鮑威爾將信將疑 美聯儲點陣圖大調整-EBC研究院熱點分析

當地時間6月12日，美國聯邦儲備委員會公佈最新利率決議，將聯邦基金利率目標區間維持在5.25%至5.50%不變，符合市場預期。自去年7月升息後，聯邦儲備銀行的這項政策利率一直維持在二十餘年來高點。

在美聯儲公佈的貨幣政策聲明中，與5月的相比，6月最明顯的一處改動是對通脹的表述，即：美聯儲聯邦公開市場委員會認為，近幾個月來通脹下降至2%政策目標的進度從“缺乏進一步進展”，變成了“小幅度的進一步進展”。

除此之外，貨幣政策聲明也刪除了上次有關縮減量化緊縮(QT)計畫的具體行動表述。上次聲明將近兩年來首次修改有關縮減資產負債表(縮表)計畫的措詞。

當時，美聯儲宣布從本月起，將美國國債的月度縮表上限下調350億美元至250億美元，機構抵押貸款支持證券(MBS)的縮表上限不變。而在6月決議中並沒有進一步調整，僅FOMC將繼續減少其持有的美國國債、機構債務和機構MBS。

點陣圖暗示今年或只有1次降息

美聯儲公佈的點陣圖是本次決議市場關注的重中之重。最新的點陣圖顯示，聯邦儲備銀行官員把今年降息次數的中位數預期從3月時的3次降到了只有1次。本次無人預計今年降息三次，上次過半數官員預計至少三次降息。

具體來看，在提供利率預測的19名美聯儲官員中，僅有8人預計今年的政策利率會降至5.0%以下，而上次利率低於5.0%的官員有15人。上述8人均預估利率在4.75%到5.0%，即今年兩次降息，上次有5人這樣預期。

本次預計利率在5.0%到5.25%的有7人，即7人預計今年降息一次，上次這樣預測的僅兩人。本次預計今年利率會在5.25%到5.0%的有4人，相當於4人預計今年不會降息，上次只有2人這樣預測。

對於最新的點陣圖，有評論指出，本次是鷹派點陣圖調整。有「新美聯儲通訊社」之稱的記者Nick Timiraos解讀本次點陣圖稱，本次7人預計降息一次，8人預計降息兩次，這意味著，更為集中的大多數美聯儲官員預計，今年降息一次，這是基準預測情形。

此外，會後公佈的美聯儲官員利率預測中位數值顯示，相較於今年3月的上次展望預測，聯儲官員預計的今年利率水準上調50個基點，相當於今年的降息預期幅度下調了50個基點，降至25個基點，只滿足一次降息，而上次預計降幅75個基點，即三次降息。本次對明年的降息預期幅度也下調，下調幅度不足一次降息，預計明年降幅100個基點。

除了點陣圖之外，美聯儲公佈的經濟展望顯示，美聯儲官員維持今明後三年及更長期的GDP成長預期不變，將明後年和更長期的失業率預期小幅上調0.1個百分點，將今年的PCE通脹預期和核心PCE通脹預期成長率均上調0.2個百分點，明年這兩個通脹指標的預期成長率均上調0.1個百分點。

鮑威爾記者會說了啥?

在會後的記者會上，美聯儲主席鮑威爾表示，通脹已經實質放緩，但仍然太高，今年迄今的通脹數據還不足以給美聯儲降息的信心，需要更多數據提振信心。

關於最新的通脹數據，鮑威爾指出，5月的CPI數據意味著走在正確的方向，能夠建立信心，但必須觀察這項數據對風險平衡性意味著什麼。

「除非我們有更大的信心通脹正持續朝2%目標邁進，否則我們不認為適合降低聯邦基金利率目標區間。今年到目前為止的數據並未給我們帶來這種更大的信心。然而，最近的通脹數據比年初更為有利，並且在實現我們的通脹目標方面取得了適度的進一步進展。 」

當天最新出爐的數據顯示，美國5月核心CPI創三年最低增速，此後，投資人加碼押注美聯儲今年降息。互換合約定價充分體現了，交易者預計今年將有兩次25個基點的降息，市場預計美聯儲11月降息25個基點的可能性達到100%。

關於勞動市場，鮑威爾表示，各種指標表明，勞動市場的狀況已經回到疫情前的水平，處於相對緊張但不過熱的狀態。 FOMC成員預計勞動市場的強勁表現將持續，但就業市場正在降溫。

鮑威爾強調，過早或過度減少政策限制可能會導致通脹進展的逆轉。同時，過晚或過少減少政策限制可能會過度削弱經濟活動和就業。在考慮聯邦基金利率目標區間的任何調整時，FOMC將仔細評估新數據、不斷演變的前景以及風險平衡。

關於經濟成長，鮑威爾表示，FOMC成員普遍預計今年美國GDP成長將從比去年放緩，預計今年的中位數成長為2.1%，未來兩年為2.0%。

關於降息，當被問及首次降息的時間點，鮑威爾回應道，首次降息對經濟是有影響的，時機非常重要，目前還未到公佈降息日期的階段。但長遠來看，更重要的是整個利率路徑，而不僅僅是首次降息。

「如果經濟保持穩定且通脹持續，我們準備在適當的情況下維持利率不變。而如果就業狀況出現了超出預期的疲軟現象，美聯儲已做好應對準備。」他重申，該行將繼續逐次會議做出決策，“我們並未承諾進行特定的降息路徑。”

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