米国10年債利回りと市場ボラティリティ

株式市場のボラティリティと金利の上昇・下降は、同じ重要な要素、つまり米国10年債利回りと密接な関係があるようだ。なぜこの指標の変化がこれほどまでに市場の不安を煽るのか？米10年債利回りと金融市場のボラティリティの関係は？

米国債とは、その名の通り、国が国民から資金を借り入れ、一定期間内に利息を支払い、満期時に元本を返済することを約束した債券である。米国債は米国政府が発行する債券である。米国政府に資金を貸すと、実際には借用書を受け取ることになる。

これは1976年に米国が発行した財務省債券である。この国債の額面は5000ドルであることがわかる。貸付開始日、貸付期間、貸付満期日、貸付利率などの重要な条件が記録されている。この約束手形は米国政府によって裏書されており、米ドルは世界の共通通貨であり、米国政府は高い評価を受けていることから、無リスク資産とみなされている。

では、10年物米国債利回りのマジックとは何だろうか？

米国債は発行時の借入期間が異なり、1ヶ月から30年まである。短期の米国債は政策や市場の影響を受けやすく、頻繁に変動するが、長期の米国債は不確実性が高く流動性が低い。10年物米国債は流動性が高いため、その利回りは広く無リスク利回りと考えられている。つまり、どのファンドの流通金利も国債の利回りを基準にしており、他の資産に投資する利回りは少なくともこの水準より高くなければならない。そうでなければ、投資家は直接米国債を買うという選択ができる。

10年物米国債の利回りは、住宅ローンを含む銀行のクレジットローン金利の基準にもなっている。しかし、米国債の利回りがこれほど高いのに、なぜ皆が米国債を買わないのか、と疑問に思う人もいるだろう。この問題を理解するには、まずクーポンレートと満期までの利回りを区別する必要がある。

例えば、米国債のクーポンレートが2％であれば、購入者は満期時に2％のリターンを受け取ることができる。米国債を100ドル購入した場合、1年後には2ドルの金利を受け取ることができる。米国債の金利は、購入時にすでに固定され、契約書や借用書に書かれており、将来の変動によって変わることはない。しかし、米国債は流通市場で取引されているため、私たちが米国債利回りとして目にするものは常に変化している。

米国債を購入してから6ヵ月後に緊急にお金が必要になった人がいると仮定すると、その人は流通市場で保有している米国債を98ドルで他の人に売ることになる。買い手は6ヵ月後に元本と利息を合計102ドル受け取るので、4ドルの利益を得ることになり、米国債の満期までの利回りは4.08％となる。これは、米国債の利回りが米国債価格の変動によって変化することを示している。価格が高いほど利回りは低く、価格が低いほど利回りは高くなる。

現在の10年物米国債利回りは、現在の取引価格に基づいて計算される。例えば、10年物米国債の価格が88.2969ドル、額面が100ドル、クーポンレートが2.75％の場合、購入者は1年間保有した後、1.375ドルの利子収入を受け取ることになる。額面価格で償還された場合、年間利回りは4.219%となる。米国債の利回りは価格に反比例し、投資家がこぞって米国債を買えば価格が上昇し、結果として米国債の利回りは低下する。逆に、人々が米国債を楽観視し、買うよりも売る方が多ければ、米国債の価格は下がり、利回りは上昇する。米国債利回りが大幅に上昇したのは、主に連邦準備制度理事会（FRB）の利上げが投資家の米国債売りにつながったためである。

米国10年債とは何かを知った上で、米国10年債利回りと金融市場のボラティリティの関係について説明しよう。

1. 金利と債券価格の逆相関

   米国10年債の利回りが上昇すると、新たに発行される債券の金利が上昇する可能性があるため、債券価格は下落する。このため、既存の債券を保有する投資家の債券市場価値が低下する可能性があり、債券市場のボラティリティが高まっている。

   
   

2. 予想インフレ率

   10年物米国債の利回りは通常、予想インフレ率に影響される。市場がインフレ率の上昇を予想した場合、投資家はインフレの影響を相殺するためにより高い金利を要求し、債券利回りを押し上げる可能性がある。インフレ率の上昇は購買力を弱め、企業収益に悪影響を及ぼす可能性があるため、金融市場、特に株式市場の変動につながる可能性がある。

   
   

3. ヘッジ需要

   米国10年債は通常、安全資産と考えられており、金融市場が不安定になったり、リスク心理が高まったりすると、投資家が債券市場に資金を移動させ、債券価格の上昇や利回りの低下を招く可能性がある。この場合、債券市場のパフォーマンスは株式市場のパフォーマンスから乖離する可能性があり、これは米国10年債利回りと金融市場のボラティリティの関係の一つでもある。

   
   

4. 中央銀行の政策

   中央銀行の金融政策も米国10年債利回りに影響を与える。中央銀行が金利を引き上げれば、市場が金利上昇を予想するため債券利回りが上昇する可能性がある。高金利は借入や投資活動を抑制する可能性があるため、これは金融市場、特に株式市場や不動産市場の変動を誘発する可能性がある。

   
   

5. 国際的要因

世界経済や金融市場の出来事も米国10年債利回りや金融市場の変動に影響を与える可能性がある。例えば、国際的な貿易摩          擦、地政学的な出来事、世界的な景気後退は、投資家に安全性を求めさせ、米国債市場や他の資産市場に影響を与える可能性がある。

利上げと米国債利回りの上昇の関係は？

利上げは基準金利の引き上げを意味し、銀行預金など米国の様々な金融資産の金利も上昇する。投資家にとっては、過去1年間の預金金利が1.5％だった場合、現在は3％の利息を得ることができる。しかし、米国債の金利は1年物2％として固定されており、利上げ後の預金金利よりも低い。より高い利回りを得るために、投資家は米国債を売って銀行に資金を預けることが多く、その結果、市場で米国債を買う人よりも売る人の方が多くなり、米国債価格の低下と利回りの上昇につながる。連邦準備制度理事会（FRB）が利上げを始めると、米国債の利回りが上昇し続けるのはそのためだ。

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