Что такое USO ETF и как он работает?

Цены на сырую нефть давно привлекают внимание трейдеров, экономистов и рядовых инвесторов, колеблясь в зависимости от геополитической напряжённости, изменений мирового спроса и рыночных спекуляций. Для тех, кто хочет извлечь выгоду из этих колебаний цен, не владея физической нефтью и не разбираясь в тонкостях торговли фьючерсами, Нефтяной фонд США (USO) стал удобным инструментом. Созданный для отражения ежедневных изменений цены на нефть марки West Texas Intermediate (WTI), USO предлагает розничным инвесторам возможность получить доступ к нефтяным активам через стандартный брокерский счёт. Однако его структура, стратегия и показатели эффективности делают его далеко не простым отражением нефтяного рынка.

Обзор и структура USO

Нефтяной фонд США (USO) — это биржевой фонд (ETF), предназначенный для предоставления инвесторам доступа к динамике цен на сырую нефть, в частности, на нефть марки WTI, без необходимости напрямую торговать нефтяными фьючерсами или держать физическую нефть. Фонд был создан и управляется компанией United States Commodity Funds LLC (USCF), специализирующейся на инвестиционных продуктах на основе сырьевых товаров.

USO стремится отслеживать в процентном отношении дневную динамику цен фьючерсных контрактов на нефть марки WTI с поставкой в первый месяц торгов на Нью-Йоркской товарной бирже (NYMEX). Это означает, что USO стремится отразить ежедневные изменения цен на нефть, а не обязательно в долгосрочной перспективе.

Вместо того, чтобы физически хранить нефть, USO поддерживает свои позиции, покупая и продлевая нефтяные фьючерсные контракты. Это делает USO синтетическим, а не прямым отражением цен на нефть.

История и ключевые факты

Запущенный 10 апреля 2006 года, USO стал одним из первых биржевых фондов на сырьевые товары, доступных рядовым инвесторам. Он быстро завоевал популярность среди розничных трейдеров, особенно в периоды высокой волатильности цен на нефть, такие как финансовый кризис 2008 года и обвал цен на нефть, вызванный COVID-19, в 2020 году.

Вот некоторые ключевые факты:

• Тикер: USO

• Эмитент: Товарные фонды США (USCF)

• Биржа: NYSE Arca

• Активы под управлением: более 1 млрд долларов, хотя эта сумма колеблется в зависимости от рыночных интересов и цен на нефть

• Структура: товарищество с ограниченной ответственностью, а не стандартный паевой инвестиционный фонд или ETF на основе акций.

Правовая структура подразумевает, что инвесторы могут получать налоговые формы по Приложению К-1, что может привести к дополнительным сложностям в отчетности.

Холдинги и стратегия

В отличие от фондовых ETF, владеющих акциями компаний, USO торгует фьючерсными контрактами на нефть марки WTI. Это юридически обязывающие соглашения о покупке или продаже определённого количества нефти по заранее определённой цене в определённую дату в будущем.

В любой момент времени USO обычно содержит:

• Фьючерсные контракты на ближайший месяц (т. е. контракт, срок действия которого истекает ближе всего)

• Краткосрочные казначейские векселя США или их эквиваленты

• Иногда более долгосрочные контракты, особенно когда рынок нефти находится в состоянии крайнего контанго или бэквордации

Стратегия фонда предполагает перепродажу фьючерсных контрактов. Например, непосредственно перед истечением срока действия контракта с ближайшим месяцем USO продаёт эти контракты и покупает контракт следующего месяца, чтобы сохранить свои позиции. Эта стратегия крайне важна для работы фонда, но она вводит так называемую «переносимую доходность», которая может как увеличивать, так и уменьшать доходность фонда в зависимости от состояния рынка нефтяных фьючерсов.

Торговля и ликвидность

USO — один из самых активно торгуемых товарных ETF в мире. Он:

• Ежедневный объем торгов в миллионах акций

• Узкие спреды между ценами спроса и предложения, что делает вход и выход из позиций относительно экономически выгодными

• Высокая ликвидность даже для крупных институциональных инвесторов

Его высокая заметность и тесная корреляция с динамикой цен на нефть сделали его фаворитом для краткосрочных трейдеров, особенно во время геополитических или экономических событий, которые существенно меняют цены на сырую нефть.

Однако, поскольку фонд USO основан на фьючерсных контрактах, он не полностью отслеживает спотовую цену на нефть. Стоимость фонда может меняться со временем из-за расходов на перепродажу и других операционных факторов.

Ключевые выводы

Хотя биржевой фонд USO предлагает доступный способ участия в динамике цен на нефть, он не лишен ограничений. Важно помнить о следующих моментах:

• Краткосрочный инструмент: USO больше всего подходит для краткосрочных торговых стратегий, а не для долгосрочных инвестиций, из-за разрушительного эффекта затрат на перенос фьючерсов в периоды контанго.

• Не является прямым заменителем: фонд не инвестирует напрямую в физическую сырую нефть или нефтяные компании и в некоторых условиях может оказаться ниже спотовых цен на нефть.

• Налоговые последствия: Поскольку структура предприятия представляет собой товарищество, инвесторы могут столкнуться с более сложными налоговыми декларациями.

Реакция рынка: USO крайне чувствителен к ежедневным изменениям цен на фьючерсы WTI, что делает его эффективным инструментом для тактического воздействия на сырую нефть.

Заключение

Фонд USO ETF остаётся одним из самых популярных и широко признанных товарных ETF на рынке. Для тех, кто ищет ежедневный доступ к ценам на нефть, особенно на нефть марки West Texas Intermediate, он служит удобным инструментом. Однако понимание его механизмов, включая использование фьючерсных контрактов, влияние доходности роллов и потенциальные налоговые сложности, крайне важно для любого, кто рассматривает возможность инвестирования.

Для опытных трейдеров с краткосрочным прогнозом USO может быть мощным инструментом. Однако для долгосрочных инвесторов могут быть более подходящими альтернативные инструменты, которые более точно отслеживают физическую нефть или предлагают диверсифицированный выбор энергоносителей.

Отказ от ответственности: Данный материал предназначен исключительно для общих информационных целей и не предназначен (и не должен рассматриваться как) финансовый, инвестиционный или иной совет, на который следует полагаться. Никакое мнение, высказанное в материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какая-либо конкретная инвестиция, ценная бумага, сделка или инвестиционная стратегия подходит тому или иному лицу.