日本經濟失衡 央行不敢妄動-EBC研究院熱點分析

日本財務大臣鈴木俊一週四稱，他對於日元低迷所造成的負面結果以及對鼓勵升息的影響感到擔憂。

他表示，官方重大目標之一是確保薪資成長跑贏物價，另一方面，如果物價維持在高位，就很難完成目標。

日元空頭今年以來大獲全勝，4月晚些時候美元兌日元衝上了34年高點160。和EBC在去去年三季報告中預測的一樣，日元正在失去避險屬性。

大幅貶值讓日本決策者頭疼不已，原因是其對消費造成了打擊，並且抬高了通膨。最近大宗商品全線上揚則是火上加油。

日本調查機構帝國數據銀行的報告顯示，約64%受訪企業認為弱日元在蠶食自身利潤，它們無法透過提價的方式將成本上升嫁至客戶。

約有一半的受訪企業表示，日元處於110-120區間是最適合的(至少短期看不太可能實現)。報告訪問對象包括出口商，也包括進口商。

日本航空總裁鳥取三津子本月稍早指出，匯率現在是個大麻煩，希望可以見到回到130水準。

孤注一擲

儘管這個月出現疑似匯市幹預，拋壓捲土重來。日元在156附近交投，因此日本央行被視為接下來提振匯率努力中不可或缺的角色。

根據央行前首席經濟學家關根敏隆的說法，今年一共會有3次升息，下一次的潛在時間點在6月決議上。

他稱：「我的感覺是，考慮到條件足夠有利，他們就算加息3次也是沒有問題的。」此外，他斷定決策者將完全採取隨機應變的做法。

儘管更多分析師提到了7月升息風險，上述觀點仍比大多數市場觀察家更激進，而先鋒集團和太平洋投資管理公司對此表示認同。

4月日本央行會議紀錄表明，政策委員會出現了更大的鷹派傾向，一位委員提出利率路徑可能高於目前市場預期。

關根補充道，由於企業開始調整定價行為來適應通膨，央行可能覺得在日元阻礙物價趨勢的情況下有必要提高利率。

西方資產管理公司稱，關鍵問題是物價薪資良性循環能否在秋季前清楚呈現出來，屆時出爐的7月和8月經濟數據會反映出春鬥效果。

衰退之殤

日本第一季GDP在消費的拖累下萎縮比預期更嚴重，這為央行進一步升息帶來了新的挑戰。

不僅如此，去年第四季的數據也遭到下修，幾乎零成長。一季度GDP所有組成部分無一亮點，意味著缺乏成長引擎。

日興證券首席市場經濟學家丸山義正表示，不排除升息的時間被延後，一切取決於這個季度GDP的反彈力道。

經濟學家預期這次衰退只是臨時性的，能登半島地震以及東芝旗下大發工業停運對經濟的衝擊會漸漸消失。

日本在4月進口回暖，導致貿易再次陷入赤字。這對GDP而言是不利因素，反映出疲軟貨幣的傷害正在加劇。

日本對美國的出口上升8.8%。儘管海外需求強勁預示本季的經濟可能擺脫衰退陰影，另一方面證明了美國經濟的樂觀前景。

路透社調查顯示，日本核心通膨上個月可能連續第二個月放緩，從3月2.6%下降至2.2%。對央行而言，局面似乎越來越難搞。

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