摘要:
2024年港股恆生指數首次錄得五年內年度漲幅，跑贏主要股指。內地投資人大規模買進港股，推動科技行情。阿里巴巴等科技公司表現突出，人工智慧產業競爭加劇。
港股恆生指數的真正復甦已經讓人等待許久，如今總算有了一些希望。 2024錄得5年內首次年度漲幅後，今年以來跑贏了所有主要股指。
中國內地投資人週二買進224億港元的港股，為2021年早期後最高單日規模，繼續驅動科技行情。
不過大量資金流入也導致AH股差價下降至約34%，接近歷史上經常出現反彈的底部位置。
更寬鬆的金融環境以及政府努力刺激經濟復甦蓋過了對特朗普關稅的擔憂。本週一場座談會引人矚目，點燃了中央立場轉變的期望。
恆生科技指數看起來已經有些高估，本益比達到了46.71。從技術分析來看，相對強弱指標遠高於70也預示市場有些忘乎所以。
一些知名企業領導人都參加了會議，包括阿里巴巴創始人馬雲以及DeepSeek創始人梁文鋒。嘉賓名單也反映出國家的戰略重點在於科技領域。
接下來市場會密切關注3月召開的人大會議，屆時領導階層預計會推出2025年的經濟發展藍圖，並可能討論對民營企業的具體支持措施。
阿里一馬當先
阿里巴巴股價上週觸及2022年後最高點，先前報告透露蘋果會在中國銷售手機上搭載阿里的人工智慧。
為了獲得優勢，阿里投資了月之暗面在內的一系列人工智慧新創企業，也專注於擴大支撐人工智慧發展的雲端運算業務。
阿里巴巴上個月發布了基準分數，顯示自身的通義千問旗艦版模型在多個測試中勝過DeepSeek的V3模型。蘋果的合約也印證了其業界領導地位。
儘管如此，中國人工智慧企業面臨的一大問題是普及緩慢以及本地消費者和企業不太願意為此類服務付費。
作為國內最早推出大語言模型的公司之一，百度宣布會免費開放旗下人工智慧聊天機器服務，凸顯DeepSeek爆火後競爭加劇。
該公司最新財報顯示，營收連續第三個月出現下滑，而上述免費行為將使得變現能力進一步惡化。對人工智慧來說，缺乏一個成熟商業模式是致命傷。
百度臨時財務長何俊傑在電話會議中稱，儘管人工智慧聊天機器代表著技術應用發展的重要早期階段，時至今日仍然缺乏一款革命性的app。
A股略顯沉寂
證監會主席吳清本月曾宣布，國內大型保險公司會向股市和基金投入30%的新保單保費，未來3年內將持股增加10%。
雖然對於12兆美元的市場規模來說是杯水車薪，但對高分紅股來說無疑是利多。目前A股充斥著炒小炒差的行為。
在企業監理改革推動下，中國企業的分紅以及回購數量大幅上升。高盛預測，今年股東現金回饋會再創歷史新高。
該投資銀行指出，A股整體股息率攀升至3%，為近10年內最高水準。相較之下，10年中國公債的殖利率僅1.7%左右。
摩根士丹利、摩根大通以及瑞銀的策略官都認為中國股市還有反彈空間。不過摩根士丹利警告，科技股和非科技股之間走勢會出現分化。
這從A50今年的表現就能看到，該指數年內幾乎都待在原地。中國科技巨頭大都在香港或美國上市，因此港股恆生指數看起來是更好的選擇。
不過我們重申科技股狂潮可能在短期內面臨修正的觀點，目前投資港股和內地市場的風險回報比更有吸引力。
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