美国国债抛售激增 抵押贷款利率急升
2023年10月05日
摘要:
美国国债抛售激增，美联储紧缩政策下抵押贷款支持证券利差创历史最高。此举对市场影响深远，抵押贷款市场陷入困境，长期利率上升威胁购房者，投资者担忧债市波动。
随着美国国债的抛售趋势愈演愈烈，以及美联储坚守紧缩政策的立场，抵押贷款支持证券(MBS)与美国国债之间的利差已经扩大至接近金融危机后的历史最高水平。这一趋势对于抵押贷款债券市场来说是个不小的打击，该市场规模达到了8万亿美元。
根据一个关键指标显示，最近几周，美国抵押贷款支持证券的利差和风险溢价已经上升至历史上前所未有的水平，接近了今年5月金融危机以来的最高纪录。这一情况正值全球范围内政府债券抛售活动的席卷，导致美国和欧洲的长期借贷成本升至超过十年来的最高水平。欧洲央行和美联储官员明确表示，他们不打算很快放松货币政策。
随着美国30年期国债收益率升至自2007年以来的最高水平，抵押贷款支持证券与美国国债之间的平均利差不断扩大，这给那些原本期望长期收益率已经稳定的投资者带来了困扰。
更高的抵押贷款利率也可能加重购房者的负担。上周抵押贷款利率首次自2000年以来突破了7.5%，导致购房申请数量降至数十年来的最低点，这表明房地产市场受到了重创。
长期利率上升的威胁，对政府赤字扩大和债券供应增加的担忧，以及政府关门的可能性，都使投资者感到恐慌，引发了债市的波动。贝莱德首席执行官拉里·芬克(Larry Fink)上周表示，由于地缘政治问题和供应链变化导致通货膨胀更加持久，他预计10年期国债收益率将超过5%。
Oppenheimer & Co.的MBS策略师理查德·埃斯塔布鲁克(Richard Estabrook)表示：“抵押贷款利率的急剧上升实际上是对美联储坚守长期高利率政策的一种回应。尽管人们购买了票面利率为2%和2.5%的抵押贷款债券，希望在2023年底和2024年利率下降，但市场情绪已经急剧转向反对这种交易。”
周二（2023年10月3日）抵押贷款债券的风险溢价约为1.86个百分点，而5月底触及的金融危机后的最高纪录为近1.93个百分点。这一升幅在短短几天内达到了，给抵押贷款债券的投资者带来了额外的压力。利率的急速上升、美联储减持债券组合，以及地区银行业危机导致监管机构需要出售大约1000亿美元的这类证券，都进一步抑制了市场需求。
这使得这些债券在今年早些时候看起来“非常便宜”，吸引了众多新买家。但这种需求并不足以使市场恢复到以前的水平，因为抵押贷款债券的最大买家之一——美国的银行在2022年减少了购买规模，没有再次大规模购买。
Bloomberg Intelligence的MBS策略师埃丽卡·阿德尔伯格(Erica Adelberg)在一份报告中指出：“考虑到美联储坚决表示将维持紧缩政策直到数据好转，从现在到年底的时间段内，对于这种低迷势头的破解仍然充满不确定性。”
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