歐洲央行或延後降息計畫 經濟學家意見分歧

在北京時間週四(2024年1月25日)21點15分，歐洲央行即將發布利率決議。市場普遍預計，歐洲央行將第三次維持借貸成本不變，並努力讓投資人相信降息不會立即發生。

根據彭博社對經濟學家的調查，預計存款利率將維持在4%。關於這一水平能夠維持多久的討論日益升溫，歐洲央行行長拉加德及其同事表示，雖然夏季可能會降息，但具體時間表與市場看法不一致，市場更傾向於在4月初採取初步行動，而拉加德幾乎確定會反對這個觀點。

實際上，歐洲央行首席經濟學家連恩曾強調，關於薪資協議的「重要」數據將在6月的會議期間公佈。他警告稱，過於急於調整利率可能導致「弄巧成拙」。同時，奧地利央行總裁Robert Holzmann以紅海航運動蕩等事件為例，警告不能將今年的降息視為理所當然。

花旗銀行指出，1月的歐洲央行利率決議可能更傾向鷹派，但可能不會提供太多新的資訊。或許需要等到1月31日的聯準會決議之後，市場才能得到近期更果斷的指引。另外值得注意的是，隔日(2月1日)將公佈1月份的歐元區調和消費者物價指數(HICP)初值。

富國銀行指出，市場普遍預計歐洲央行將維持利率不變，但對該行的經濟評估以及對寬鬆貨幣政策時機的潛在暗示將非常感興趣。

根據外媒的一項調查，預計歐洲央行在2024年可能進行四次降息，首次在6月，幅度為25個基點，將存款利率下調至3%。然而，經濟學家的預測有較大差異，凸顯了籠罩經濟前景的不確定性。

Metzler Asset Management首席經濟學家Edgar Walk預計，從4月開始，歐洲央行將在2024年逐步放寬200個基點。而安聯執行長Ludovic Subran則預計，歐洲央行在年內只會進行兩次25個基點的降息。他表示：

“歐洲央行的官員們將非常謹慎，不願過早過快地降息，以免再次陷入通膨的困境。”

這表明政策制定者對於通膨風險仍保持謹慎態度，尤其是考慮到先前由於低估初期價格上漲而受到批評的情況。

儘管市場在一定程度上減弱了對歐洲央行將大幅削減借貸成本的預期，但它們仍然預計該央行在今年將實施133個基點的降息。

去年12月的政策會議上，一些歐洲央行官員表達了擔憂，指出投資者的鴿派定價「有可能過度放鬆金融環境，可能破壞反通膨進程」。荷蘭央行行長諾特上週對這一觀點進行了回應，並警告稱，對降息的過度押注實際上可能會妨礙貨幣寬鬆的實施。

歐元區最近的數據呈現喜憂參半的情況。根據歐元區PMI數據顯示，1月歐元區經濟活動持續萎縮，其中法國和德國這兩個經濟體的不振拖累了整體經濟。儘管市場在一定程度上減弱了對歐洲央行將大幅削減借貸成本的預期，但它們仍然預計該央行在今年將實施133個基點的降息。

去年12月的政策會議上，一些歐洲央行官員表達了擔憂，指出投資者的鴿派定價「有可能過度放鬆金融環境，可能破壞反通膨進程」。荷蘭央行行長諾特上週對這一觀點進行了回應，並警告稱，對降息的過度押注實際上可能會妨礙貨幣寬鬆的實施。

歐元區最近的數據呈現喜憂參半的情況。根據歐元區PMI數據顯示，1月歐元區經濟活動持續萎縮，其中法國和德國這兩個經濟體的不振拖累了整體經濟。

然而，勞動市場仍呈現強勁的態勢。歐元區去年11月份的失業率出乎意料地降至6.4%，與6月的歷史最低點相持平。

歐洲央行在去年12月的展望中預測，到2023年歐元區的GDP將成長0.6%，2024年成長0.8%，2025年成長1.5%。這項預測相較於普遍看法較為樂觀。然而，1月中旬，歐洲央行副總裁金多斯對經濟成長表示「令人失望」。

12月的通膨率從上年同期的2.4%上升至2.9%。然而，這種上升被認為是短期的，歐洲央行預計2024年通膨將進一步放緩，並持續預測2025年將回到2%的目標。

荷蘭國際經濟學家Bert Colijn在報告中指出，儘管歐元區經濟持續低迷，但通膨下行速度似乎仍過慢，因此不應指望在短期內實施降息。 Colijn表示：

「歐元區繼續受到商品和服務需求下降的困擾，儘管如此，通膨問題依然令人擔憂，其中包括工資成本和紅海緊張局勢對供應的干擾。對於歐洲央行來說，這些擔憂很可能會阻止其在6月前的任何時間點降息。”

此外，拉加德可能會就央行正在進行的操作框架評估提供最新情況，這將決定歐洲央行未來如何實施貨幣政策。多數人預測，歐洲央行更傾向於縮小資產負債表規模，提供需求驅動的流動性，以及建立永久性債券組合和提高準備金要求。

在拉加德任期過半之際，一項工會調查顯示，略佔多數的受訪者認為她的行長任期「差」或「非常差」。超過53%的人表示，拉加德目前不是該職位的合適人選。 IPSO工會表示，拉加德的「成績」明顯遜於她的前任德拉吉和特里謝，兩人在任期結束時都接受了類似的工會民意調查，並普遍獲得了好評。文件稱，“調查顯示，受訪者對內部事務(包括多元化政策)普遍不滿。”

許多人也批評拉加德“在與貨幣政策無關的話題上花費了太多時間，並且過於頻繁地涉足政治領域”，例如她此前對川普的批評。

根據歐洲央行最新的年度報告，這項民調只涵蓋了1159人的觀點，不到歐洲央行5000多名員工和實習生的四分之一，央行稱這項調查「有缺陷」。

對於歐元，IG分析師表示，歐元兌美元繼續在1.0900的55日簡單移動平均線附近振盪，但仍低於12月至1月的下降趨勢線1.0909。歐美目前仍在周一盤中高點的1.0909和200日簡單移動平均線(SMA)1.0845之間橫盤震盪。但如果失守此處，可能會導致更大幅度的下跌。如果歐美上漲且日線收盤價高於1.0909，下一阻力可關注1.0933-1.0936區間。

【EBC平台風險提示及免責條款】：本資料僅供一般參考使用，無意作為(也不應被視為)值得信賴的財務、投資或其他建議。