美国股债市场陷入担忧 科技巨头成未来关键

今天是2023年12月12日，今明两天，两场拍卖将对全球大宗资产走势产生深远影响。首先，美国财政部将进行总规模达370亿美元的10年期国债拍卖。其次，计划进行210亿美元的30年期国债拍卖，由于大规模的发债计划导致供应压力加大，市场面临挑战。对于本周美债标售供需不平衡的担忧，这是一次严峻考验。如果需求仍然疲软，美国股债市场可能再次陷入抛售的局面。那么，为何华尔街如此紧张呢?

业内普遍认为，美国偿债供应已经超过市场需求。不得不提的是，上个月美国进行的30年期国债标售遭遇惨淡，被描述为彻底的灾难。在11月9日，美国财政部拍卖240亿美元的30年期国债，需求极为低迷，各项指标表现不佳，排位需求显著退场，导致市场快速做出反应。

美股和美债遭受沉重打击，30年期美债收益率创下2020年3月以来的最大单日涨幅。在发展规模方面，美国财政部宣布减缓四季度的发债计划，但表示未来将增加发债规模。根据中长期借贷需求预测，计划逐步增加11月至2024年1月季度的大部分债券拍卖规模，并预计此后可能需要再增加一个季度的规模，以满足融资需求。

根据美国国会预算办公室的预测，美债占美国GDP的比例可能从现在的120%攀升至200%。在美联储即将做出最新利率决议的关键时刻，美联储和知名记者内肯蒂米洛斯发表重要文章。文章中指出，美联储官员不太可能在本周讨论何时降息，并且可能在未来几个月都不会讨论，除非经济疲软超出预期。

根据历史经验，如果现在降息，然后又掉头加息，将非常困难。高盛提前至明年第3季度调整了对美联储降息时间的预测，原因是通胀好转。通胀数据令人鼓舞，对核心个人消费支出年率通胀的预测路径下调，首次降息的预期时间提前至2024年第3季度，符合拜登的选举需求。对此，拜登和耶伦对市场的降息预期发表评论，但耶伦表示这或许是美联储政策的补充。

如果要降息，降息应该如何进行呢?总体来看，有两种方案，取决于降息的动机。降息的动机有两个，一是通胀继续放缓，二是经济走向衰退。如果是因为通胀降温，意味着美国经济增速平稳回落，政府无需再采取紧缩货币政策，可能实现软着陆，降息幅度较小，周期可能更长。

相反，如果是因为经济危机的迹象，美联储可能选择更为宽松的货币政策，降息幅度更大。从历史上看，加息大约需要12至18个月影响经济，需要18至24个月影响劳动力市场。通胀前景取决于最后一英里有多难。

有调查显示，通胀前景降至2020年4月以来的最低水平，通胀预期下降。当前在历史性通胀上升后，美国出现通货紧缩，主要局限于家电、家具、二手车等商品。整个经济范围内的通缩罕见，通常被视为需求停滞或低迷的迹象。

在股市方面，纳指100成分股将进行调整，包括Sprunk等将被纳入，而京东豫北等将被除名。这一变化将在12月18日开盘前生效。纳指100指数包括纳斯达克市场上100家最大的美国和国际非金融公司，要求日均交易量至少达到20万股，加入该指数可提高公司股票交易流动性，降低资金成本，提高投资者知名度，可能推高公司股价。

在人工智能趋势推动下，纳指及纳指100指数今年以来表现领先于标普500和道琼斯工业指数。对基金经理来说，虽然纳指估值已不低，但科技行情预计将延续。然而，纳指100的未来走势可能更依赖于科技巨头业绩和整体经济韧性。

随着消息传出，梅西百货正受到财团提出的58亿美元收购邀约，可能将私有化。近年来，传统百货商店受到在线购物影响，销售下滑，许多企业破产或整合。2020年以来，这一趋势尤为严重。假日购物季节进入高峰，投资者团体将梅西百货列为收购愿望清单。如果私有化成功，每股价格约为21美元，基本没有套利空间，且这种收购变革极大。此前，百货业几次收购最终以放弃告终。

2024年是一个过渡年，是经济和货币政策的转折点。国际上分化较大，更需要关注企业的综合评级。在2020年之前贷款的企业现在将面临更高的再融资利率，评级低于投资级的公司尤为脆弱。

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