美联储或维持利率稳定 FOMC鹰派立场或转向中性

在北京时间周三(2023年11月22日)凌晨3点，美联储将公布11月的会议纪要。这份纪要可能揭示了一个有趣的现象：尽管美国经济数据强劲，但FOMC政策声明和美联储主席鲍威尔的言论相对保守。

据外媒经济学家Anna Wong和Stuart Paul在一份报告中指出，美联储的官员和工作人员或许已经意识到经济面临更多的下行风险，或者用FOMC的术语来表达，即更为“平衡”的风险。一系列迹象表明这一趋势，包括劳动力市场降温、信贷需求减缓，以及尽管后者的情况已经有所缓解，但长期美债收益率的飙升。

然而自美联储11月议息会议以来，美国的金融状况有所改善，这可能导致一些FOMC成员对利率问题再次表现出更为鹰派的立场。关于明年是否会降息，取决于他们何时察觉到经济衰退的迹象。Wong指出：“我们认为经济衰退已经开始了。”

有可能在美联储11月的会议记录中显示，FOMC成员更倾向于在短期内保持利率稳定，而不像9月的点位图所描绘的那样再次加息。正如鲍威尔之前所强调的，9月的点阵图已经过时。

在11月的会议之前，一些FOMC成员可能认为长期美债收益率的飙升将取代一些加息。美联储系统公开市场账户的管理人员可能将收益率飙升的原因主要归因于期限溢价的上升。

官员们的前景发生变化的另一个原因可能是，一些FOMC官员看到了劳动力市场降温的迹象，工资增长放缓，地方联储领导人的联系人也表明了这一点。许多或大多数与会者可能认为利率“接近或已经处于足够严格的”水平。

在会后的新闻发布会上，鲍威尔表示委员会“并不认为”利率受到足够的制约。自11月1日的议息会议以来，10年期美国国债收益率已经回到了10月飙升前的水平，突显了鲍威尔的担忧。与此同时，最近达成的罢工工资和解协议水平似乎与低通胀水平不太一致。

在这一会议召开之前，美国核心CPI已降至更符合3%-4%的水平，而非美联储2%的目标。第三季度就业成本指数也高于预期。

另外，美国第三季度强劲的消费势头可能让“许多”FOMC成员和美联储工作人员相信，经济可以避免衰退。

当时的数据可能导致FOMC看到通胀和增长前景面临更“平衡”的风险，并维持他们的观点，即经济正在软着陆。

不过委员会成员可能认为这一前景存在高度不确定性。讨论的风险可能包括政府停摆的威胁挥之不去、全球增长急剧放缓以及中东地区更广泛的冲突。

自11月议息会议以来，形势可能对该委员会的风险评估产生了影响。金融状况有所缓解，而且美国国会今年已经成功避免了政府关门。与此相反，劳动力市场却进一步冷却。

Wong和Paul表示：“总之，FOMC可能已经结束加息，但官员们对这一判断还没有信心。我们认为，经济衰退可能已经开始，但通胀与美联储2%的目标仍有一定距离，远到无法让他们大幅降息。更复杂的是，在经济拐点时，经济活动数据往往具有上行倾向，这意味着美联储可能很晚才知道经济真的在下滑了。这使得更多加息或在更长时间维持更高利率的风险持续存在。”

市场已经将美联储进一步加息的风险排除在外，根据外媒自然语言处理模型的分析，委员会最近的声明仍然显示鹰派倾向，尽管正在逐渐转向中性。这主要反映了成员们追求传达谨慎的意愿，并向市场明确了“更高更久”的立场。官员们仍然未能确认通胀不会回升，也未感到有必要进行额外加息，可以认为FOMC已经完成了加息，但目前正努力传达不会立即降息的信息。

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