标普500刷新四周新低，高盛发出警告
2023年04月26日
摘要:
在银行业危机死灰复燃之际，标准普尔500指数昨日暴跌至四周新低。高盛发出警告称，美国股市“弹尽粮绝”，如果股市暴跌，超过2760亿美元的股票可能会被抛售。在过去一个月里，量化基金经理增持了超过1700亿美元的全球股票，使股票的风险敞口达到2022年初以来的最高水平。
银行业危机再次抬头之际，昨日标普500大跌至四周新低，高盛发出警告，美股多头“弹尽粮绝”，若股市大跌，超2760亿美元股票或被抛售。
高盛全球资金流动专家Scott Rubner在4月25日写给投资者的信中表示，根据该行统计的数据，过去一个月，量化基金经理增持了超1700亿美元的全球股票，使股票的风险敞口位于2022年初以来的最高水平。
Rubner认为，量化基金在过去一个月里大举买入股票，成为了市场的重要支撑，但现在仓位已经接近峰值，未来他们将开始转为空头：
我已经在战术上看跌。美股多头们没有弹药了。
美股在本周二前的平静成了买入美股的重要原因，随着量化基金经理大举增持股票，推动了美股的上涨。
无论是风险平价策略、CTA策略还是基于波动率目标(Volatility Targeting)的策略都在上个月增持了股票，使其仓位正处于峰值。
根据Rubner的模型显示，CTA策略(即通过在期货市场上的多头和空头押注，把握资产价格的走势)的仓位调整触发信号位于标普500指数4130点的水平。
Rubner认为，现在全球股票的量化策略面临下行风险的不对称性。也就是说，如果市场出现大跌，量化交易员需要卖出股票金额远大于同比例上涨时需要买入的股票金额：
根据我们的模型，如果市场在下个月出现大幅下跌，量化基金将被迫平仓2760亿美元的股票。相反，由于风险敞口高企，如果在同一时间段内出现反弹，他们只需要买入至多250亿美元，这也意味着量化基金的购买意愿不足。
4月25日，第一共和银行股票的大幅抛售，重新点燃了人们对银行业健康状况的担忧。标普500指数收跌65.41点，跌幅达1.58%，为一个多月来最大单日跌幅，报4071.63点，已触及CTA仓位调整信号。
如果美股跌势持续下去，量化基金被迫平仓将给市场带来更大的压力。
一个月前，美国银行业危机刚刚爆发后不久，Rubner开始看涨美股，但随着本周美联储缩表步伐较月初明显缓和，Rubner对美股的态度牛转熊。
他认为，非基本面带来的推动力(美联储的支持)开始耗尽。现在美股已经进入下行通道，并不会突破4200点的关键关口：
资金流量动态开始发生变化，我们预计下周市场将更加自由地移动，此外，值得注意的是，1.9万亿美元的期权周五到期，现在是准备迎接美股下跌的时候了。
本周，花旗分析师 Matt King 在最新研报中表示，全球各国央行向市场注入了超过1万亿美元的流动性，推动了年初至今的风险情绪上涨。这些流动性压低了实际收益率，支撑了股票市盈率，并在盈利预期不断下降的情况下收紧了信贷息差。
但花旗的高频流动性指标表明，这一势头已经停滞，未来几周越来越有可能出现急剧逆转。
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