外匯套期保值通路有哪些？ 實現外匯套期保值的基本原理是什麼？

實現外匯套期保值的基本原理

外匯套期保值是一種用於降低匯率風險的方法，其基本原理是通過在貨幣市場上進行對沖交易，以抵消外匯匯率變動所帶來的損失。 具體來說，做外匯套期保值的投資者會在貨幣市場上同時買入或賣出相同數量的兩種不同貨幣，這樣即使匯率發生變化，其持有的兩種貨幣的價值也會相應地發生變化，從而實現對沖。 例如，如果一個公司預計未來需要支付1萬美元的貨款，但擔心匯率波動可能會導致其需支付更多的本地貨幣，它可以在貨幣市場上買入1萬美元的遠期合約，即鎖定當前的匯率，並保證在未來交易日按照該匯率兌換貨幣。 這樣，無論匯率如何變化，該公司都可以按照鎖定的匯率兌換貨幣，避免因匯率波動而產生的風險和成本。

我們可以通過外匯市場進行如下的基本操作：

（1）對於企業持有外匯及外匯儲蓄的情况，可以通過外匯市場進行同一幣種沽出的基本操作完成套期保值。

（2）對於企業未來收人外匯的情况，可以通過外匯市場進行同一幣種的沽出的基本操作來完成套期保值。

（3）對於企業未來支出外匯的情况，可以通過外匯市場進行同一幣種的買進的基本操作來完成套期保值。

當前企業常用的回避匯率風險的通路和方法

（1）外匯實盤交易。

現時在國內各大銀行，均開設有外匯實盤交易，大多數客戶是根據外匯市場的行情預測，通過將自已的外匯存款進行與其他幣種的交易兌換，即買進堅挺貨幣，拋出疲軟貨幣，從而達到對賬戶進行保值、增值的目的。

優點：交易穩健，風險相對較小。

缺點：外匯資金全部佔用（需要百分之百的保證金），交易成木相對較高。 交易點差一般可達數十點乃至，上百點之多。 獲利和保值能力極低。

（2）外匯期權交易。

現時，國內一些銀行推出了外匯期權合約交易。 外匯期權合約是客戶在根據銀行的報價支付了期權費後，擁有了在未來按照約定的價格買入或賣出標的貨幣的權利。

優點：外匯期權合約有時候會具有較大的杠杆比例，即可以通過少量資金對某一個幣種對的看漲期權和看跌期權的買賣達到套期保值目的。

缺點：國內期權交易缺點十分突出，主要體現在以下幾個方面：第一，國內外匯期權合約交易一般交易成本極高，大多數情况下是期權報價的700-800點，折合成外匯報價有時候也會有幾十點至數百點之多，短期不易獲利； 第二，沒有專門的期權價格行情軟件，很難通過歷史資料進行期權報價的技術分析、預測以及交易訂單體系的設定； 第三，大多數銀行的最長期權合約品種只有三個月左右，不利於長線套期保值； 第四，國內銀行期權委託報價系統有致命的弱點，經常出現因報價异常無法委託交易的情况。

（3）將外匯兌換成為人民幣。

現時由於人民幣正在處於升值趨勢之中，將外匯兌換為人民幣以達到套期保值之目的，是國內大多數企業慣用的方法。

優點：操作簡單、直接。

缺點：第一，人民幣不可能永遠處於升值狀態中，以這種管道保值僅為一種權宜之計； 第二，人民幣與外幣的非自由兌換，使得人民幣與外幣之間的轉換困難，給企業的外匯使用需求設定了較大障礙，而且，在外匯兌換為人民幣以後，再兌換成為外匯，必然存在較大的交易成本； 第三，人民幣的波動幅度不一定可以滿足企業的特殊套期保值要求。 如前例所示，由於英鎊/美元匯率從2006年10月10日的1.8535。 上升到12月16日的1.9521，英鎊升值5.32%，而美元/人民幣的匯率從7.9162變化為7.8270，人民幣儀升值1.14%，因為人民幣的升值速度低於英鎊，而無法達到套期保值目的。

我們已經知道，由於外匯杠杆式保證金交易只需要收取少量的保證金即可進行相關交易，一般每種合約交易只需保證金5000港幣，杠杆比例達106-208倍。 即只需要0.5%~1%的資金，就可完成套期保值的操作。

優點：通過少量資金的使用即可進行套期保值，操作靈活，保值效果極佳。

缺點：在一些特定情况下，可能需要支付合約隔夜利息。 當然，如前所述有時也會由外匯經紀公司支付給客戶利息。

經過對上述多種套期保值通路的比較研究，我們認為企業進行外匯套期保值的最佳通路應該是選取杠杆式外匯交易模式為最佳。

杠杆式外匯套期保值的兩種基本類型

通过杠杆式外汇套期保值有两种基本的类型，一类是保守型套期保值操作，一种是激进型套期保值操作。分述如下：

（1）保守型套期保值。 保守型套期保值的操作為一種機械式的套期保值管道，即套期保值的主體以“保值”作為操作的終極目標，而不追求其他利益。 其操作的方法較為簡單，即通過對等值外匯額度進行簡單的買進或者沽出，持有至保值期限，即可完成套期保值的基本任務。

（2）激進型套期保值。 激進型套期保值與保守型套期保值的思路不同，其基本思路是：保值為主，盈利為輔。 通過各種行情的技術分析手段和預測手段，讓企業通過最小的投入獲得套期保值的成功，並獲得合理的回報。

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