摘要:
美國11月核心CPI較去年同期3.1%，季增0.1%。儘管整體通膨趨緩，核心通膨持續較高，市場對2024年降息預期修正至108基點。核心服務CPI中，房屋成本上漲強勁，租金較去年同期漲6.9%。
美國11月核心CPI成長速度略為回升，或許加大了聯準會在未來採取「按兵不動」策略的可能性。
根據美國勞工部的數據，11月CPI年增3.1%，略低於10月的3.2%，但整體符合預期。環比增速升至0.1%，高於預期和前值的0%。在剔除食品和能源成本的核心通膨方面，年增率維持在4%的水平，而季增從0.2%回升至0.3%。
核心通膨的持續上升再次阻礙了市場對於明年提前降息的預期。在相關數據發布後，市場對於2024年的降息預期進行了修正，預計幅度為108個基點，相較於CPI數據發布前有所減少。不計入住房成本的超級核心CPI年增至3.93%，成為今年第二次超級核心通膨加速的情況。
核心CPI可細分為核心服務CPI及核心商品CPI。
核心服務CPI包括住房、交通、醫療、教育、通訊以及娛樂等領域;而核心商品CPI主要考慮新交通工具、二手車、服裝、家用電器、家具以及醫療護理等方面。
從核心服務CPI的角度來看，房屋成本的上漲趨勢動能強勁，服務業通膨仍維持在相對高位。
核心服務CPI年增5.5%，與上月持平，其中房屋分項佔比最大，佔三分之二，成為核心服務通膨的主要推動力。
11月份，房屋價格年增0.4%，這抵消了汽油價格的下降，同時佔據整個CPI指數的三分之一。經濟學家指出，房屋價格的持續成長是將核心通膨率降至聯準會目標的關鍵因素。
租金CPI年增6.9%，媒體報道指出，自今年3月以來，租金漲幅一直維持在接近6%的水平，表現出房租的高度黏性。
市場租金通常是考察租金CPI走勢的前瞻性指標。根據wolfstreet的數據，市場租金似乎仍呈現上升趨勢。
此外，根據彭博社的數據，除了住房和能源之外的服務價格年增了0.4%，而環比漲幅呈現擴大的趨勢。
中金分析表明，除了房租之外，交通服務和醫療服務價格仍然堅挺，顯示服務通膨依舊具備韌性。
觀察核心商品CPI，二手車價格略有反彈，使得整體呈現一種通貨緊縮的趨勢。
核心商品CPI環比下跌0.3%，連續第六個月下跌，創下自2003年以來的最長跌勢。然而，二手車價格在5月以來首次出現上漲。
中金分析指出，在假日折扣力道加強的背景下，服裝、家具家電以及通訊娛樂價格進一步回落，而二手車價格則略有反彈。
綜合來看，儘管整體通膨年增率有所減緩，但核心通膨的季增速仍相對較高。過去三個月的年化月增率維持在3.4%，仍高於聯準會2%的通膨目標。而聯準會最為關注的核心服務通膨在過去三個月的年化環比成長率仍為5.2%，居高不下。
儘管通膨持續居高，這一因素減弱了市場對於降息的預期，市場對於明年降息幅度進行了下調，預計將減少108個基點，但仍有預期在明年5月將降息25個基點。
分析師似乎一致認為，此次核心通膨的升溫暗示著明年「抗通膨」之路將面臨一些挑戰。
高頻經濟公司首席美國經濟學家魯比拉·法魯奇表示：“鑑於物價持續上漲的速度，決策者可能會堅持鷹派立場，因為聯準會官員對通膨上升風險非常敏感。”
但是前聯準會經濟學家艾倫‧德特邁斯特表示，儘管如此，央行仍可能在三月採取降息措施，以確保利率對家庭和企業的限制不至過於嚴苛。
中金的觀點是，11月的通膨數據雖然支持聯準會暫停升息，但並不意味著支持迅速降息。尤其是核心通膨增速仍相對較高，核心服務通膨持續居高不下，顯示抗通膨的鬥爭仍未告一段落，同時也不支持聯準會在明年3月降息的觀點。
曾預測07年房地產泡沫的《格蘭特利率觀察家》創始人吉姆·格蘭特則在此前表示，利率可能在「很長很長一段時間內」保持在高位，因為他認為：「無論即將公佈的CPI數值揭示了什麼，重要的是通貨膨脹不是暫時的，而是永久性的，因為你永遠無法恢復因通脹而喪失的購買力。” 同時，他認為“美國的現代貨幣生活中不存在通貨緊縮。”
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