澳洲联储本月加息令市场感到意外，投资者开始抢先押注

与美联储相反，有一些发达国家央行很快降息的可能性被低估了，越来越多投资者开始抢先押注。

据外媒报道，越来越多的投资者正在购买某些发达国家的政府债券，因其认为这些国家的利率将比许多经济学家预期的更早、更快地下调。

澳大利亚和瑞典是基金经理最喜欢进行此类交易的市场，除此之外还有韩国、挪威、新西兰和加拿大。这些国家的共同点是它们的经济受到家庭杠杆率高企的打击，且市场还没有消化央行很快降息的可能性。

全球央行将利率提高至多年高位，但激进的紧缩政策给一些家庭债务高企的经济体带来压力。

这与美国的情况正好相反，在经济数据强于预期之后，交易员一直在削减对美联储今年降息的押注。然而，当前的市场定价仍显示，美联储预计会在明年初降息，而澳洲联储和瑞典央行预计要到2024年晚些时候才会放宽政策。

91资产管理公司的投资组合经理伊恩·坎宁安(Iain Cunningham)说：

“与那些家庭杠杆失衡的经济体相比，美国经济在结构上更健康，能够承受更长时间的更高利率。”

自2022年年中以来，坎宁安一直在购买澳大利亚、新西兰、韩国的政府债券，并少量购买了瑞典的政府债券。他认为，市场错误地预计这些国家央行将需要很长时间才会降息。

持有这类押注的投资者辩称，由于这些经济体的家庭债务水平更高，它们比美国更容易受到更高利率的影响，而且它们的紧缩周期的全面影响尚未显现。

经合组织(OECD)截至2021年底的最新数据显示，澳大利亚、瑞典和韩国的家庭债务约占国内生产总值(GDP)的190%。相比之下，美国和德国的这一比例约为95%。

哈特福德世界债券基金的投资组合经理马丁·哈维(Martin Harvey)说：

“随着我们进入2023年底和2024年初，我们可能会看到这些经济体的利率相对于美国或欧洲下降得相当快。”

自去年底以来，哈维增加了对瑞典、挪威和澳大利亚政府债券的敞口，其中澳大利亚政府债券是这家美国基金除美国国债以外持有规模最大的资产。

尽管澳洲联储本月加息令市场感到意外，但哈维不排除它今年晚些时候随着经济放缓而降息的可能性。这与掉期定价背道而驰，交易员认为澳洲联储在2024年下半年开始降息之前，今年将再加息54个基点至4.64%。

在瑞典，根据SEB的计算，市场预计瑞典央行在2024年年中左右政策开始放松之前，将在今年11月之前再次加息约40个基点。但Pictet Asset Management正在考虑增加其瑞典政府债券的敞口，因为它预计瑞典央行的过度紧缩将进一步损害经济，从而引发降息。

管理着约1万亿美元资产的1Insight Investment的投资组合经理布伦丹·墨菲(Brendan Murphy)正在购买韩国政府债券，押注如果未来几个月全球经济增长放缓，韩国可能会受到相对较大的打击。

韩国央行在5月份连续第三次会议维持政策利率不变，同时强化了一个信息，即在通胀居高不下的情况下可能再次加息。在这次加息之前，投资者和许多分析师都押注韩国央行今年晚些时候会降息，因其经济增长面临的风险越来越大。

“市场，尤其是风险资产面临的危险在于，央行实际上不得不牺牲经济增长来让通胀重新得到控制”，坎宁安说。

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