株式と債券の比較

このページでは、株式と債券という2つの一般的な投資手段を取り上げ、企業の株式と債券、そしてそれらと投資家の関係をより明確に理解できるようにする。

まず、株式とは何かをおさらいしておこう。株式とは、企業が資金調達のために投資家に販売する一部所有権の証書である。投資家が保有する株式の比率を表している。しかし、債券は資金を必要とする企業が発行する融資手段であり、投資家は購入時に定期的に利息を受け取ることができる。債券は借り手の債務を証明する契約である。つまり、株式の購入は企業の株主になることと同じであり、債券の購入は発行体の債権者になることと同じで、銀行から借りるのと同じである。

さて、企業が資金を必要とする場合、2つの方法があることはご存じの通りだ。ひとつは借金、つまり負債を負うことであり、もうひとつは会社の株式を売却して投資家を会社の株主にすること、つまり会社の所有権を売却することである。暁明スーパーマーケットの貸借対照表と比較してみよう。左側が会社の総資産で、右下が会社の所有権、つまり会社が売却した株式である。同社が1万株を売却したと仮定すると、あなたが1株を所有すれば、あなたは同社の10分の1を所有することになり、1株当たりの価値は400元に相当する。

負債欄は、会社が銀行から600万ドルを借りており、10年後に利息を含めて返済が必要であることを示しているのかもしれない。社債の発行もこれと似ているが、借入対象が市場の一般投資家であり、多くの人が購入する可能性がある点が異なる。仮に、会社が1枚1000元の社債を6000枚発行したいとする。したがって、私が債券を購入すれば、この会社にお金を貸したのと同じことになる。債券が満期を迎えると、この千元は私に返却され、もちろんその間、発行時に約束した利息が私に支払われる。利率を6％とすると、10年後には合計1600元を回収できる。株と同じように、債券も満期前に債券市場で他人に売ることができる。

つまり、株式を保有すれば、その会社の株式の一部を所有することになる。株式を保有する場合、会社は配当やボーナスが支払われることを保証することはできない。会社が配当やボーナスを決定すれば、私も他の株主もそれに見合ったリターンを受け取ることができる。しかし、会社が倒産すれば、株主全員が損失を被ることになる。特筆すべきは、会社が倒産して事業を継続できなくなった場合、まず社債権者の負債を返済し、それでも残額があれば、会社の株式を購入した株主に返還することである。

これで、株式、債券、企業の関係がよく理解できた。次に、それぞれの長所と短所、過去の収益率を比較してみよう。株式の長所は、高いリターンが期待できることと、配当や受取配当金が期待できることである。しかし、欠点はリスクが高く、価格変動が大きいことだ。会社が倒産した場合、株主は最終的に補償を受けることになる。債券の利点は、購入前に金利がわかり、期日通りに利息を受け取れるため、価格が比較的安定していることだ。株式市場が急落した場合、通常は債券価格の上昇につながり、債券金利は一般的に銀行預金金利よりも高い。しかし債券の欠点は、会社が倒産した場合、元本を回収できない可能性があることだ。また、金利が大きく変動すると損失につながる可能性がある。

米国株と米国債券を例にとり、過去のリターンを比較してみよう。米国のパフォーマンスは突出したものではないかもしれないが、その安定性は特筆に値する。1802年から2012年まで、米国株の年平均リターンは8.1％だった。つまり、1802年に1ドルを投資すれば、2012年までに1348,000ドルに成長する。米国債券の年平均リターンは5.1％で、1ドルは33922ドルに成長する。インフレ調整後では、株式の年平均リターンは約6.6％、債券の年平均リターンは約3.6％である。これらのデータは似ているように見えるが、すでにインフレ要因を考慮していることに注意すべきである。

1990年から2012年までのデータを見ると、この20年の間に2度の大きな株価暴落があった。不動産市場の崩壊は金利の急低下をもたらした。世界の株式市場は5.4％増、世界の債券市場は1.8％増、米国の株式市場は6.2％増、米国の債券市場は2.0％増であった。これらのデータはインフレ調整もされているので、過去200年間と比べても大差はない。

これらの比較や過去のリターンを読んで、「株式のリターンは債券のそれよりもはるかに高いのに、なぜ債券に投資するのだろう」と思われるかもしれない。実際、理論的に言えばその通りなのだが、年齢もリスク許容度も人それぞれであることをお忘れなく。2000年のテクノロジー・ブームも2008年の金融危機も、株式市場の深刻な崩壊につながった。当時、退職を間近に控えていた人々が年金資金の大半を失ったとしたら、彼らは今後どうすればいいのだろうか？また、多くの投資家は、市場がピークに達したときに株を買い、最安値で売るのが常である。将来、株価が徐々に回復したとしても、損失を埋めるのは難しい。したがって、投資をする際にはバランスが重要であり、自分の年齢やリスク許容度に応じてさまざまな調整をする必要があり、それが健全な金融哲学なのである。

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