能源股異軍突起 油價飆升成為今夏最大贏家

夏天已過，美股市場的風向也在悄悄地發生變化。 AI科技走出夏季休息期，重新引領了能源股的崛起。 納斯達克綜合指數基本抹平了六月後的全部漲幅，這個市場現象呈現出鮮明的對比，因為油價飆升並且石油需求強勁，使能源股成為今夏最大的贏家之一。

根據資料顯示，自6月21日以來，標普500指數中表現最出色的五只成分股中，有四支都是能源股。 特別值得一提的是，美國最大的能源ETF -能源精選行業SPDR ETF，在過去三個月內上漲了近15%，接近了九年來的最高水准。 這一勢頭的逆轉主要源於油價和利率兩個方面。

不久前摩根大通發佈了一份超級週期系列報告，預測未來十年油價將達到每桶150美元。 這一預測引發了市場的廣泛關注。 在過去兩年中，高盛準確預測了2022年的油價暴漲，但在今年的油價暴跌中，卻遭受了損失。 高盛的藝員分析師甚至黯然離職。 摩根大通現時似乎接過了牛市的接力棒，將全球能源股的評級提升至“增持”，並給出了一個更長期的高息前景下的能源宏觀展望。

當前油價的上漲主要是由沙特的減產政策引起的，也就是製造了人為的短缺。 分析師認為沙特可能會繼續維持資源減產政策，直到2024年3月之後才會恢復正常產能。 基本面囙此在很大程度上已經反映在了油價中。 要實現大幅上漲，沙特需要證明需求徹底受損，才能平衡供需。 長期的減產政策可能會損害沙特自身的市場份額，而且恢復閒置產能需要很長時間，這可能會對油價產生下行壓力。

上世紀80年代初期，由於長期減產政策，沙烏地阿拉伯的市場份額急劇减少。 這導致了1980年油價的急劇下跌，而沙特花費了將近十年的時間才恢復市場份額。 自那時以來，歐佩克一直在權衡短期支持油價和長期保護市場份額之間的內在權衡。 目前來看，沙特的嚴格減產政策已經導致其開始承受損失。 在過去幾個月裏，沙特的剩餘產能大幅上升，達到了每日約500萬桶。 沙特失去了相當大的市場份額，過去30天裏，僅占全球海運原油出口量的13%，低於之前的17%。

分析師認為沙特不太可能放弃如此多的市場份額，並讓產能長時間處於閒置狀態。 隨著電動汽車的興起和可再生能源的成熟，油價可能會受到更多壓力。 歷史上，油價曾從130美元下跌到65美元，所以市場波動是不可避免的。 儘管如今能源股的估值仍處於合理範圍內，但未來石油市場的供需平衡和美國經濟的恢復性增長將繼續影響能源股的走勢，這一格局可能會持續一段時間。

美聯儲最新發佈的家庭財務研究資料顯示，除了最富有的20%家庭外，美國其他家庭的額外儲蓄已經耗盡。 現在手頭的現金儲備甚至比疫情爆發時還要少。 所有收入群體的實際帳戶餘額都較2021年的峰值有所下降，其中最貧困的20%家庭在這段時期的現金儲蓄下降了8%，而中等收入家庭的現金儲蓄已經跌破了疫情前的水准。 相反，最富有的20%家庭的現金儲蓄仍然比疫情前高出約8%。

學生貸款支付的重新啟動可能會加重消費者的財務負擔，並從美國人口袋中挪走大約1000億美元，這是未來面臨的另一個挑戰。 信用卡公司的損失率也正在以前所未有的速度上升，現時損失率為3.63%，比2021年9月的最低點上升了1.5個百分點。 預計這些損失還會繼續新增。

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