摘要:
即使通胀率下降至2%，10年期美国国债收益率可能仍保持在高位。2023年，美国政府赤字将达2万亿美元，创历史新高。即使通胀接近美联储目标水平，10年期美债收益率可能维持在4.25%-4.50%高位。
市场资深人士警告称，即使通胀率下降至2%的水平，但受到这一因素的冲击，10年期美债收益率可能仍然会保持在当前的高位。
亚德尼研究公司总裁埃德·亚德尼(Ed Yardeni)在周一发表的观点中指出，尽管通胀在下降，但美国联邦赤字的规模将迫使债券市场维持高收益率。
原因在于财政部将被迫提高收益率，以吸引购买国债的投资者，达到维持政府的超额支出的目的。在2023财年，美国政府的赤字规模将达到2万亿美元的历史最高水平，不包括新冠疫情期间的情况，尽管拜登政府声称已采取措施削减赤字。
因此，这位市场资深人士表示，即使通胀率接近美联储2%的目标水平，10年期美国国债收益率可能仍将保持在4.25%至4.50%左右的高位。
通常情况下，当经济扩张时，政府的财政赤字往往会减小，而当美国经济走向“硬着陆”时，赤字会扩大，因为政府需要额外支出来刺激经济和提供福利项目。
亚德尼写道，“赤字与名义GDP之比通常与失业率和实际GDP增长率呈负相关关系”。所以在当前经济增长强劲、失业率接近历史最低水平(最近约为3.5%)的情况下，看到这一比例上升是非常不寻常的。
尽管越来越多的人认为美国经济可能会出现软着陆，但他指出，今年的税收收入下降部分原因是造成赤字的原因。尽管薪资和企业所得税收入创下历史新高，反映了经济的强劲势头，但截至7月份，个人所得税收入从4月份创下的2.7万亿美元降至2.2万亿美元。
另一方面，联邦支出正在快速增长，净利息支出、社会保障和医疗保险是支出的主要部分。在过去12个月里，仅利息支出就同比增加了6280亿美元。
随着支出的增加和主要收入来源的减少，财政部将必须依赖借贷来为联邦支出提供资金。
但随着美联储推行量化紧缩政策(这允许其投资组合中的包括美国短期国债在内的资产到期不再进行再投资)，以及商业银行专注于遏制存款外流，财政部将越来越多地依赖私人家庭和机构投资者来购买其债券，这或许会提高债券的吸引力和的收益率。
亚德尼写道，随着债券基金和ETF的净流入减少，提高收益率可能是必要的。截至周一收盘，10年期美国国债收益率交投于4.29%附近，距离8月份的4.34%高点不远。
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