Dana global bertaruh pada portofolio negara berkembang

Saham AS berkinerja lebih buruk dibandingkan saham dunia tahun ini dengan margin terluas dalam lebih dari tiga dekade karena kebijakan Trump yang tidak menentu memicu arus keluar besar-besaran dari aset lokal.

Hal itu menggarisbawahi ekspektasi bahwa presiden akan memberikan dampak yang lebih besar pada ekonomi, dengan menghambat pertumbuhan dan meningkatkan inflasi. Dolar AS yang jatuh telah membantu memperlebar kesenjangan kinerja.

Meski begitu, ekuitas AS bisa tetap dinilai terlalu tinggi. Goldman Sachs memperkirakan bahwa setiap kenaikan tarif AS sebesar 5 poin persentase menyebabkan EPS S&P 500 turun sekitar 1% hingga 2%.

Jumlah penurunan peringkat laba oleh para analis sepanjang tahun ini telah mencapai tingkat resesi, meskipun besaran penurunan peringkat sesungguhnya tampaknya relatif kurang signifikan.

Ada lebih banyak alasan untuk tetap berhati-hati. Model AI yang diluncurkan oleh DeepSeek mungkin dilatih dengan biaya dan daya komputasi yang jauh lebih rendah dibandingkan pesaingnya di AS, sehingga menimbulkan keraguan atas belanja modal miliaran dolar.

Oleh karena itu, Magnificent Seven, yang menyumbang sepertiga kapitalisasi pasar S&P 500, mungkin akan mengalami kesulitan ke depannya karena rasio P/E berjangka grup tersebut masih di atas level sebelum pandemi.

Selama bertahun-tahun, AS telah menarik modal karena likuiditasnya yang tinggi, stabilitasnya, dan status asetnya yang aman. Namun, ketidakpastian politik membuatnya menjadi tempat yang kurang dapat diandalkan untuk menyimpan modal.

Arus modal kembali

Kini, saat dolar melemah karena kekhawatiran bahwa AS akan mengalami perlambatan, para investor mengatakan prospek aset-aset negara berkembang bergantung pada seberapa besar penderitaan ekonomi yang ditimbulkan oleh perselisihan dagang Trump.

Harapannya tumbuh bahwa negara-negara berkembang dapat menarik kembali setidaknya sebagian dari $211 miliar yang telah ditarik investor dari kelas aset sejak 2022, termasuk sekitar $30 miliar tahun ini.

Negara berkembang berpotensi untuk terus mengungguli dan menarik lebih banyak dana, kata Jeff Shultz, ekonom di BNPP. "Namun, itu benar-benar bergantung pada apa yang terjadi selama beberapa bulan ke depan."

Bagi sebagian pihak, jika AS berhasil menghindari perlambatan drastis sementara dolar AS terus melemah, bank sentral negara berkembang dapat memangkas suku bunga untuk memacu pertumbuhan. Komitmen Tiongkok terhadap stabilitas juga memberikan dukungan.

Pejabat senior Tiongkok pada hari Senin menguraikan rencana untuk mendukung lapangan kerja dan membantu eksportir, sambil mengisyaratkan kemungkinan stimulus lebih lanjut. Hal itu muncul setelah pertemuan Politbiro yang menyerukan langkah-langkah yang tepat guna membantu bisnis.

Pembelian kembali saham yang dijanjikan oleh 139 perusahaan di Shanghai dan Shenzhen berjumlah 44,1 miliar yuan hingga Kamis, terbesar sejak Februari 2024, menurut data bursa yang dikumpulkan oleh Bloomberg.

Ekspor Tiongkok ke negara-negara berkembang besar telah meningkat lebih dari dua kali lipat sejak masa jabatan presiden pertama Trump – alasan mengapa Tiongkok tidak terlalu terancam oleh agenda tarif AS, menurut Jefferies.

Asia memimpin

Ekonomi Asia yang diarahkan untuk ekspor dan menghadapi beberapa tarif "timbal balik" AS yang tertinggi, memimpin jalan atas rekan-rekan barat mereka dalam negosiasi perdagangan dengan pemerintahan Trump.

Kepala negosiator perdagangan Tokyo saat ini, Ryosei Akazawa, mengatakan kedua pihak belum menyetujui cakupan penuh negosiasi menjelang perjalanan keduanya ke Washington untuk pembicaraan tarif, yang diharapkan dalam beberapa hari ke depan.

Dengan AS dan China yang menemui jalan buntu dan ekonomi utama Asia lainnya memetakan jalur yang lebih cepat, mitra dagang AS di Amerika Utara dan Eropa masih mencoba memahami parameter dasar.

Minggu lalu Bessent mengatakan AS dan Korea Selatan dapat mencapai "kesepakatan kesepahaman" tentang perdagangan minggu ini. Pejabat Korea mengatakan mereka melihat awal Juli sebagai batas waktu awal untuk kesepakatan konkret apa pun.

Pemerintah Asia berupaya membeli lebih banyak energi AS karena mereka berupaya keras menurunkan surplus perdagangan dengan Washington dengan harapan dapat meringankan beban tarif. India telah setuju untuk meningkatkan impor paling cepat pada bulan Februari.

Obligasi dan saham Jepang akan menarik arus masuk asing bulanan gabungan terbesar yang pernah tercatat. Pembelian saham oleh investor asing mencapai titik tertinggi dalam dua tahun, menambah tanda-tanda bahwa dana global tengah mencari alternatif untuk aset AS.

Proyeksi IMF mengenai pertumbuhan di APAC akan melambat menjadi 3,9% tahun ini, tetapi angka tersebut melampaui perkiraan untuk pasar berkembang lainnya. Abad Asia tidak akan berakhir karena hambatan dari meningkatnya ketegangan perdagangan.

Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan sebagai (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang dapat diandalkan. Tidak ada pendapat yang diberikan dalam materi ini yang merupakan rekomendasi oleh EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi, atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.