利潤表怎麼看？哪些指標反映公司價值？

想要投資一定要先學會方法，如果啥都不會就匆忙的進入股市裡投資，肯定是有的歡喜有的憂愁。要知道想要在千萬間公司中找一間可以做長線投資的公司，就猶如尋寶一樣。想要找到真正的寶貝就需要跟股神巴菲特學一下，先由基本分析開始著手。其中一個方法就是從利潤表開始，先為公司的總獲利把把脈。因為它是公司最直接的成績單，也是支撐股價最重要的根基。本文將來跟大家講一講，利潤表怎麼看公司的投資價值？

利潤表是什麼？

它又叫損益表（Income Statement），是財務報表中的一種，用來反映公司在特定期間內的經營活動所產生的收入、費用和利潤狀況。它展示了公司的盈利能力和經營績效，為投資者、債權人、管理層等利益相關者提供了重要的財務信息，幫助他們評估公司的財務狀況和經營業績。

損益表就是一份能代表一間公司獲利能力以及獲利表現的報表，基本上一間公司的財務狀況和我們個人的財務狀況相似。就好比說我們每個人都會有薪水收入、生活費、還有個人儲蓄。換一個角度就是說公司也有總收益、營運開銷、還有淨利，除此之外還有收益成本和其他收入。

利潤表中的這五個元素都代表著公司在經營過程中的不同方面，例如其中的總收益就表示公司在一定期間內的核心業務所產生的銷售收入，是經營活動的收入來源。而收益成本則是指公司在銷售產品或提供服務的過程中所發生的直接成本，包括原料成本、直接人力成本等。

營運開銷是指公司為了經營管理所需支出的費用，包括營運成本、廣告費用、研發費用等。其他收入則指與主營業務無關的其他收入來源，如投資收益、出售資產收益等。而一間公司在扣除了所有成本開銷和稅務以後所得到的真正收入，就是稅後淨利。

舉個例子，假設小明一年透過提供寫作服務賺了總共1.5萬美元。雖然提供寫作服務不需要太多成本，但小明可能會花費一些時間和精力來提升自己的寫作技能或購買相關工具。假設這些成本總共為500美元。總收入減去收益成本，小明的總毛利為1.5萬美元-500美元=1.45萬美元。

作為自由工作者，小明可能需要支付一些日常營運開銷，例如網路費用、辦公用品費用等。假設這些開銷總共為800美元。除了提供寫作服務外，小明可能還有其他一些額外收入來源，例如參加寫作比賽獲獎金、出售寫作作品等。假設這些額外收入總共為200美元。

將總毛利減去營運開銷並加上其他收入，小明的稅前淨利為1.45萬美元-800美元+200美元=1.45萬美元。而根據稅法規定，小明需要繳納他的稅金。假設稅率為20%，則小明需要繳稅為1.45萬美元*20%=2900美元。將稅前淨利減去稅款，小明的稅後淨利為1.45萬美元-2900美元=1.16萬美元。

以上五個元素構成了利潤表的基本結構，反映了公司在經營活動中收入和支出的情況，以及最終的淨利潤。當然，在實際的損益表中，其編製方法和步驟的不同，其所填入的項目也不盡相同。

利潤表項目有哪些

損益表反映的是公司在特定期間內的經營活動所產生的收入和支出，以及從中獲得的利潤狀況。從上圖可以看出，利潤表項目主要包括了公司的營業收入、營業成本、毛利、營業費用、營業利潤、營業外收入、營業外支出、利潤總額、所得稅費用和淨利等項目。

營業收入是公司在特定期間內透過銷售產品或提供服務所獲得的總收入，也是企業經營所得到的帳面收益，是公司獲利的領先指標也是評估績效的起點。而營業收入都有其淡旺季，所以若只觀察月或季表現其實意義不大，應將重點放在年增率趨勢之上。

營業成本是指與銷售相關的成本，包括直接材料、零件、直接人工及製造費用等。此部分可顯示企業控制生產成本的能力，如成本不斷升高便會壓縮獲利能力。

毛利是指營業收入減去營業成本後的剩餘金額，反映了公司在銷售產品或提供服務方面的獲利能力。同時它也是獲利源頭，而且計算出營業毛利後除以營業收入，便得到毛利率，其用來衡量生產成本的效率。

營業費用是指與日常經營活動相關的費用，包括銷售費用、管理費用及行政費用等。作為營業成本以外的間接費用，它通常可歸類為管理費用，例如水費、電費或薪資。還可以是推廣費用或是研發費用。這部分可反映企業經營及管理的能力，如費用不斷上升獲利能力一樣會被壓縮。

營業利潤則是毛利減去營業費用後的金額，反映了公司在正常經營活動中的獲利能力。從中可以看到公司的營運及管理效率。營業利益也可以除以營業收入，便能得出營業利潤率，它是考慮了直接成本及間接費用公司的獲利能力。

營業外收入則是指與主要業務無關的其他收入，如投資收益、出售資產收益等。而營業外支出則是與主營業務無關的其他支出，例如財務費用、資產減損損失等。而在上圖，財務費用也就是Interest（利息），是指從銀行借入資金所產生的利息。而資產減損損失就是Dep.and amor.（折舊和攤提）。

折舊通常適用於有形資產，如設備、機器、車輛等。折舊是指根據資產的預計使用壽命和殘值，將其成本分攤到其預期使用壽命內的各個會計期間。折舊費用反映了資產在使用過程中的價值逐漸減少，同時也有助於公司在財務報表上反映資產的真實價值變化。

攤銷則適用於無形資產，如專利、版權、商譽等。攤銷是指將無形資產的成本分攤到其預期使用壽命內的各個會計期間。與折舊類似，攤銷反映了無形資產在使用過程中的價值逐漸減少，也有助於公司在財務報表上準確反映資產的價值變化。

這裡要注意的是折舊費用有一定的弊端，例如很多東西的折舊費用並沒有明確規定，只是在於使用者的判斷，所以這個數字很好操控而公司都希望它可以低一點再低一點，這樣最後得出的淨收入就會變得高。

利潤總額是營業利潤加上或減去營業外收入和營業外支出後的金額，表示公司在稅前的總利潤。所得稅費用是指公司在特定期間內應繳納的所得稅金額。淨利潤就是所得稅費用扣除利潤總額後的金額，也稱為稅後利潤，表示公司在特定期間內的淨收益。

如上圖，收入是銷售收入250000減去成本50000，毛利200000。然後費用則是行銷費用20000加上一般費用80000，共100000。毛利200000減去費用100000，得出EBITDA（息稅折舊攤提前利潤）100000。再減去折舊攤提5000，得出營業利潤（息稅前利潤）95000。再減去利息5000，EBT(稅前利潤)就是90000。之後再減去Income tax（所得稅），最後所得的稅後淨利為75000。

稅後淨利最為重要，因為這個數字如果算出來是負數的話，就代表這間公司在虧錢。所以稅後淨利絕對要是正數，而且最好是比去年還要來得高。但身為投資者卻不單單只能看稅後淨利，還可以從利潤表中得其他指標來評估股票價值。

利潤表怎麼看

在了解損益表的基本架構和項目之後，我們再來看看要專注在哪些指標，才能真正得到公司的投資價值。要知道看利潤表的過程像是觀察一家公司如何分配其收入的過程，比如說小明開了個香蕉蛋糕店，每賣出一個蛋糕就有一個收入，但這些錢並不是都能進入小明的口袋。

例如因為它首先要買香蕉、麵粉才能烤蛋糕，這一塊就是上面說的營業成本，而賣出的蛋糕錢則是毛利。同時小明開店要經營管理，還要打廣告推銷，還要研究怎麼去烤蛋糕才好吃。將這些營運過程中所產生的費用扣掉後，剩下的就是營運利潤。

到這裡還沒結束，因為小明開店時是從銀行等金融機構借貸資金的，所以這時候就需要還債，需要支付利息。同時公司需要向政府繳納稅款，這是根據公司所處地區的稅法規定的。稅款需要從EBIT中扣除。

最終剩下的部分是淨利潤，也就是公司實際的獲利。這部分獲利可以分配給投資者或用於再投資公司。身為一個公司的投資者，只有兩個小小的心願，就是希望最後分得的這塊蛋糕大一點，而且越來越大。

也就是說公司可以盡量多的將它的銷售額轉換成最後裝進口袋的利潤，同時這兩個數字都可以維持一個比較高的成長率。而獲利表中就有幾個比較關鍵的指標，可以幫助投資人來量化這兩個小心願。

第一個指標就是毛利率，它是衡量一家公司獲利能力的重要指標。一般來說毛利率越高，公司的競爭者就越少。因為它代表公司具有某種持續競爭優勢，也就是護城河很深。而毛利率的好壞往往要透過過往數據比較去審視其趨勢，或者透過同業比較可以得知公司的成本控制以及產品競爭力。

因為有的行業就是比較容易賺錢，比如說網路、醫療、製藥、白酒等一些行業，其利潤就是比較高。而製造、批發、零售、化工業，其利潤就會相對比較低。比如說Facebook近一年的毛利率在80%，蘋果亞馬遜的毛利率在40%左右，而特斯拉和沃爾瑪只有25%左右。

毛利率低於40%的公司，通常處於一個高度競爭的行業，因為競爭會削減行業的總利潤率。有的公司當下的毛利率雖然不高，但它卻是持續上漲的。所以在看一個公司毛利率的時候除了跟同產業的競爭公司比較，也要跟自己比較。

例如b站的毛利率從2019年Q3的16%，一直成長到2020年Q3是23%。作為一個投資者，目標公司的毛利率比同行業的其他競爭者更高，或者說該公司本身的毛利率一直逐年提高，就都是加分項，屬於投資價值較高的公司。

第二個指標是營運利潤率，相較於毛利率它會更完整的體現一家公司的獲利能力。因為它不但扣除了銷售的直接成本，同時還有扣除了營運、管理市場、行銷以及研發等一系列的費用。透過營運利潤率，可以看到一個公司如何將銷售收入轉化成純利潤。

換句話說，就是這個公司是否可以有效的控制這一系列費用的比率。在分析營運利潤率的時候，同樣也是要跟同行業的競爭者做橫向比較，或是跟歷年數據做一個縱向的比較。透過看這些數據每季或每年的變化，希望看到公司的營運利潤率是呈現不斷上升的狀態。

需要注意的是，如果它是上升的狀態。還需要分析一下，也要再分析一下它上升的原因。到底是因為營收結構發生了變化，還是因為成本降低了，或是有效的控制了某一項費用的產生。有時候看到營運利潤率降低，也可以去看一下原因。比如說是整個市場的原因，還是公司決策方向的改變。只要有合理的解釋，代表它不一定是壞事。

例如中國b站第三季的財報中，營運利潤依然是負數，而且虧損還進一步擴大了。但究其原因可以看到，是因為b站以行銷版權為主的費用增加了138%，而同時這個季度它的用戶基數、日活用戶以及以增值業務和廣告業務為主的營業額都顯著提高了。這說明b站用在以行銷版權為主的費用起到了效果，因此這個期間費用的進一步擴大，營運利潤的暫時降低是可以被接受的。

第三個要說的是成長率。對於成長初期的公司來說，成長率是評估股票中非常重要的因素。一般來說營收的成長和淨利潤的成長是最重要的。對於那些初期成長中仍在攻城略地的公司來說，市場的主要評斷都集中在銷售額的增加，甚至只是單純市佔率的增加。

比如說b站用戶數的增加，拿紐特特納電車公司舉例來說就是成交量的增加，都是股價成長的刺激點。市場可以暫時接受這些公司負的利潤率，但是投資人最希望看到淨損失在逐步的減少。

而對於已經產生利潤的公司也就是那些守成的公司，投資人的關注點就是淨利的成長。一般來說如果公司在3-5年的平均成長率大於他的本益比，這就是一個比較有吸引力的投資機會。

總而言之，在分析利潤表時，投資者通常會關注毛利率、營運利潤率和成長率等指標，以評估公司的獲利能力、成長潛力和財務健康狀況。透過深入分析損益表，投資人可以更全面地了解公司的經營狀況，從而做出更明智的投資決策。

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