Нийтэлсэн огноо: 2025-10-09 Шинэчилсэн огноо: 2025-10-20
Филип Фишерийн онцгой компаниудыг сонгох хандлага нь хүчтэй өсөлтийн боломж, чадвартай менежмент болон бат бөх өрсөлдөх давуу тал бүхий гайхалтай бизнесүүдийг тодорхойлоход төвлөрдөг.
Боловсруулсан чанарын судалгаа ба урт хугацааны хандлагыг хослуулан, тэрээр хөрөнгө оруулалтын амжилт нь компанийн санхүүгийн үзүүлэлтээс гадна “зан чанар, соёл”-ыг ойлгоход оршдог гэдгийг харуулсан.
Энэхүү нийтлэлд Фишерийн амьдрал, үндсэн хөрөнгө оруулалтын философи, түүний алдарт 15 онооны шалгуур жагсаалт, scuttlebutt арга, хөрөнгө оруулагчдад зориулсан практик сургамж, мөн орчин үеийн өсөлтийн хөрөнгө оруулалтанд үзүүлэх нөлөөг нь тайлбарлана.
Филип Фишер нь суурь шинжилгээг зөвхөн санхүүгийн үзүүлэлтүүдээс цааш өргөжүүлж, компанийн чанарын болон талбайн судалгааг системтэй болгосон. Түүний санаанууд нь уламжлалт үнэ цэнийн хөрөнгө оруулалтыг орлох биш, харин түүнийг нөхөх шинжтэй.
Үндсэн мэдээлэл:
1907 оны 9-р сарын 8-нд Сан Францискод төрсөн, Стэнфордын их сургуульд эдийн засаг судалсан. Тэрээр карьерээ үнэт цаасны шинжээчээр эхэлж, 1931 онд Fisher & Company компанийг байгуулсан бөгөөд хувийн хөрөнгө оруулагчдын мөнгийг олон арван жилийн турш удирдаж байсан.
Эхний хөрөнгө оруулалт ба нэр хүнд:
Фишер технологи болон үйлдвэрлэлийн компаниудад эрт үеийн хөрөнгө оруулалт хийж (цаашид салбартаа тэргүүлэгч болсон фирмүүдэд), 1958 онд анхны хэвлэл нь гарсан Common Stocks and Uncommon Profits номоороо орон даяар нэр хүндтэй болсон.
Филип Фишерийн философийг хэд хэдэн тодорхой зарчмаар нэгтгэн дүгнэж болно. Доорх цэг бүрийг богино практик утгаар дагасан болно.
Фишерийн үзэж байгаагаар тоон үзүүлэлт дангаараа компанийн ирээдүйн боломжийг илэрхийлж чаддаггүй. Тиймээс менежментийн чанар, өрсөлдөх давуу тал, бүтээгдэхүүний чадамжийг гүнзгий судлах шаардлагатай.
Практик хэрэглээ: хэрэглэгч, нийлүүлэгч, хуучин ажилтантай ярилцах; салбарын хэвлэлүүдийг унших; боломжтой бол үйлдвэрлэлийн газартай очиж танилцах.
Фишер гайхалтай компаниудыг авч, урт хугацаанд барихыг санал болгодог байв. Түүний хэлснээр “Хамгийн сайн зарах цаг бол бараг хэзээ ч биш.”
Дундаж олон компанид хөрөнгө хуваахын оронд, тэрээр гүнзгий итгэлтэй, чанартай цөөн тооны бизнесийг эзэмшихийг илүүд үздэг байв.
Практик хэрэглээ: томоохон байр суурь авахын өмнө маш нарийн нягт судалгаа хий.
Менежментийн ёс зүй, ур чадвар нь хөрөнгө оруулалтын гол хувьсагч гэж Фишер үзсэн. Тэр ил тод, хувьцаа эзэмшигчийн эрх ашгийг дээдэлдэг удирдлагыг хайдаг байв.
Энэхүү жагсаалт нь Фишерийн аргын гол тулгуур юм. Энэ нь урт хугацааны чадамж ба чанарын давуу талуудыг онцолдог хөрөнгө оруулалтын оношлогооны хэрэгсэл юм.
| № | Шалгуур оноо |
|---|---|
| 1 | Урт хугацаанд өсөх боломжтой бүтээгдэхүүн, үйлчилгээ. |
| 2 | Менежментийн инновац, шинэ бүтээгдэхүүн хөгжүүлэх хандлага. |
| 3 | Судалгаа, хөгжлийн (R&D) үр ашиг. |
| 4 | Борлуулалтын байгууллагын хүч чадал. |
| 5 | Ашгийн маржин ба өрсөлдөгчтэй харьцуулалт. |
| 6 | Ашгийн маржиныг хадгалах эсвэл сайжруулах чадвар. |
| 7 | Хөдөлмөр, хүний нөөцийн харилцаа. |
| 8 | Гүйцэтгэх удирдлагын чанар. |
| 9 | Залгамжлагчдын бэлтгэл, менежментийн гүнзгийрэл. |
| 10 | Зардлын хяналт, нягтлан бодох бүртгэлийн ил тод байдал. |
| 11 | Салбарын онцлог давуу тал эсвэл эрсдэл. |
| 12 | Борлуулалт ба ашиг өсөх урт хугацааны хэтийн төлөв. |
| 13 | Нэмэлт санхүүжилтийн хэрэгцээ ба хувьцаа шингэрэх эрсдэл. |
| 14 | Менежментийн шударга байдал — сайн, муу үед хоёуланд нь. |
| 15 | Менежментийн ёс зүй, хувьцаа эзэмшигчдийн өмнө итгэл даах чадвар. |
Үүнийг механик оноо биш, чанарын шүүлтүүр болгон хэрэглэ.
Тус бүрийн тухай хоёр ба түүнээс дээш эх сурвалжаар баталгаажуул.
Салбарын онцлогоос хамааран чухал үзүүлэлтэд илүү жин өг.
“Scuttlebutt” гэдэг нь компанийн санхүүгийн тайлангаас гадна бодит мэдээллийг цуглуулах арга юм — хэрэглэгчид, нийлүүлэгчид, түгээгчид, хуучин ажилтнууд болон өрсөлдөгчидтэй ярилцах замаар компанийн бодит дүр төрхийг бүрдүүлэх.
Шаардлагатай гол асуултаа тодорхойл (бүтээгдэхүүний чанар, хэрэглэгчийн сэтгэл ханамж, үнэ тогтоох чадвар).
Хэнээс асуухаа шийд — хэрэглэгч, нийлүүлэгч, салбар холбоо, хуучин ажилтан.
Нэг ижил бүтэцтэй асуултуудыг ашиглан ярилцлага хийгээд хариултуудыг харьцуул.
Олж авсан нотолгоог баталгаажуулж эсвэл няцаа.
Чанарын олдворыг санхүүгийн тоон мэдээлэлтэй нэгтгэнэ.
Өнөө үед scuttlebutt нь хэрэглэгчийн сэтгэгдэл, ажилтны үнэлгээ, форум, нийгмийн сүлжээ, зохицуулагчийн тайлан зэрэг онлайн эх сурвалжийг багтаадаг. Гэвч үндсэн санаа хэвээр — чанарын бодит мэдээлэл нь тоон үзүүлэлтийг нөхдөг.
Түр зуурын хямд үнэтэй компанид бус, онцгой бизнесэд төвлөр.
Амжилттай компаниудыг урт хугацаанд барь; хэт олон арилжаа бүү хий.
Алдаа гаргасан ч, ялалтаа өсгө.
Менежментийн чанар, алсын харааг дээдэл.
Чанарын судалгаагаар бат бөх өрсөлдөх давуу талыг ол.
Энэ компанийн өрсөлдөх давуу тал дараагийн 10 жил хадгалагдах уу?
Менежмент ил тод, урт хугацааны өсөлтөд анхаарч байна уу?
Одоогийн үнэ урт хугацааны өгөөжид боломж олгож байна уу?
| Харьцуулалт | Филип Фишер | Бенжамин Грэхам |
|---|---|---|
| Үндсэн чиглэл | Чанарын өсөлт, менежмент; урт хугацааны өсөлт | Тоон анализ, аюулгүй байдлын зөрүү (margin of safety) |
| Портфелийн хэв маяг | Цөөн, итгэлтэй хувьцаанд төвлөрсөн | Эрсдлийг бууруулахын тулд олон төрөлжсөн |
| Хугацааны хүрээ | Маш урт хугацааны | Дунд болон урт хугацааны |
| Хэрэглэдэг арга хэрэгсэл | Scuttlebutt, чанарын шалгуур | Санхүүгийн харьцаа, дотоод үнэ тооцоолол |
Орчин үеийн хөрөнгө оруулагчид аль алиныг нь хослуулдаг: Грэхамын сахилга бат ба Фишерийн чанарын ойлголт.
Уоррен Баффетт өөрийн хандлагаа “85% Грэхам, 15% Фишер” гэж тодорхойлсон. Тэрээр Фишерийн менежмент ба бизнесийн чанарын талаархи ойлголтод гүн нөлөө авсан.
R&D, борлуулалт, менежментийн ил тод байдал зэрэг Фишерийн онцолдог хүчин зүйлс нь технологи, эрүүл мэндийн салбар зэрэг инновацид суурилсан салбарт онцгой хамаатай хэвээр байна.
Сонгосон компанийн салбарыг тодорхойл (жишээ нь технологи, эрүүл мэнд).
15 онооны шалгуурыг ашиглан хүчтэй ба сул талыг тодорхойл.
Scuttlebutt судалгаа хий — нийлүүлэгчидтэй ярилц, хэрэглэгчийн сэтгэгдэл, патентын баримт, зохицуулагчийн материал үз.
Үнэлгээ хий — агуу компани ч хэт өндөр үнэтэй бол ашиггүй.
Байр сууриа шийд — гол итгэлтэй байрлал (10–20 хувьцаа) барьж, төрөлжилтөө хадгал.
Хяналт тавь — менежментийн үйлдэл, салбарын шинэчлэлийг хянаж, компанийн чанар муудвал л зарах.
Филип Фишерийн хөрөнгө оруулалтад оруулсан хувь нэмэр нь урт хугацаанд үнэ цэнээ алдаагүй:
агуу компаниудад хөрөнгө оруул, тэднийг гүнзгий мэд, менежментэд итгэ, харин цаг хугацаанд тэвчээртэй бай.
Түүний арга нь чанарын судалгаанд цаг зарцуулахад бэлэн хөрөнгө оруулагчдад онцгой хэрэгтэй. Хэрвээ үүнийг бодит үнэлгээний сахилга баттай хослуулбал, Фишерийн хандлага нь урт хугацаанд ялагчдыг илрүүлэх хүчирхэг арга хэвээр байна.
А1: Фишерийн арга жижиг хөрөнгө оруулагчдад тохиромжтой юу?
Тийм. Томоохон байгууллагууд илүү нөөцтэй байж болох ч жижиг хөрөнгө оруулагчид хэрэглэгчийн сэтгэгдэл, салбарын нийтлэл, шууд судалгаагаар scuttlebutt аргыг хэрэгжүүлж чадна.
А2: Фишер үнэлгээг үл тоодог байсан уу?
Үгүй. Тэр “агуу компаниудыг худалдан авах” гэж зөвлөсөн ч, үнийн ач холбогдлыг үргэлж анхаарч байсан. Урт хугацааны өгөөж нь чанар ба үнэ хоёрын тэнцвэрээс хамаардаг.
А3: Фишерийн хэв маягт хэдэн хувьцаа барих нь зохимжтой вэ?
Тэрээр итгэлтэй цөөн нэрэнд төвлөрөхийг илүүд үздэг байсан. Ихэнх мэргэжилтнүүд 10–20 нэрийн үндсэн багцтай байхыг зөвлөдөг.
А4: Scuttlebutt арга хууль ёсны, ёс зүйн хувьд зөв үү?
Тийм. Хэрвээ мэдээллийг хууль ёсоор, олон нийтэд нээлттэй эх сурвалжаас авбал зүй ёсны арга юм. Хэзээ ч дотоод мэдээлэл ашиглахгүй байх нь чухал.
А5: Хурдан өөрчлөгдөж буй салбаруудад энэ арга тохирох уу?
Тийм. Гол зарчим хэвээр — компанийн чанарыг гүнзгий ойлгох. Гэхдээ ийм салбарт илүү хурдан дахин үнэлгээ хийх шаардлагатай.
Анхааруулга: Энэ материал нь зөвхөн ерөнхий мэдээллийн зорилгоор зориулагдсан бөгөөд санхүү, хөрөнгө оруулалт болон бусад зөвлөгөө өгөхөд зориулагдаагүй болно. Материалд өгөгдсөн ямар ч санал нь EBC эсвэл зохиогчийн зүгээс аливаа тодорхой хөрөнгө оруулалт, аюулгүй байдал, гүйлгээ, хөрөнгө оруулалтын стратеги нь тодорхой хүнд тохиромжтой гэсэн зөвлөмж биш юм.
