欧洲央行的强硬立场对欧美国债收益率意味着什么?

市场

欧洲和美国的收益率昨日分道扬镳，欧洲表现不佳。稀少的经济日历未能激发人们的灵感，但欧洲央行行长温施在接受英国《金融时报》采访时的评论成功地起到了作用。它们在欧洲股市开盘前发布，但在整个欧洲股市引发了共鸣。他和其他几位欧洲央行官员最近发表了强硬言论，认为欧洲央行别无选择，只能继续其通胀之战，因为核心(服务业)通胀和薪资通胀尚未显示出减弱的迹象。

如果欧洲央行的关键政策利率达到4%，他不会感到意外。我们还预计他将支持下周再加息50个基点，这是我们的首选方案。德国国债收益率昨日上涨0.9个基点(30年期)至5.8个基点(2年期)，收益率曲线前端明显表现不佳。美国国债收益率最终收低6.5个基点(30年期)至10个基点(3年期)!股市全天都在下滑，但第一共和银行第一季度的收益在收盘时带来了最后也是最强劲的打击。

这家美国地区性银行已经处于死囚区，目前财报显示，从3月中旬(1381亿美元)到4月中旬，该行存款流出超过1000亿美元。相比之下，其他已公布第一季度业绩的地区性银行的存款流出数据大多为个位数。美联储和大银行提供了流动性权宜之计，以确保第一共和国的短期生存，但长期盈利能力面临严重风险。第一共和银行的股价在盘后交易中下跌了约20%。

我们不会被从美国到亚洲交易的转变拖得太远，也不会指望这是硅谷银行(Silicon Valley Bank)倒闭后出现的新一段不稳定时期的开始。美国/德国2年期国债收益率差跌破110个基点，至2021年10月以来的最低水平。这些相对收益动态转化为欧元/美元的额外收益。该货币对走出了1.10的大线，并测试了1.1076的年初至今顶位。

真正阻力位位于1.1274，这是2021年初至2022年底欧元兑美元下跌的62%回调位。(暂时的?)上个月与美国地区银行问题相关的风险厌恶情绪对美元没有帮助，欧元和日元是首选的避险货币。总的来说，由于新任日本央行行长上田佳彦坚持前任行长黑田东彦的温和政策立场，欧元甚至跑赢日元。他今天上午在议会面前表示，现在的紧缩可能会导致通胀(目前高于成本推动因素导致的目标)比目前预期的更弱，并可能在未来产生严重后果。

欧元兑日元正在测试2022年的顶部148.40，下一个阻力位(2015年的顶部)为149.78。除了普遍的风险情绪外，我们还关注美国的经济数据来指导交易(费城联储商业前景、里士满联储制造业指数和消费者信心)。尤其令人失望的数字可能会出现。

新闻及观点

韩国第一季度经济增速略强于预期，季率为0.3%(2022年第四季度为-0.4%)。私人消费增长0.5%支撑了需求。然而，资本投资收缩了4%。出口和进口分别增长3.8%和3.5%。韩国银行虽然预计下半年经济会进一步回升，但内外的不确定性仍然很大。

本月早些时候，韩国央行连续第二次会议将政策利率维持在3.5%不变，因为它表示今年的经济增长率可能略低于此前1.6%的预测。与此同时，3月份的通胀率(同比4.2%)仍远高于2%的通胀目标。尽管美元整体走软，但韩元仍保持在美元兑1336韩元的防御性宽松状态。

波兰昨日公布的一系列经济数据逊于预期。3月份PPI生产者价格环比下降0.8%，同比下降10.1%(2月份同比下降0.5%和18.2%)。工业产出的下降也从2月份的-1.0%加速到3月份的-2.9%，因为14.1个月的增长不足以弥补去年巨大的积极基数效应。

建筑业产出也未达到普遍预期，同比下降1.5%，而前一个月为正增长6.6%。最后但并非最不重要的一点是，零售额显示出与生产情况类似的情况。14%的月度涨幅不足以弥补去年的大幅月度涨幅，导致同比降幅从-5.0%进一步降至-7.3%。

目前，波兰央行(National Bank of Poland)正保持观望态度，因为即使经济活动放缓，通胀率(3月份同比16.1%)仍然过高，无法引发有关可能降息的辩论。较弱的经济数据并未影响最近对兹罗提的乐观情绪。欧元兑兹罗提收于4.60下方，测试兹罗提自去年6月以来的最高水平。

【EBC平台风险提示及免责条款】：市场有风险，投资需谨慎。本文不构成投资建议。