聯準會貨幣政策引發分歧 降息期待產生波動

今天是周一（2023年12月11日），當前聯準會與投資者對貨幣政策的看法似乎存在分歧，即將召開的聯準會議息會議引發了對2024年是否會降息的預期。若聯準會抑制市場對2024年降息的期望，可能對年末美股的漲勢構成潛在風險。

2022年，美國股市經歷了低迷，但今年卻實現了上漲，並在11月份迎來了大幅飆升。上週五，道瓊工業指數收盤價僅比近兩年前的創紀錄高點低1.5%，標普500指數創下2022年3月以來的最高收盤價。根據FactSet數據，截至上週五，道瓊指數全年漲幅為9.4%，標普500指數漲幅為19.9%，納指漲幅則高達37.6%。

道瓊市場數據顯示，上週三大股指連續第六週上漲，道瓊指數創下2019年2月以來最長的周度連漲紀錄。

NorthEnd私人財富管理公司首席投資長亞歷克斯·麥格拉思表示：「我認為沒有任何數據能夠真正讓他們(美聯儲)改變貨幣政策立場。」他認為，近期股市和債券市場的反彈主要是受到了對聯準會明年降息的期望支撐。

Axioma應用研究高級負責人梅麗莎布朗表示，聯準會主席和投資者對貨幣政策何時開始放鬆的看法存在分歧。近幾個月以來，交易員對降息的預測也出現了波動。考慮到最近的市場波動，市場情緒可能會變得緊張不安。

Ned Davis研究公司首席美國策略師Ed Clissold表示：「我們對市場認為明年初降息的興奮程度持懷疑態度。」他認為，聯準會退出緊縮需要一個漸進的過程，可能會先從非常強硬的立場轉向中性，消除緊縮傾向，然後再討論降息。

上週五，債市再次出現跡象，顯示投資人重新審視2024年的利率走勢。垃圾債，通常被視為“市場煤礦裡的金絲雀”，上週五暫停了自10月下旬以來的漲勢，儘管前幾週一直受益於大量資金流入。

麥迪遜投資公司固定收益主管麥克桑德斯也持謹慎態度。他表示：「我認為市場對於三月降息的想法過於激進了。」他認為，聯準會更有可能在明年下半年開始降息。桑德斯指出，當前勞動力市場持續走強將繼續使服務業通膨難以回落，“我們還沒有看到足以降低通膨的疲軟勞動市場表現。”

上週五的美國就業報告加劇了他的擔憂，11月新增非農業就業約19.9萬個，薪資持續上漲，失業率降至四個月低點3.7%。

桑德斯表示，聯準會可能「盡最大努力反駁很快就會降息的說法」。這將在周三發布的最新「點陣圖」中具體體現。他認為，美聯儲最擔心的是通膨再次加速，“對於他們來說，早點把腳從煞車上鬆開沒有任何好處。”

儘管如此，季節性因素仍可能對12月的美股表現有所幫助。根據歷史數據，無論是多頭市場或熊市，12月份道瓊指數有約70%的機率上漲。

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