美国工人生产率飙升 ADP报告显示工资增长趋缓

随着美国工人生产率的加速增长，第三季度单位劳动力成本大幅低于预期，这对美联储在通胀率保持2%目标方面是一个积极信号。

根据周三（2023年12月6日）的ADP报告，11月份的工资增长放缓，进一步加强了通胀前景。周二的数据显示，10月份职位空缺数量降至两年半低点。

这些迹象强化了金融市场的共识，即美联储已经完成加息，而且可能在最早的2024年第一季度转向降息。

纽约牛津经济研究院首席美国经济学家南希·范登·豪顿表示：“劳动力成本的下降表明服务业通胀将进一步放缓，这是美联储在拉低通胀率至2%目标方面的最后一道防线。”她补充道：“根据我们的基线预测，降息可能要到明年第三季度才会开始，尽管美联储可能面临提前降息的风险。”

美国劳工统计局(BLS)周三表示，修正后的第三季度单位劳动力成本折合成年率下降1.2%，较之前公布的0.8%的降幅有所加深，超过了经济学家预期的0.9%。这是自2022年第四季度以来的首次下降。

同比而言，第三季度单位劳动力成本同比增长1.6%，是自2021年第二季度以来的最小同比增幅。第二季度单位劳动力成本增幅从之前公布的3.2%下调至2.6%。

年度劳动力成本的温和增长对于美联储将通胀率降至2%目标是一个积极信号，预计有助于在下周三保持利率不变。自2022年3月以来，美联储已经将基准隔夜利率上调了525个基点，至目前的5.25%-5.50%区间。

工人生产率的提高对于遏制生产成本增加起到了贡献作用。上季度非农生产率(衡量每个工人每小时的产出)增长了5.2%，是自2020年第三季度以来的最快增速，比之前报告的4.7%有所上调。这得到了对三季度GDP数据的修正的验证，该数据显示三季度GDP年化增长率为5.2%，而不是之前报告的4.9%。

不过由于第四季度初经济增长似乎明显放缓，工人生产率的快速增长不太可能持续。

另一份由商务部人口普查局发布的报告显示，由于出口下降，10月份贸易逆差扩大了5.1%，达到643亿美元，这表明贸易可能成为本季度GDP增长的拖累因素。

安永-帕台农银行(EY-Parthenon)驻纽约的首席经济学家格雷戈里·达科表示：“有充分的理由相信，生产率增长正在顺周期加速，而不是追赶正常水平，生产率目前正加速超过2007-2019年的趋势。不过，由于经济活动预计将放缓，我们认为生产率增长的上行空间有限。”

同一天公布的ADP全国就业报告突显了工资压力的减缓。该报告显示，11月份留在工作岗位的工人的工资同比增长了5.6%，为自2021年9月以来的最小涨幅。换工作的人的工资上涨了8.3%，为自2021年6月以来的最小同比增幅。

报告还显示，上个月私营部门就业人数增加了10.3万个，继10月份增加10.6万个之后。周五，劳工统计局将公布更全面、更受关注的就业报告。

尽管美联储大幅加息，但美国劳动力市场正在稳步降温。然而，经济学家普遍预计，由于约3.3万名罢工的汽车工人联合会成员重返工作岗位，非农报告预计将显示11月份就业岗位有所增加。

达拉斯美国商业银行首席经济学家比尔·亚当斯表示：“最近劳动力市场数据的疲软降低了因工资价格问题导致通胀压力复苏的风险，使美联储在2024年更容易转向降息。”

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