क्या इनसाइडर ट्रेडिंग गैरकानूनी है? हर ट्रेडर को क्या जानना चाहिए?

बाज़ारों में सक्रिय रूप से कारोबार करने वालों के लिए, यह समझना ज़रूरी है कि अंदरूनी व्यापार क्या होता है और यह क़ानूनी है या नहीं। हालाँकि इस शब्द के अक्सर नकारात्मक अर्थ होते हैं, लेकिन सभी अंदरूनी व्यापार अवैध नहीं होते। व्यापारियों के लिए, वैध और अवैध अंदरूनी गतिविधियों के बीच अंतर समझने से नियामकीय खामियों से बचने और संदिग्ध मूल्य आंदोलनों का पता लगाने में मदद मिल सकती है जो सूचना विषमता का संकेत दे सकते हैं।

इनसाइडर ट्रेडिंग क्या है?

इनसाइडर ट्रेडिंग से तात्पर्य किसी सार्वजनिक रूप से सूचीबद्ध कंपनी के शेयरों (या अन्य प्रतिभूतियों) की महत्वपूर्ण, गैर-सार्वजनिक जानकारी के आधार पर खरीद या बिक्री से है। "इनसाइडर" कंपनी का कोई कार्यकारी, कर्मचारी, बोर्ड सदस्य, या कोई भी व्यक्ति हो सकता है जिसकी गोपनीय कॉर्पोरेट डेटा तक पहुँच हो।

इसके दो मुख्य प्रकार हैं:

• कानूनी अंदरूनी व्यापार, जहां व्यापार प्रकटीकरण आवश्यकताओं और बाजार विनियमों के पूर्ण अनुपालन में किया जाता है।

• अवैध अंदरूनी व्यापार, जहां अघोषित भौतिक जानकारी के आधार पर व्यापार निष्पादित किया जाता है, जिससे सामान्य बाजार प्रतिभागियों पर अनुचित लाभ प्राप्त होता है।

उदाहरण के लिए, यदि किसी सीएफओ को पता है कि कंपनी एक महत्वपूर्ण लाभ चेतावनी की घोषणा करने वाली है और वह जानकारी को सार्वजनिक किए बिना पहले ही अपने शेयर बेच देता है, तो इसे अवैध अंदरूनी व्यापार माना जाएगा।

इनसाइडर ट्रेडिंग कब कानूनी है?

कानूनी अंदरूनी व्यापार नियमित रूप से होता है और पूरी तरह से पारदर्शी होता है। अधिकारी और निदेशक अक्सर अपनी कंपनी के शेयर रखते हैं और विविधीकरण, संपत्ति नियोजन या नकदी प्रवाह के उद्देश्यों जैसे सामान्य कारणों से उन्हें खरीद या बेच सकते हैं।

पारदर्शिता सुनिश्चित करने के लिए निम्नलिखित कार्य होने चाहिए:

• ट्रेडों को संबंधित एक्सचेंज में पूर्व-प्रकट किया जाना चाहिए तथा विनियामक चैनलों (जैसे कि अमेरिका में एसईसी के साथ फॉर्म 4, या यूके में निदेशक लेनदेन अधिसूचना) के माध्यम से दाखिल किया जाना चाहिए।

• व्यापार अप्रकाशित भौतिक जानकारी पर आधारित नहीं होना चाहिए।

• कई अंदरूनी लोग नियम 10बी5-1 योजनाओं के तहत काम करते हैं, जो निर्धारित अंतराल पर या परिभाषित शर्तों के तहत व्यापार को पूर्व-अधिकृत करते हैं, जिससे उन्हें अवसरवाद के आरोपों से बचाया जाता है।

व्यापारी अक्सर कानूनी अंदरूनी लेन-देन को संकेतों के रूप में देखते हैं। उदाहरण के लिए, निदेशकों द्वारा की गई खरीदारी का एक समूह कंपनी के भविष्य में आंतरिक विश्वास का संकेत दे सकता है। EDGAR या मार्केटवॉच की अंदरूनी गतिविधि रिपोर्ट जैसे उपकरण लोकप्रिय संसाधन हैं।

अंदरूनी व्यापार को अवैध क्या बनाता है?

अंदरूनी व्यापार तब अवैध हो जाता है जब कोई व्यक्ति ऐसी महत्वपूर्ण जानकारी के आधार पर प्रतिभूतियों को खरीदता या बेचता है जो सार्वजनिक रूप से उपलब्ध नहीं है तथा कर्तव्य के उल्लंघन या अनधिकृत प्रकटीकरण के माध्यम से प्राप्त की गई है।

अवैध गतिविधि को गठित करने वाले प्रमुख कारक:

• यह जानकारी महत्वपूर्ण है - एक बार प्रकट होने पर यह स्टॉक मूल्य को महत्वपूर्ण रूप से प्रभावित कर सकती है।

• यह जानकारी गैर-सार्वजनिक है - अभी तक सामान्य बाजार प्रतिभागियों के लिए उपलब्ध नहीं है।

• व्यापार जानकारी सार्वजनिक होने से पहले ही हो जाता है।

• अंदरूनी सूत्र का कर्तव्य गोपनीयता का होता है - जैसे कि कंपनी का कार्यकारी, लेखा परीक्षक या सलाहकार।

• अथवा, सूचना किसी तीसरे पक्ष को दे दी जाती है ("टिप दी जाती है"), जो फिर उस पर व्यापार करता है - टिप देने वाला और टिप प्राप्त करने वाला दोनों ही उत्तरदायी हो सकते हैं।

व्यापारियों के लिए, घोषणा से पहले अचानक वॉल्यूम या कीमत में उछाल या गिरावट ऐसी अवैध गतिविधि की मौजूदगी का संकेत हो सकती है। अमेरिकी एसईसी और यूके का एफसीए इन पैटर्न पर लगातार नज़र रखते हैं।

कानूनी परिणाम और प्रवर्तन

अवैध अंदरूनी व्यापार के लिए दंड कठोर हैं और विभिन्न न्यायक्षेत्रों में भिन्न-भिन्न हैं, लेकिन अक्सर इनमें निम्नलिखित शामिल होते हैं:

• जुर्माना: कॉर्पोरेट जुर्माना लाखों तक पहुंच सकता है; व्यक्तियों को छह या सात अंकों का जुर्माना भुगतना पड़ सकता है।

• कारावास: अमेरिका में, जेल की अवधि 20 वर्ष तक हो सकती है। ब्रिटेन में, आपराधिक न्याय अधिनियम 1993 के तहत यह अधिकतम सात वर्ष है।

• वसूली: अर्जित लाभ (या बचाई गई हानि) की प्रतिपूर्ति की जानी चाहिए।

• प्रतिबंध: कंपनी के निदेशक के रूप में सेवा करने या वित्तीय उद्योग में काम करने पर आजीवन प्रतिबंध।

अमेरिका में प्रतिभूति और विनिमय आयोग (एसईसी) और ब्रिटेन में वित्तीय आचरण प्राधिकरण (एफसीए) जैसे नियामक निकाय अंदरूनी व्यापार का पता लगाने और मुकदमा चलाने के लिए कई प्रकार के उपकरणों का उपयोग करते हैं - जैसे कि व्हिसलब्लोअर कार्यक्रम, व्यापार निगरानी एल्गोरिदम और एक्सचेंजों के साथ सहयोग।

व्यापारियों को पता होना चाहिए कि नियामक छाया व्यापार के पैटर्न की भी जाँच करते हैं, जहाँ व्यक्ति एक कंपनी के बारे में अंदरूनी जानकारी का इस्तेमाल किसी सहसंबद्ध कंपनी में व्यापार करने के लिए करते हैं। इनसाइट और मेडिवेशन से जुड़ा हालिया एसईसी मामला इस बात का एक उदाहरण है कि कैसे सीमाएँ बढ़ रही हैं।

हाई-प्रोफाइल अवैध मामले

पिछले मामलों को समझने से व्यापारियों को वास्तविक समय में अंदरूनी दुरुपयोग के संभावित संकेतों को पहचानने में मदद मिल सकती है। कुछ प्रमुख उदाहरण इस प्रकार हैं:

• मार्था स्टीवर्ट (2001): हालांकि उन पर सीधे तौर पर अंदरूनी व्यापार का आरोप नहीं लगाया गया था, लेकिन गैर-सार्वजनिक जानकारी प्राप्त करने के बाद इमक्लोन शेयरों की बिक्री की जांच में बाधा डालने के लिए उन्हें दोषी ठहराया गया था।

• रजत गुप्ता (2012): गोल्डमैन सैक्स के पूर्व बोर्ड सदस्य, जिन्होंने बोर्डरूम के गोपनीय निर्णयों को हेज फंड मैनेजर राज राजरत्नम को लीक कर दिया था।

• येन-मिंग पनुवत (2021): मेडिवेशन के आगामी अधिग्रहण के बारे में अंदरूनी जानकारी पर व्यापार करने, एक समान बायोफार्मा कंपनी, इनसाइट में ट्रेडों के माध्यम से लाभ कमाने के लिए एक मिसाल कायम करने वाले छाया व्यापार मामले में आरोपित।

हर मामले में, प्रमुख घोषणाओं से पहले असामान्य व्यापारिक पैटर्न ने जाँच शुरू कर दी। व्यापारियों को उन असामान्य गतिविधियों पर नज़र रखने से फ़ायदा हो सकता है जिनमें समाचार उत्प्रेरकों का अभाव होता है—खासकर कम कारोबार वाले शेयरों में।

अंतिम विचार

व्यापारियों के लिए, अंदरूनी व्यापार केवल एक कानूनी चिंता का विषय नहीं है—यह बाज़ार की संरचना, सूचना प्रवाह और व्यवहारिक संकेतों पर एक नज़र डालता है। जहाँ एक ओर कानूनी अंदरूनी गतिविधि उपयोगी व्यापारिक संकेत प्रदान कर सकती है, वहीं अवैध गतिविधि जोखिम और अवसर दोनों प्रस्तुत करती है: अनजाने में गुप्त सूचना पर कार्रवाई करने का जोखिम, और नियामकों द्वारा पकड़े जाने से पहले संदिग्ध गतिविधियों का पता लगाकर लाभ कमाने के अवसर।

अंततः, अनुपालन के सही पक्ष पर बने रहना तथा लाइनों के बीच पढ़ने की अपनी क्षमता को तेज करना ही परिष्कृत व्यापारियों को अलग करता है।

अस्वीकरण: यह सामग्री केवल सामान्य जानकारी के लिए है और इसका उद्देश्य वित्तीय, निवेश या अन्य सलाह के रूप में नहीं है (और इसे ऐसा नहीं माना जाना चाहिए) जिस पर भरोसा किया जाना चाहिए। इस सामग्री में दी गई कोई भी राय ईबीसी या लेखक द्वारा यह सुझाव नहीं देती है कि कोई विशेष निवेश, सुरक्षा, लेनदेन या निवेश रणनीति किसी विशिष्ट व्यक्ति के लिए उपयुक्त है।