Нийтэлсэн огноо: 2026-05-07
Шинэчилсэн огноо: 2026-05-08
Эдийн засгийн уналт (recession) гэдэг нь ихэвчлэн хэдэн сар үргэлжилдэг өргөн хүрээний агшилт юм. Харин их хямрал (depression) нь ДНБ-ий огцом уналт, олон нийтийг хамарсан ажилгүйдэл, зээлийн дарамт, дефляцийн эрсдэл болон итгэл үнэмшилд учрах удаан хугацааны хохирлоор тодорхойлогддог ховор тохиох, сунжирсан задрал юм. Эдийн засгийн уналт нь бизнесийн мөчлөгийг сулруулдаг бол их хямрал нь эдийн засаг эргэн сэргэх боломжийг олгодог тогтолцоог гэмтээдэг.
Энэхүү зааг шугам нь зөвхөн нэг өгөгдлөөр тодорхойлогддоггүй. АНУ-ын бизнесийн мөчлөгийн тогтолцоо нь эдийн засгийн уналтыг гүн, тархалт болон үргэлжлэх хугацаагаар нь тодорхойлдог: уналт хэр хүчтэй байгаа, хэр өргөн хүрээг хамарсан, мөн хэр удаан үргэлжилж байгаагаар нь хэмждэг. Их хямралын хувьд дэлхий нийтээр хүлээн зөвшөөрсөн албан ёсны тодорхойлолт байдаггүй. ДНБ-ий 10% буюу түүнээс дээш хувийн уналтыг албан ёсны ангиллын дүрэм гэхээсээ илүү шинжилгээний жишиг үзүүлэлт гэж үзэх нь зүйтэй. (1)
Эргэлтийн цэг нь зээл юм. Эрэлт суларснаар зээлийн дефолт (төлбөрийн чадваргүй байдал), банкны дарамт, зээл олголт хумигдах болон балансын хохирол үүсэх үед эдийн засгийн уналт илүү аюултай болдог.
Их хямрал (The Great Depression) нь жишиг хэвээр байна: 1929-1933 оны хооронд АНУ-ын бодит ДНБ 29%-иар буурч, ажилгүйдэл 25%-д хүрч, хэрэглээний үнэ 25%-иар унасан. (2)
Их уналт (The Great Recession) нь хүнд байсан ч их хямралын хэмжээнд хүрээгүй: бодит ДНБ 4.3%-иар буурч, ажилгүйдэл 10%-д хүрч, S&P 500 индекс оргил үеэсээ 57%-иар унасан. (3)
Зах зээл эдийн засгийн уналтыг ашиг, хүүгийн түвшин болон эрсдэл хүлээх чадвараар дамжуулан үнэлдэг. Харин их хямралыг төлбөрийн чадвар, хөрвөх чадвар, зээлийн хүртээмж болон институциудад итгэх итгэлээр үнэлдэг.
Эдийн засгийн уналт (recession) гэдэг нь эдийн засгийн идэвхжил мэдэгдэхүйц, өргөн хүрээтэй бөгөөд тогтвортой буурахыг хэлнэ. Хамгийн чухал дохионуудад бодит орлого, ажил эрхлэлт, үйлдвэрлэл, бөөний болон жижиглэнгийн борлуулалт, мөн ДНБ ордог. ДНБ хоёр улирал дараалан буурах дүрэм нь бүрэн гүйцэд шалгуур биш бөгөөд зөвхөн дөхөм үзүүлэлт юм.
Эдийн засгийн уналт нь ихэвчлэн мөнгөний бодлого чангарах, эрчим хүчний цохилт, санхүүгийн дарамт, нөөцийн засвар, гадаад хямрал эсвэл хувийн хэрэглээний эрэлт огцом унаснаас үүдэлтэй байдаг. Компаниуд ашигт ажиллагаагаа хадгалахын тулд ажилд авах үйл явцыг хойшлуулж, үзэмжээрээ гаргадаг зардлаа танадаг. Өрхүүд томоохон худалдан авалтуудаа хойшлуулдаг. Банкууд зээл олгох шалгуураа чангатгаж, ашгийн төсөөлөл буурдаг.
Зах зээлийн нөлөө: Зах зээлүүд ихэвчлэн ашиг, хүүгийн түвшний хүлээлт болон эрсдэл хүлээх чадвараар дамжуулан уналтыг үнэлгээндээ тусгадаг. Ашгийн таамаглал буурахын хэрээр хувьцааны ханш сулардаг, ялангуяа хэрэглээний бараа, аж үйлдвэр, түүхий эд болон санхүүгийн салбарт илүү мэдрэг байдаг. Дефолтын эрсдэл нэмэгдэхийн хэрээр зээлийн зөрүү (credit spreads) тэлдэг бол төв банкууд хүүг бууруулах хэмжээнд инфляци унавал засгийн газрын бонд ашиг хүртэж болно.
Эдийн засгийн их хямрал (depression) гэдэг нь бизнесийн мөчлөгийн ердийн тогтворжуулагчдыг даван гарсан туйлширсан агшилт юм. Энэ нь ердийн сэргэлтийг бий болгодог механизмыг гэмтээдэг тул илүү гүнзгий, удаан бөгөөд илүү сүйтгэх шинж чанартай байдаг.
ДНБ-ий 10%-ийн уналтын босго нь зах зээлийн тогтсон ойлголт бөгөөд шинжилгээний жишиг юм. Энэ нь дэлхийн албан ёсны шалгуур биш. Олон улсын валютын сан (ОУВС) их хямралыг "туйлын хүнд эдийн засгийн уналт" гэж тодорхойлж, 1960 оноос хойш өндөр хөгжилтэй орнуудад их хямралын тохиолдол маш цөөхөн бүртгэгдсэнийг тэмдэглэжээ. Үүний нэг жишээ нь 1990-ээд оны эхээр Финландын эдийн засаг 14% орчим унасан явдал юм. (4)
Их хямрал (The Great Depression) нь бүрэн механизмыг ажиллаж байгааг харуулдаг. 1929-1933 оны хооронд АНУ-ын бодит ДНБ 29%-иар буурсан. Ажилгүйдлийн түвшин 25%-д хүрсэн. Хэрэглээний үнэ 25%-иар, бөөний үнэ 32%-иар унасан. 1930-1933 оны хооронд 7,000 орчим банк дампуурсан нь АНУ-ын банкны системийн бараг гуравны нэг нь байв.
Зах зээлийн нөлөө: Төлбөрийн чадвар, хөрвөх чадвар, зээлийн хүртээмж болон институциудад итгэх итгэлээс үүдэлтэйгээр зах зээлийн үнэ буурдаг. Хөрөнгө оруулагчид зөвхөн ашгийн ердийн уналтыг бус, системийн эрсдэлийг үнэлж эхэлдэг тул хувьцааны үнэлгээнд илүү хүчтэй дарамт ирдэг. Дефолт хурдасч, зээл олголт хумигдаж, санхүүжилтийн дарамт тархахын хэрээр зээлийн зах зээл гол анхааруулах дохио болдог. Алт болон нөөц валютууд ердийн эрсдэлээс зайлсхийх хандлагаас илүүтэй мөнгө, банк болон худалдан авах чадварт итгэх итгэлд хариу үйлдэл үзүүлдэг.
| Хүчин зүйл | Эдийн засгийн уналт (Recession) | Их хямрал (Depression) |
| Эдийн засгийн шинж чанар | Мөчлөгийн уналт | Тогтолцооны задрал |
| ДНБ-ий нөлөө | Дунд зэргээс хүнд хүртэлх агшилт | Туйлын их хуримтлагдсан уналт, ихэвчлэн 10%-иас дээш |
| Үргэлжлэх хугацаа | Хэдэн сараас хэдэн улирал | Олон жил |
| Хөдөлмөрийн зах зээл | Ажилгүйдэл нэмэгдэх | Олон нийтийг хамарсан, тогтвортой ажилгүйдэл |
| Зээлийн нөхцөл | Зээлийн шалгуур чангарах | Зээл царцах эсвэл банкны дарамт үүсэх |
| Хэрэглэгчийн зан төлөв | Зарцуулалт сулрах | Итгэл үнэмшил задарч, зарцуулалт нурах |
| Компаниудын хариу үйлдэл | Зардлын хяналт, ажилд авахыг зогсоох | Дефолт, дампуурал болон хөрөнгө оруулалтын уналт |
| Зах зээлийн үнэлгээ | Ашгийн уналт ба үнэлгээний дахин тохируулга | Төлбөрийн чадвар, хөрвөх чадвар, итгэлийн дахин үнэлгээ |
| Бодлогын хариу үйлдэл | Хүүг бууруулах, хөрвөх чадварын дэмжлэг, төсвийн урамшуулал | Яаралтай арга хэмжээ болон санхүүгийн системийг засах |
| Сэргэлтийн зам | V, U, эсвэл W хэлбэртэй | Ихэвчлэн удаан, жигд бус эсвэл L хэлбэртэй |
Энэхүү ялгаа нь дамжуулалтын тухай юм. Эдийн засгийн уналт нь гол төлөв идэвхжил буурч байгааг тусгадаг. Харин их хямрал нь сэргэлтийн сувгууд гэмтсэнийг илтгэдэг: зээл, итгэл үнэмшил, ажил эрхлэлт, хөрөнгө оруулалт болон банкны тогтвортой байдал нь эдийн засгийг дэмжихээ больж, агшилтыг улам хүчтэй болгож эхэлдэг.
| Үйл явдал | Үргэлжлэх хугацаа | ДНБ-ий нөлөө | Хөдөлмөрийн зах зээл | Санхүүгийн шинж чанар |
| Их хямрал (Great Depression) | 1929-өөс 1939 он орчим | 1929-1933 онд АНУ-ын бодит ДНБ 29%-иар унасан | 1933 онд ажилгүйдэл 25%-д хүрсэн | Банкны дампуурал, дефляци, мөнгөний нийлүүлэлтийн задрал |
| Их уналт (Great Recession) | 2007.12 - 2009.06 | АНУ-ын бодит ДНБ оргил үеэсээ 4.3%-иар унасан | 2009.10-д ажилгүйдэл 10%-д хүрсэн | Орон сууцны зах зээлийн нуралт, банкны дарамт, зээлийн зах зээлийн гацалт |
| КОВИД-19-ийн уналт | 2020.02 - 2020.04 | Түүхэн боловч богино хугацааны үйлдвэрлэлийн цохилт | 2020.04-д ажил эрхлэлт 20.5 саяар буурсан | Хөрвөх чадварын цохилт, дараа нь бодлогын шуурхай дэмжлэг |
| Финланд 1990-ээд оны эхэн | 1990-ээд оны эхэн | ДНБ 14% орчим унасан | Дотоодын хүнд зохицуулалт | Өндөр хөгжилтэй орны их хямралын жишээ |
Энэхүү хүснэгт нь эрчмийг тогтвортой байдлаас салгаж байна. КОВИД-19 нь хурдны хувьд их хямрал шиг харагдсан хөдөлмөрийн зах зээлийн цохилтыг бий болгосон: 2020 оны 4-р сард АНУ-ын ажил эрхлэлт 20.5 саяар буурч, ажилгүйдэл 14.7%-д хүрсэн. Гэсэн хэдий ч энэ нь их хямрал болоогүй, учир нь уналт богино хугацаанд үргэлжилж, бодлогын дэмжлэг маш хурдан ирсэн юм.
Их уналт (Great Recession) нь энэ хоёр туйлшралын дунд байрладаг. Энэ нь Дэлхийн II дайнаас хойшхи АНУ-ын хамгийн урт эдийн засгийн уналт бөгөөд тухайн үеийн хамгийн гүнзгий ДНБ-ий уналт байсан ч мөнгөний агшилт хяналтгүй болохоос өмнө бодлогоор банкны системийг тогтворжуулж чадсан тул их хямрал болоогүй.
Мөчлөгийн сулрал нь балансын хямрал болон хувирах үед эдийн засгийн уналт их хямралтай төстэй болж эхэлдэг.
Эргэлтийн цэг нь ихэвчлэн зээл байдаг. Зөвхөн ДНБ сул байх нь их хямралыг бий болгодоггүй. Ажилгүйдэл нэмэгдэх нь ч дангаараа үүнийг үүсгэх албагүй. Харин ажилгүйдэл, дефолт, банкны дарамт, барьцаа хөрөнгийн үнэ унах болон дефляци бие биенээ тэжээж эхлэх үед аюул нэмэгддэг. Зээлийн урсгал зогсмогц эдийн засаг сэргэх гол сувгаа алддаг.
Ердийн уналтын үед зээлийн зөрүү тэлж, зээлдүүлэгчид илүү сонголттой болдог. Их хямралын эрсдэлтэй нөхцөлд дефолт хурдасч, банкууд зээл олгохоос татгалзаж, барьцаа хөрөнгийн үнэ унаж, санхүүжилтийн зах зээл гацаж эхэлдэг. Энэ шатанд зах зээл ашгийн түр зуурын уналтыг бус, төлбөрийн чадварын эрсдэлийг үнэлж эхэлдэг.
Анхааруулах тэмдгүүд нь багцаараа илэрдэг: ажилгүйдэл нэмэгдэх, зээлийн зөрүү тэлэх, банкны зээл чангарах, ашгийн таамаглал буурах, дефолт ихсэх, дефляцийн дарамт болон бодлогын хариу үйлдэл хоцрох. Нэг үзүүлэлт сул байх нь удаашралыг илтгэнэ. Харин хэд хэдэн үзүүлэлт хамтдаа хөдлөх нь системийн эрсдэлийг илтгэдэг.
Хамгийн тодорхой анхааруулах тэмдэг бол нэг удаагийн ДНБ-ий үзүүлэлт биш, харин үзүүлэлтүүд багцаараа илрэх явдал юм.
Хөдөлмөр, зээл, банкууд, ашиг, үнэ болон бодлогын дохионууд хамтдаа муудах үед уналт илүү аюултай болдог.
Ажилгүйдэл нэмэгдэх нь орлого сулрахыг илтгэнэ. Зээлийн зөрүү тэлэх нь дефолтын эрсдэл өндөр байгааг харуулна. Банкны зээл олголт хумигдах нь капиталын урсгалыг хязгаарлана. Ашгийн таамаглал буурах нь хувьцааны үнэлгээг сулруулна. Дефляци нь өрийн бодит дарамтыг нэмэгдүүлнэ. Бодлогын хариу үйлдэл хоцрох нь эдгээр дарамтуудыг улам гүнзгийрүүлдэг.
Зээлийн дарамт, банкны санхүүжилтийн асуудал болон ашгийн таамаглал буурах зэрэг нь албан ёсоор "эдийн засгийн уналт" гэж зарлахаас өмнө ихэвчлэн ажиглагддаг. Учир нь албан ёсны байгууллагууд (жишээ нь NBER) бүх үйл явцыг хянаж дууссаны дараа мөчлөгийг тодорхойлдог бол зах зээл эрсдэлийг тасралтгүйгээр үнэлгээндээ тусгаж байдаг. Энэхүү цаг хугацааны зөрүү нь яагаад макро нэршил ирэхээс өмнө санхүүгийн дохионууд түрүүлж өөрчлөгддөгийг тайлбарладаг.
Их хямрал тохиолдох боломжтой хэвээр байгаа ч өнөөгийн институцийн бүтэц 1930-аад оны эхэн үеийнхээс илүү хүчтэй байна. Хадгаламжийн даатгал, төв банкны хөрвөх чадварын боломжууд, төсвийн автомат тогтворжуулагчид, банкны хяналт шалгалт, стресс тест болон төсвийн яаралтай хэрэгслүүд нь эдийн засгийн уналт банкны системийн нуралт болон хувирах эрсдэлийг бууруулдаг.
Эдгээр хамгаалалтууд эрсдэлийг бүрэн арилгах бус, харин хэлбэрийг нь өөрчилдөг. Хүчтэй урамшуулал нь их хямралаас сэргийлж чадах ч инфляци, өр эсвэл хөрөнгийн хөөс үлдээж болно. Бага хүү нь зах зээлийг тогтворжуулах ч хэт их өр тавихыг дэмжиж болно. Төрийн оролцоо нь хувийн хэвшлийн балансыг хамгаалахын зэрэгцээ улсын өрийн хэмжээг нэмэгдүүлдэг.
Орчин үеийн их хямралын эрсдэл нь 1929 оных шиг шууд давтагдах магадлал бага. Харин өр зээлийн хэт их ачаалал, хөрөнгийн үнийн уналт, банкны дарамт, бодлогын хоцрогдол эсвэл нийлүүлэлт ба эрэлтэд нэгэн зэрэг цохилт өгөх хүчин зүйлээс үүдэлтэй балансын хямрал болох аюул илүү бодитой юм. Бизнесийн мөчлөг эргэсээр байгаа тул эдийн засгийн уналт түгээмэл тохиолддог. Харин их хямрал нь олон тооны алдаа дутагдал нэгэн зэрэг тохиохыг шаарддаг тул ховор байдаг.
Эдийн засгийн уналт ба их хямралын ялгаа нь эцэстээ эдийн засгийн дамжуулалтын асуудал юм. Эдийн засгийн уналт нь өргөн хүрээний агшилт юм. Харин их хямрал нь уг агшилт нь ердийн сэргэлтийг дэмждэг сувгуудыг гэмтээх үед эхэлдэг.
Практик шалгуур нь эдийн засаг зээл олгох, ажилд авах, хөрөнгө оруулах, зарцуулах болон балансаа засах чадвартай хэвээр байгаа эсэхэд оршино. ДНБ бол хариултын нэг хэсэг болохоос бүхэл хариулт биш юм. Зээлийн хүртээмж, банкны тогтвортой байдал, ажил эрхлэлтийн тууштай байдал, инфляцийн динамик болон бодлогын найдвартай байдал нь уналт мөчлөгийн шинжтэй хэвээр үлдэх үү, эсвэл системийн шинжтэй болох уу гэдгийг шийддэг.
(1) https://www.nber.org/research/business-cycle-dating
(3) https://www.federalreservehistory.org/essays/great-recession-of-200709
(4) https://www.imf.org/external/pubs/ft/fandd/basics/recess.htm
