Investor Asing Kembali ke Pasar Ekuitas Tiongkok

Menurut Morgan Stanley, dana lindung nilai menambah taruhan bullish pada saham China minggu lalu dengan harapan kemajuan dalam perundingan perdagangan AS-China. Indeks A50 China telah naik 4,5% bulan ini, lebih dari sekadar membalikkan kerugiannya pada bulan April.

Bank tersebut mengatakan dana-dana yang berbasis di AS menyerap saham-saham China yang diperdagangkan di dalam negeri dan saham-saham domestik kelas A. Sebagai perbandingan, dana-dana lindung nilai mengurangi posisi di sebagian besar kawasan Asia lainnya, yang dipimpin oleh India dan Australia, dan negara lainnya.

"Risiko-imbal hasil menjadi sangat menarik," kata Michael Dyer, direktur investasi untuk strategi multi-aset long-short M&G Investments, mengacu pada posisi investor global yang sangat rendah dan valuasi ekuitas Tiongkok yang murah.

Namun, eksposur dana lindung nilai terhadap China masih jauh di bawah level puncaknya. Hal ini secara luas dipandang sebagai permainan taktis karena tantangan struktural masih ada, terutama konsumsi yang lesu dan kesulitan pasar perumahan.

Penjualan eceran naik 5,1% dari tahun sebelumnya pada bulan April, meleset dari estimasi analis sebesar 5,5%. Investasi aset tetap untuk empat bulan pertama tahun ini naik 4,0%, sedikit lebih rendah dari ekspektasi sebesar 4,2%.

Ketika pasar melonjak tahun lalu karena harapan stimulus, para pedagang yang mengejar reli tersebut membuat pengukur yang melacak harga opsi China Enterprises Index melonjak. Sebaliknya, pengukur tersebut berakhir minggu lalu pada level terendah sejak Januari.

Dalam catatan minggu lalu, ahli strategi JPMorgan menulis bahwa pasar opsi menunjukkan prospek yang lebih seimbang sekarang, setelah de-eskalasi perang dagang membawa sedikit kelegaan bagi pasar.

Kesepakatan yang tidak kuat

Tarif efektif AS untuk impor dari Cina saat ini berada di angka 31,8%, menurut laporan dari lembaga pemeringkat Fitch. Beberapa pihak skeptis apakah kedua pihak akhirnya dapat mempertahankan status quo.

Ada sedikit indikasi bahwa diskusi AS dengan mitra dagangnya menghasilkan banyak kemajuan nyata menjelang batas waktu 90 hari pada awal Juli. Satu-satunya kesepakatan dengan Inggris juga dianggap terbatas.

Lebih buruk lagi, pengecualian untuk sektor elektronik diikuti oleh penyelidikan keamanan nasional terhadap impor semikonduktor. Jika itu akhirnya mencabut pengecualian tersebut, hal itu akan mempersulit pembicaraan perdagangan yang sudah penuh tantangan.

Di sisi lain, Beijing tampaknya tetap menjaga kontrol ketat atas ekspor bahan baku tanah jarang (rare earth). Dominasi mereka dalam tahap pemrosesan telah memaksa AS untuk membangun rantai pasokannya sendiri dan berinvestasi dalam proyek-proyek di Brasil.

Tiongkok tidak akan berkompromi pada bagian utama sistem ekonomi dan politiknya, termasuk bagaimana BUMN dijalankan, Institut Ekonomi di CASS mencatat, yang berarti Trump masih dapat menaikkannya lagi.

Ekspor negara itu melonjak pada bulan April karena lonjakan pengiriman ke negara-negara Asia Tenggara, sebagian karena transhipment. Angka-angka itu muncul menyusul paket stimulus baru.

Tingkat suku bunga reverse repurchase 7 hari telah dipotong sebesar 10 bps menjadi 1,4%, dan rasio cadangan wajib diturunkan sebesar 50 bps. Selain itu, langkah-langkah untuk mendukung sektor swasta sedang disiapkan.

Saham H mengungguli

Saham Hong Kong telah mengungguli saham-saham di China dengan margin terbesar dalam hampir dua dekade. Indeks Hang Seng naik 18%, melanjutkan reli dari tahun lalu, berkat kebangkitan DeepSeek.

Bobot indeks yang tinggi terhadap teknologi dan keuangan telah memungkinkannya untuk memanfaatkan poros dovish Fed dan minat baru terhadap saham teknologi Tiongkok, kata Wei Li, kepala investasi multi-aset untuk Tiongkok di BNPP.

Harga emas sedang menuju kenaikan selama enam minggu berturut-turut – sebuah tanda kepuasan diri. Tanpa adanya pembalikan arah akhir minggu ini, data historis menunjukkan bahwa kemunduran sangat mungkin terjadi segera.

Teknologi raksasa China seperti Tencent dan Alibaba sebagian besar terdaftar di bursa saham Hong Kong. Pasar juga diuntungkan oleh arus keluar dari saham AS karena lebih mudah diakses oleh investor luar negeri daripada saham kelas A.

Namun, analis UB mengatakan uang internasional yang mengalir ke Hong Kong tampaknya berasal dari investor jangka pendek, seperti dana lindung nilai, dan bukan dari pelaku pasar jangka panjang seperti dana pensiun.

Laporan keuangan terbaru membunyikan alarm. Saham Alibaba anjlok paling dalam dalam lebih dari sebulan pada hari Jumat setelah gagalnya pendapatan mengecewakan investor yang menganggapnya sebagai pelopor dalam ledakan AI lokal.

Di tempat lain, persaingan ketat di sektor ritel sedang memanas. JD telah menyatakan perang terhadap Meituan dan Alibaba dalam pengiriman makanan, yang dapat menggerogoti margin keuntungan di sektor tersebut.

Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan sebagai (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang dapat diandalkan. Tidak ada pendapat yang diberikan dalam materi ini yang merupakan rekomendasi oleh EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi, atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.