摘要:
即使通脹率下降至2%，10年期美國國債收益率可能仍保持在高位。 2023年，美國政府赤字將達2萬億美元，創歷史新高。 即使通脹接近美聯儲目標水准，10年期美債收益率可能維持在4.25%-4.50%高位。
市場資深人士警告稱，即使通脹率下降至2%的水准，但受到這一因素的衝擊，10年期美債收益率可能仍然會保持在當前的高位。
亞德尼研究公司總裁埃德·亞德尼（EdYardeni）在週一發表的觀點中指出，儘管通脹在下降，但美國聯邦赤字的規模將迫使債券市場維持高收益率。
原因在於財政部將被迫提高收益率，以吸引購買國債的投資者，達到維持政府的超額支出的目的。 在2023財年，美國政府的赤字規模將達到2萬億美元的歷史最高水準，不包括新冠疫情期間的情况，儘管拜登政府聲稱已採取措施削减赤字。
囙此，這位市場資深人士表示，即使通脹率接近美聯儲2%的目標水准，10年期美國國債收益率可能仍將保持在4.25%至4.50%左右的高位。
通常情况下，當經濟擴張時，政府的財政赤字往往會减小，而當美國經濟走向“硬著陸”時，赤字會擴大，因為政府需要額外支出來刺激經濟和提供福利項目。
亞德尼寫道，“赤字與名義GDP之比通常與失業率和實際GDP增長率呈負相關關係”。 所以在當前經濟增長強勁、失業率接近歷史最低水准（最近約為3.5%）的情况下，看到這一比例上升是非常不尋常的。
儘管越來越多的人認為美國經濟可能會出現軟著陸，但他指出，今年的稅收收入下降部分原因是造成赤字的原因。 儘管薪資和企業所得稅收入創下歷史新高，反映了經濟的強勁勢頭，但截至7月份，個人所得稅收入從4月份創下的2.7萬億美元降至2.2萬億美元。
另一方面，聯邦支出正在快速增長，淨利息支出、社會保障和醫療保險是支出的主要部分。 在過去12個月裏，僅利息支出就同比新增了6280億美元。
隨著支出的新增和主要收入來源的减少，財政部將必須依賴借貸來為聯邦支出提供資金。
但隨著美聯儲推行量化緊縮政策（這允許其投資組合中的包括美國短期國債在內的資產到期不再進行再投資），以及商業銀行專注於遏制存款外流，財政部將越來越多地依賴私人家庭和機構投資者來購買其債券，這或許會提高債券的吸引力和的收益率。
亞德尼寫道，隨著債券基金和ETF的淨流入减少，提高收益率可能是必要的。 截至週一收盤，10年期美國國債收益率交投於4.29%附近，距離8月份的4.34%高點不遠。
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