歐洲央行或提前降息 交易員紛紛押註明年初

歐洲央行曾經拖延了7個月才開始實施升息，但如今卻似乎降息卻可能提前於市場預期。下週四（2023年12月14日）歐洲央行將發布最新的利率決議，拉加德正權衡在何種程度上推動市場對降息的押注，這一決定將受到密切關注。

受到通膨急速回落和經濟疲軟的雙重影響，再加上一位鷹派官員改變了觀點，市場上的交易員們紛紛押注歐洲央行最早將於三月份實施降息，並且預計在2024年底之前將降息至2.5% 。與此相對應的是，就在上週，這些交易員們還在預測利率將繼續維持在3%以上的水平。

倘若市場的觀點得以證實，那麼明年歐洲央行將成為首個主要實施降息的央行，步入最激進的寬鬆週期。儘管官員們並未迫不及待採取行動，但他們必須在最新的經濟預測中承認宏觀背景的轉變，並反映通膨下降的前景。

這情景令人聯想到2021年12月的情形，當時聯準會採取了鷹派立場，投資人開始押注歐洲央行將升息，然而他們遲遲未有實質行動。當時的預測顯示通膨正處於加速階段，然而歐洲央行直到過了七個月才開始升息，這引起了大多數觀察家的質疑，認為這項行動相對滯後。

拉加德等歐洲央行官員目前正處於會議前的靜默期，他們現在面臨與去年相同的權衡。他們必須問自己，是更願意冒險過早降息導致通膨激增，還是因過度緊縮導致經濟崩潰。

市場正在關注最新的預測，安聯高級投資策略師格里斯巴赫表示，通膨風險仍然困擾著許多官員。他指出：“預測將非常關鍵……有一點是明確的：(經濟和通膨等)預測需要調整。但歐洲央行決心不再低估通膨。”

在經濟領域，大多數受訪的經濟學家預測，歐洲央行這次前景預測的更新將在釋放訊號的過程中扮演更重要的角色。這些預測相較於九月更加全面，因為歐洲央行每半年進行一次各國央行數據的收集，而截至日期剛好是一周前。此外，十二月的預測將首次涵蓋2026年。

在歐洲央行先前的預測中，他們曾預計明年的通膨平均為3.2%，並在2025年下半年回落至2%。然而，截至十一月份，歐元區的通膨已降至2.4%，為自2021年中期以來的最低水平，先前的預測顯然落後了。

對於歐洲央行的鷹派人物，如執委施納貝爾，他們仍然看到通膨捲土重來的風險。他們承認通膨數字“非常驚人”，並認為進一步升息的可能性並不大。此外，法國央行總裁維勒魯瓦也表示，2024年時機成熟時可能會考慮降息。儘管他們警告通膨可能再次上升，但已有數據說服投資人押注更早、更大幅度的降息。

這導致一些經濟學家修改了他們的預期，德意志銀行預測歐洲央行將在明年降息150個基點，首次行動的時間從6月提前到4月。上週，高盛也對預測進行了調整，最早將在四月實施降息。

在鷹派內格爾看來，通膨捲土重來的危險仍然存在。他堅持認為利率尚未達到峰值，指出中東戰爭以及地區外溢效應可能導致油價飆升，這是需要謹慎的原因之一。比利時央行總裁溫施甚至宣稱，隨著投資人押注降息，官員可以再次升息，以保持政策足夠的限制性。

一位未透露姓名的官員表示，在第一季薪資協議和財政計畫全部公佈之前，整體情況不會明朗。另一個複雜的情況是，歐洲央行可能也希望加速縮減資產負債表。

然而，法國興業銀行的經濟學家，如安年科夫等人，警告稱，在降息的猜測不斷增加的情況下，市場存在過度樂觀的風險。畢竟，到目前為止，官員的言論尚未顯示出太大的變化。

聯合信貸銀行的分析師尼爾森認為，也許當第四季GDP數據出現負數，以及明年第一季通膨下降速度再次超過預期時，歐洲央行官員「可能會紅著臉站在那裡」。

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