美国11月核心CPI增速略有回升 美联储或将按兵不动

美国11月核心CPI增速略有回升，这或许加大了美联储在未来采取“按兵不动”策略的可能性。

根据美国劳工部的数据，11月CPI同比上涨3.1%，略低于10月的3.2%，但整体符合预期。环比增速升至0.1%，高于预期和前值的0%。在剔除食品和能源成本的核心通胀方面，同比增速保持在4%的水平，而环比增速从0.2%回升至0.3%。

核心通胀的持续上升再次阻碍了市场对于明年提前降息的预期。在相关数据发布后，市场对于2024年的降息预期进行了修正，预计幅度为108个基点，相较于CPI数据发布前有所减少。不计入住房成本的超级核心CPI同比飙升至3.93%，成为今年第二次超级核心通胀加速的情况。

核心CPI可细分为核心服务CPI和核心商品CPI。

核心服务CPI包括住房、交通、医疗、教育、通信以及娱乐等领域;而核心商品CPI主要考量新交通工具、二手车、服装、家用电器、家具以及医疗护理等方面。

从核心服务CPI的角度来看，住房成本的上涨趋势势头强劲，服务业通胀依然保持在相对高位。

核心服务CPI同比上涨5.5%，与上月持平，其中住房分项占比最大，占据三分之二，成为核心服务通胀的主要推动力。

11月份，住房价格同比上涨0.4%，这抵消了汽油价格的下降，同时占据整个CPI指数的三分之一。经济学家指出，住房价格的持续增长是将核心通胀率降至美联储目标的关键因素。

租金CPI同比上涨6.9%，媒体报道指出，自今年3月以来，租金涨幅一直保持在接近6%的水平，表现出房租的高度粘性。

市场租金通常是考察租金CPI走势的前瞻性指标。根据wolfstreet的数据，市场租金似乎仍呈上升趋势。

此外，根据彭博社的数据，除了住房和能源之外的服务价格同比上涨了0.4%，而环比涨幅呈现扩大的趋势。

中金分析表明，除了房租之外，交通服务和医疗服务价格仍然坚挺，显示服务通胀依旧具备韧性。

观察核心商品CPI，二手车价格略有反弹，使得整体呈现一种通缩的趋势。

核心商品CPI环比下跌0.3%，连续第六个月下跌，创下自2003年以来的最长跌势。然而，二手车价格在5月以来首次出现上涨。

中金分析指出，在假日折扣力度加强的背景下，服装、家具家电以及通讯娱乐价格进一步回落，而二手车价格则略有反弹。

综合来看，尽管整体通胀同比增速有所减缓，但核心通胀的环比增速仍然相对较高。过去三个月的年化环比增速保持在3.4%，仍高于美联储2%的通胀目标。而美联储最为关注的核心服务通胀在过去三个月的年化环比增速仍为5.2%，居高不下。

尽管通胀持续居高，这一因素减弱了市场对于降息的预期，市场对于明年降息幅度进行了下调，预计将减少108个基点，但仍有预期在明年5月将降息25个基点。

分析师们似乎一致认为，此次核心通胀的升温暗示着明年“抗通胀”之路将面临一些挑战。

高频经济公司首席美国经济学家鲁比拉·法鲁奇表示：“鉴于物价持续上涨的速度，决策者可能会坚持鹰派立场，因为美联储官员对通胀上升风险非常敏感。”

但是前美联储经济学家艾伦·德特迈斯特表示，尽管如此，央行仍可能在三月份采取降息措施，以确保利率对家庭和企业的限制不至过于严苛。

中金的观点是，11月的通胀数据虽然支持美联储暂停加息，但并不意味着支持迅速降息。尤其是核心通胀增速依然相对较高，核心服务通胀持续居高不下，这表明抗通胀的斗争仍未告一段落，同时也不支持美联储在明年3月降息的观点。

曾预测过07年房地产泡沫的《格兰特利率观察家》创始人吉姆·格兰特则在此前表示，利率可能在“很长很长一段时间内”保持在高位，因为他认为：“无论即将公布的CPI数值揭示了什么，重要的是通货膨胀不是暂时的，而是永久性的，因为你永远无法恢复因通胀而丧失的购买力。” 同时，他认为“美国的现代货币生活中不存在通货紧缩。”

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