美債收益率觸及5% 投資者擔憂長期高利率持續

分析師們認為，通過歷史教訓，當前的美國債券收益率水准看起來是合適的，但由於下個月美國政府可能採取不可預測的行動，這一風險可能會進一步推高美國債券的收益率。

投資者一直在拋售美國政府債券，原因在於市場正在適應長期高利率的可能性。

從十月初開始的美國國債拋售可以說是債券市場歷史上最嚴重的崩盤之一，就在上週五，自2007年以來10年期美國國債收益率首次觸及5%，這一現象引發了市場廣泛關注。

市場數據和情報公司Qontigo的高級主管ChristophSchon認為，相對於現時的長期通脹預期約2.45%左右，10年期國債收益率在4.7%至5.1%的水准似乎是適宜的。

他解釋說，在20世紀80年代和90年代，10年期美國國債收益率大致是通脹預期的兩倍，即10年期盈虧平衡通脹率的兩倍，那時投資者預期實際回報與預期通脹率相匹配。

互聯網泡沫和2008年的金融危機改變了這種情況，因為在股市經歷長期波動時，美國國債成為投資者存放現金的一種資產。

Schon補充說，近兩年來，由於疫情和俄烏衝突，消費者價格飆升，這意味著股票和債券再次具有相關性。 在利率大幅上升的情况下，這兩種資產都遭到拋售。

“我們的觀點是，當前的情况更像是本世紀初的情况，當時國債不僅僅是一種避險工具，而且是股票的有吸引力的替代品。”Schon說。 “根據歷史經驗，投資者期望的收益率應在通脹預期的1.9倍到2.1倍之間。現時10年期盈虧平衡通脹率為2.45%，這意味著相應的名義收益率應在4.7%至5.1%之間。”

至於關鍵債券收益率下一步的走勢，歷史也提供了答案。 Schon表示，除非通脹預期大幅上升，否則10年期美國國債收益率超過5.5%的可能性不到1%。

美聯儲主席鮑威爾上週四在紐約發表評論，表示政策制定者將允許債券市場波動，因為提高收益率有助於緊縮金融環境。 CME美聯儲觀察工具顯示，市場預計美聯儲在11月1日會議上不會加息的可能性為98%，而在12月加息25個基點的可能性為24%。

其他策略師警告稱，收益率仍有可能上升。 MRB Partners全球策略師PhillipColmar預測，到2024年收益率可能會突破5.5%。 EP Wealth Advisors投資組合策略董事總經理AdamPhillips警告說，11月可能會出現政府停擺，這可能會進一步推高收益率。

上週三，巴克萊策略師指出，10年期國債收益率仍低於美聯儲當前加息週期的預期利率終值，這與緊縮週期通常的結束管道不符。

巴克萊策略師們在一份報告中表示，“（債券）反彈的障礙仍然很高。儘管數據繼續顯示經濟的韌性，但人們普遍預計未來幾個季度經濟增長將大幅放緩。反復出現的失誤引出了一個問題，即市場是否對貨幣政策過於緊縮並過於自信。我們認為政策幾乎沒有收緊，囙此利率繼續意外上升的風險較大。”

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