WTI原油价格维持稳定态势 美国原油产量下降

今天周二(2024年4月2日)亚市时段，西德克萨斯中质油(WTI)价格保持守势，维持在每桶85美元附近。然而，受到美国和中国制造业数据的提振，原油价格的上涨趋势明显。这两个经济大国的制造业活动在3月表现出强劲的扩张态势，市场普遍将其视为石油需求增加的积极信号，进而推动原油价格上升。

昨日原油的盘面走势在82.80至82.50这两个区间内，市场给出了积极的信号，投资者们纷纷进场布局多单。随后原油价格最高反弹至84.50附近，日内上涨幅度接近200点，表现出强劲的上涨势头。

从基本面来看，原油的走势相对容易理解。首先，欧佩克延长了额外减产计划，这将在整个二季度保持实施。与此同时，俄罗斯也追加了约40万桶/日的额外减产，这使得原油供应进一步吃紧，推升了短缺预期，从而支撑油价走高。

但是市场上仍有一些投资者对原油的供应情况表示担忧，特别关注非欧美各国的能源增产能力。对此，EIA的数据显示，美国的原油产量已经见顶，且自3月以来持续下降，目前已降至1310万桶/日。这一数据比1月份的水平还要低，显示出寒潮对原油产量的影响超出了预期。

尽管本周的EIA数据显示美国成品油消费有所走弱，原油和成品油的库存小幅累积，但这仍需要进一步观察。因为短期内的数据波动有时并不具备代表性，不应过分关注。

对于2024年的油价走势，市场普遍认为上行风险仍然存在，但大幅下行的风险也不容忽视。市场对欧佩克可能会放松减产约束以及全球经济组织石油需求增长降速等逻辑的预期可能存在偏差。目前全球经济增长相对平稳，这可能对原油需求产生一定支撑。

关于原油价格的后续走势，88至90美元这个位置只是初步的预期。但并不意味着一旦价格到达这个位置就应立即反手做空，原油市场的变化多端，需要综合考虑多种因素才能做出准确的判断。

在过去一两年中，得益于长期高油价的刺激，美国原油产量迅速反弹并刷新了历史记录。目前美国的原油产量已经接近或达到其潜在峰值，未来能否继续增长存在较大的不确定性。市场在这个问题上存在一定的分歧，投资者需要密切关注相关数据和动态。

近期EIA的数据显示，美国的原油产量维持在约1300万桶/日的量级，且呈现徘徊不前的态势。美国本土生产的石油以页岩油为主，由于水平井压力技术的特性，美国页岩油在高产的同时，也具备极高的衰减性。具体来说，新井在第一年的产油量通常占其历史总量的70%，其有效寿命往往仅有三到五年。

关于页岩油开采技术，主要有两种：水平井压力技术和垂直井平台技术。而美国主要采用的是水平井压力技术。这种技术虽然初期产能较高，但产量会迅速衰减。例如，新井第一年可能产油100万桶，但到了第二年，产量可能锐减至70万桶。随着时间的推移，产量将持续递减，直至油井的有效寿命结束，通常在三到五年之后。

这意味着，若美国想保持全球第一产油国的地位，就必须不断开采新井或消耗已有的未完井库存。然而，近年来美国新井的增速已经放缓，新井的产量无法完全弥补自然衰减的部分。目前美国原油产量之所以仍能维持高位，主要依赖于库存的消耗。但2020年以前积累的未完井库存已经减少了一半以上，这意味着美国原油产量的进一步增长空间有限。

据预测机构估计，到2024年，美国原油产量的增幅将仅为20万桶/日左右，与去年基本持平，达到约1350万桶/日。这个数字已经接近美国原油产量的极限。

与此同时，全球主要产油国的供应情况也不容乐观。由于前几年低碳环保趋势的影响，以及欧盟对燃油车淘汰政策的推动，许多国家对化石能源的投入减少，导致现在增产能力有限。这使得原油供应收紧的情况再次显现。

从需求角度来看，二季度原油需求呈现出结构性的向好趋势。虽然目前实际需求离真正的旺盛还有一段距离，但市场已经看好远端需求，这对原油交易构成利好。

预计原油价格将继续向88美元和90美元一线迈进，在未达到这一价位之前，投资者应保持低位买入的策略，避免高位追涨。对于已经持有原油多单的投资者，建议在价格较高时适当减仓，同时在低位再次布局多单。在原油上方阻力位不到88美元和90美元之前，建议投资者保留部分底仓，通过不断减仓和加仓的方式，在震荡上涨的行情中获取利润。

天然气市场的变化主要受到取暖旺季结束的影响，由于暖冬现象，冬季的天然气需求受到了一定程度的抑制。此外，欧洲天然气去库存的进度也高于历史同期的高位，这进一步影响了市场的供需平衡。

而在美国，天然气产量的主动调节使得目前的产量已经低于去年同期水平。这在一定程度上推动了气价的反弹，但反弹的幅度受到高库存的抑制。根据预测，到2024年的二季度，气价有望反弹至2到3美元每百万英热单位。

然而，夏季用气的小高峰虽然存在阶段性的计划，但欧洲天然气消费依然维持在历史低位。荷兰TTF气价在淡季上行动力不足，预期将在8到10美元每百万英热单位的区间内波动。

天然气市场的行情仍然以波动为主，投资者可以考虑在1.78这个位置附近开始接回多单，同时上方的目标位可以看向2.00左右。

【EBC平台风险提示及免责条款】：本材料仅供一般参考使用，无意作为(也不应被视为)值得信赖的财务、投资或其他建议。