市場警戒流動性風險 經合組織預測降息滯後

今年5月底，美國停止債務上限後，美國開始大量發債，半年內增加了2.4兆美元的債務，使得美國債券市場面臨流動性危機的風險。然而，聯準會逆回購規模的下降，從高峰的2.55兆美元迅速降至目前的8,659億美元，顯示市場對美國金融流動性的關切。如果這個下降速度持續，聯準會逆回購規模可能在明年第一季後降至千億美元以下。

聯準會明年下半年降息的可能性存在，但這種可能性建立在美國爆發較嚴重的流動性危機，並引發金融危機，迫使聯準會降息。如果是這樣，聯準會降息可能不是好事，而是金融危機爆發的標誌。目前聯準會逆回購規模的快速下降表明，聯準會在嘴硬的時間並不多了。如果持續維持這個下降速度，聯準會逆回購規模可能在四個月內耗盡，到時如果美國找不到大買家接盤美債，金融市場可能爆發流動性危機，迫使聯準會降息。

世界經濟合作暨發展組織(經合組織)對於歐美降息的預期時間明顯落後於市場普遍共識。該組織發出警告，指出由於利率急劇上升對經濟活動造成了嚴重衝擊，全球已開發經濟體正面臨進一步減速的現實。

總部設在巴黎的經合組織表示，多個國家的經濟成長正失去動力，而要等到2025年才可能略微反彈，屆時央行將開始實施降息政策，以使實際收入從通貨膨脹的衝擊中恢復。報告預測，全球GDP成長率在2023年將放緩至疲軟的2.9%，明年將僅成長2.7%。根據評估，到2025年這一增速才可望加速至3%。經合組織強調，由於地緣政治緊張、貿易前景不確定，以及收緊貨幣政策可能對企業、消費者支出和就業造成超出預期的危害，預測面臨明顯的下行風險。

該組織的首席經濟學家克萊爾·隆巴德利在一份聲明中表示：「儘管通貨膨脹正在減緩，但增長也在放緩……我們預計發達經濟體將經歷一次溫和的著陸，但這並不是毫無風險可言。”

這種悲觀的觀點顯示，全球通膨危機和俄烏衝突導致的能源價格上漲將在疫情後帶來長期的影響。據經合組織指出，儘管總體通膨指標有所下降，但核心通膨仍表現出一定的黏性，因此貨幣政策必須繼續保持謹慎，直到明顯跡象顯示潛在通膨壓力持續減緩。為了抵禦通貨膨脹，各國央行已經實施了有史以來規模最大、速度最快的升息，並表示利率可能在一段時間內保持在高點。

根據經合組織的預測，美國將於2024年下半年開始降息，而歐元區則要等到2025年春季。這項預測與市場預期形成明顯對比，目前市場普遍認為聯準會和歐洲央行最快明年上半年實施寬鬆政策。

經合組織觀察到，新興市場整體表現優於已開發經濟體。在已開發經濟體中，歐洲相對落後於美國，部分原因在於歐洲國家對利率更為敏感，因為它們更依賴銀行融資。

該組織也發出警告，隨著償債成本上升，許多政府正面臨充滿挑戰的財政前景。報告指出，為了滿足人口老化和氣候轉型的需求，各國需要在短期內付出更大努力，為未來的支出創造空間。隆巴德利表示：“總的來說，全球經濟正在應對通貨膨脹、成長減緩以及財政壓力不斷上升的問題。”

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