欧洲央行或提前降息 交易员纷纷押注明年初

欧洲央行曾经拖延了7个月才开始实施加息，而如今却似乎降息却可能提前于市场预期。下周四（2023年12月14日）欧洲央行将发布最新的利率决议，拉加德正权衡在何种程度上推动市场对降息的押注，这一决定将受到密切关注。

受到通胀急速回落和经济疲弱的双重影响，再加上一位鹰派官员改变了观点，市场上的交易员们纷纷押注欧洲央行最早将于三月份实施降息，并且预计在2024年底之前将降息至2.5%。与此相对应的是，就在上周，这些交易员们还在预测利率将继续保持在3%以上的水平。

倘若市场的观点得以证实，那么明年欧洲央行将成为首个主要实施降息的央行，步入最为激进的宽松周期。尽管官员们并未迫不及待地采取行动，但他们必须在最新的经济预测中承认宏观背景的转变，并反映通胀下降的前景。

这一情景令人联想起2021年12月的情形，当时美联储采取了鹰派立场，投资者开始押注欧洲央行将加息，然而他们迟迟未有实质行动。当时的预测表明通胀正处于加速阶段，然而欧洲央行直到过了七个月才开始加息，这引起了大多数观察家的质疑，认为这一行动相对滞后。

拉加德等欧洲央行官员目前正处于会议前的静默期，他们现在面临与去年同样的权衡。他们必须问自己，是更愿意冒险过早降息导致通胀激增，还是因过度紧缩导致经济崩溃。

市场正在关注最新的预测，安联高级投资策略师格里斯巴赫表示，通胀风险仍然困扰着许多官员。他指出：“预测将非常关键……有一点是明确的：(经济和通胀等)预测需要调整。但欧洲央行决心不再低估通胀。”

在经济领域，大多数受访的经济学家预测，欧洲央行此次前景预测的更新将在释放信号的过程中扮演更为重要的角色。这些预测相较于九月份更加全面，因为欧洲央行每半年进行一次各国央行数据的收集，而截至日期刚好是一周前。此外，十二月的预测将首次覆盖到2026年。

在欧洲央行之前的预测中，他们曾预计明年的通胀平均为3.2%，并在2025年下半年回落至2%。然而，截至十一月份，欧元区的通胀已降至2.4%，为自2021年中期以来的最低水平，之前的预测显然滞后了。

对于欧洲央行的鹰派人物，如执委施纳贝尔，他们仍然看到通胀卷土重来的风险。他们承认通胀数字“非常惊人”，并认为进一步加息的可能性并不大。此外，法国央行行长维勒鲁瓦也表示，在2024年时机成熟时可能会考虑降息。尽管他们警告通胀可能再次上升，但已有数据说服投资者押注更早、更大幅度的降息。

这导致一些经济学家修改了他们的预期，德意志银行预测欧洲央行将在明年降息150个基点，首次行动的时间从6月提前到4月。上周，高盛也对预测进行了调整，最早将在四月份实施降息。

在鹰派内格尔看来，通胀卷土重来的危险仍然存在。他坚持认为利率尚未达到峰值，指出中东战争以及地区溢出效应可能导致油价飙升，这是需要谨慎的原因之一。比利时央行行长温施甚至宣称，随着投资者押注降息，官员们可以再次加息，以保持政策足够的限制性。

一位未透露姓名的官员表示，在第一季度工资协议和财政计划全部公布之前，整体情况不会明朗。另一个复杂的情况是，欧洲央行可能还希望加速缩减其资产负债表。

然而，法国兴业银行的经济学家，如安年科夫等人，警告称，在降息的猜测不断增加的情况下，市场存在过度乐观的风险。毕竟，到目前为止，官员们的言论尚未显示出太大的变化。

联合信贷银行的分析师尼尔森认为，也许当第四季度GDP数据出现负数，以及明年第一季度通胀下降速度再次超过预期时，欧洲央行官员“可能会红着脸站在那儿”。

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