美聯儲開足火力 鮑威爾不忘嘴硬-EBC研究院熱點分析

當地時間9月18日，美聯儲了結束了為期兩天的貨幣政策會議，並宣布將聯邦基金利率目標區間從5.25%到5.50%降至4.75%至5.0%，即降息50個基點，這是美聯儲自2020年以來首次降息。

自2022年3月至去年7月，美聯儲在一年多時間內連續11次升息，累計升息525個基點，其中更是連續四次升息75個基點。不過，自去年7月以來，美聯儲已經連續八次會議按兵不動，將政策利率維持在2001年以來的高點。

除了貨幣政策聲明之外，美聯儲還公佈了最新的點陣圖，與6月FOMC決議公佈的點陣圖相比，美聯儲官員預計，在此次降息之後，今年還將合計降息50個基點，意味今年內將合計降息100個基點。

值得注意的是，與美聯儲降息50個基點的鴿派動作相比較，美聯儲主席鮑威爾在會後記者會上的言論則表現得鷹派，表示美聯儲並非急於降息，還警告不要將大幅降息視為未來的常規節奏。

美聯儲大幅降息50個基點的鴿派舉動，一度引發金融市場短線拉升，隨著鮑威爾的鷹派講話，市場坐上了過山車，美股紛紛由漲轉跌，美債收益率轉漲，黃金沖高回落。

重磅!美聯儲降息50個基點

對於美聯儲這次的降息行動，市場其實早已預計到，不過令部分市場人士意外的是降幅，尤其是有著美聯儲通訊社之稱的知名財經記者Nick Timiraos多次撰文，在降息25個基點和50個基點之間搖擺不定，一度令金融市場迷惑。

北京時間9月19日凌晨2時，美聯儲降息的靴子終於落地，降息50個基點，這一幕著實罕見，分析認為，歷史上，除非遇到重大經濟危機，美聯儲在開啟新降息週期時，很少大幅降息50個基點。

分析人士還指出，美聯儲以高出機構預期的力度降息，或為實現經濟“軟著陸”，對沖經濟活動“失速”的風險。

在會後公佈的貨幣政策聲明上，我們可以看到，這次降息決策並未得到全體FOMC投票委員支持。貨幣政策聲明顯示，有一人投票反對降息50個基點，投下反對票的美聯儲理事鮑曼支持降息25個基點。

鮑曼是近19年來第一位投票反對利率決定的美聯儲理事。上一次發生這種情況是在2005年9月份，當時理事馬克·奧爾森(Mark Olson)投了反對票，時任主席為格林斯潘。

另外，貨幣政策聲明還顯示，美聯儲將就業“穩定”改為“放緩”，修改了通膨的描述，稱“通膨已經朝著委員會2%的目標取得進一步的進展，但仍有所(somewhat)高企。

除了持續重申致力於讓通膨回落到美聯儲的目標2%，FOMC決議也指出，致力於支持充分就業，並強調避免就業方面的風險。美聯儲刪除了「在對通膨持續向2%邁進更有信心之前，不宜降低利率目標區間」的措辭。

備受關注的點陣圖方面，19位政策制定者對2024年末美聯儲利率預期的中位數落在4.25%至4.5%之間。這意味著，他們整體認為到年底還會在目前的基礎上再累積降息50個基點。

另外，19位政策制定者認為2025年末利率將落在3.25%至3.5%之間，即2025年將累計降息100個基點;2026年將降息50個基點，並將長期維持在2.75%至3%之間。

在美聯儲決議公佈之後，美股走高，美債價格反彈、收益率下行，黃金拉升，尤其是金價在鮑威爾發布會將要開始時一度突破2600美元，刷新周一所創的盤中最高紀錄，不過隨後持續回落。

鮑威爾：美聯儲不急著降息，不應認為降息50個基點是新的節奏

在記者會上，美聯儲主席鮑威爾發出了鷹派的聲音，稱美聯儲並非急於降息，還警告不要將大幅降息視為未來的常規節奏。鮑威爾明確表示，美聯儲的經濟預測摘要SEP中沒有任何內容顯示其急於完成降息。

鮑威爾稱：“央行預測並未指向緊急行動”，“降息過程會隨著時間的推移而發展”，美聯儲沒有處於任何預設模式，將繼續逐次會議地做決定。 “數據將推動貨幣政策選擇，降息將根據需要加快、放慢或暫停。”

關於美國經濟形勢，鮑威爾表示，“你看到經濟成長保持穩定，通膨率下降，勞動力市場仍處於非常穩定的水平，所以我真的沒有看到(經濟下滑的可能性增加)這種情況。”

不過，他也承認，目前美國就業市場已從先前過熱的狀態明顯降溫，且還在繼續降溫，失業率已上揚雖仍偏低，通膨已明顯緩解但仍高於目標，「就業下行風險已經加重，通膨的上行風險已經消退。

關於降息50個基點，鮑威爾表示，美聯儲現在的目標是維持通膨降溫，同時確保失業率不會上升，投資人應將大幅降息50個基點視為美聯儲「堅定承諾」實現上述目標的標誌：「我們正試圖實現這樣一種局面：恢復物價穩定，但又不至於出現有時伴隨通貨緊縮而來的痛苦的失業率上升。

當被問及美聯儲下一次的行動時，鮑威爾強調，在風險平衡的考慮下，今天將利率下調50個基點，但並沒有設定任何固定的利率路徑，將逐次召開會議來做出決策。

市場怎麼看?

對於美聯儲的行動，市場策略師Steve Sosnick表示，我不明白為什麼美聯儲50個基點真的是必要的，但很明顯，這是美聯儲想要傳遞的訊息。令我驚訝的是，即使市場得到了他們表面上想要的東西，他們也會立即想要更多。

「新的點陣圖告訴我們，預計今年剩餘時間將約有2次25個基點的降息，但期貨市場的定價為4次。對2025年大約四次降息的預期基本一致，不過這仍然意味著市場預期的降息幅度比美聯儲暗示的要大。

「美聯儲通訊社」Nick Timiraos最新撰文稱，美聯儲投票決定將利率下調0.5個百分點，這是自2020年以來首次降息，同時這也是選擇了一個更為大膽的開始。鮑威爾決定降息的幅度超過多數分析師幾天前的預期，這項決定讓美聯儲毫不動搖地進入了抗擊通膨的新階段：美聯儲目前正試圖防止以往的升息進一步削弱美國勞動力市場。

雖然一些美聯儲官員近幾週辯稱，經濟還沒有弱到需要降息50個基點的程度，但其他人得出的結論是，今夏勞動市場的降溫促使有理由進一步降息，因為美聯儲實際上是在彌補失去的時間。

美國銀行資深投資策略師Tom Hainlin表示，我們對降息25個基點還是50個基點沒有特別的看法。展望未來，至少從現在到年底，應該預計還會有兩次降息。

隨著通膨開始越來越接近目標，鮑威爾關注就業方面的使命並不奇怪，他擔心勞動市場有潛在的下行風險。有跡象表明，勞動力市場可能比數據顯示的要弱一些。因此，這對我們來說似乎是相對勞動力市場的保險措施，以防止失業率上升，並保持經濟的良好運作。

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