摘要:
聯準會11月會議紀要或揭示經濟下行風險，儘管數據強勁，FOMC傾向維持利率穩定。市場排除升息風險，但委員會表現謹慎，未確認通膨回升，且未感到立即降息的必要。
在北京時間週三(2023年11月22日)凌晨3點，聯準會將公佈11月的會議紀錄。這份紀要可能揭示了一個有趣的現象：儘管美國經濟數據強勁，但FOMC政策聲明和聯準會主席鮑威爾的言論相對保守。
根據外媒經濟學家Anna Wong和Stuart Paul在一份報告中指出，聯準會的官員和工作人員或許已經意識到經濟面臨更多的下行風險，或者用FOMC的術語來表達，即更為“平衡”的風險。一系列跡象顯示這一趨勢，包括勞動市場降溫、信貸需求減緩，以及儘管後者的情況已經有所緩解，但長期美債殖利率的飆升。
然而自聯準會11月議息會議以來，美國的金融狀況有所改善，這可能導致一些FOMC成員對利率問題再次表現出更鷹派的立場。關於明年是否會降息，取決於他們何時察覺到經濟衰退的跡象。 Wong指出：“我們認為經濟衰退已經開始了。”
有可能在聯準會11月的會議記錄中顯示，FOMC成員更傾向於在短期內保持利率穩定，而不像9月的點位圖所描繪的那樣再次升息。正如鮑威爾之前所強調的，9月的點陣圖已經過時。
在11月的會議之前，一些FOMC成員可能認為長期美債殖利率的飆升將取代一些升息。聯準會系統公開市場帳戶的管理人員可能將收益率飆升的原因主要歸因於期限溢價的上升。
官員們的前景發生變化的另一個原因可能是，一些FOMC官員看到了勞動力市場降溫的跡象，工資增長放緩，當地聯邦儲備銀行領導人的聯絡人也表明了這一點。許多或大多數與會者可能認為利率「接近或已經處於足夠嚴格的」水準。
在會後的記者會上，鮑威爾表示委員會「不認為」利率受到足夠的限制。自11月1日的議息會議以來，10年期美國公債殖利率已經回到了10月飆升前的水平，突顯了鮑威爾的擔憂。同時，最近達成的罷工工資和解協議水準似乎與低通膨水準不太一致。
在這次會議召開之前，美國核心CPI已降至更符合3%-4%的水平，而非聯準會2%的目標。第三季就業成本指數也高於預期。
另外，美國第三季強勁的消費動能可能讓「許多」FOMC成員和聯準會工作人員相信，經濟可以避免衰退。
當時的數據可能導致FOMC看到通膨和成長前景面臨更「平衡」的風險，並維持他們的觀點，即經濟正在軟著陸。
不過委員會成員可能認為此前景存在高度不確定性。討論的風險可能包括政府停擺的威脅揮之不去、全球成長急劇放緩以及中東地區更廣泛的衝突。
自11月議息會議以來，情況可能對該委員會的風險評估產生了影響。金融狀況有所緩解，而且美國國會今年已經成功避免了政府關門。與此相反，勞動市場卻進一步冷卻。
Wong和Paul表示：「總之，FOMC可能已經結束升息，但官員們對這一判斷還沒有信心。我們認為，經濟衰退可能已經開始，但通膨與聯準會2%的目標仍有一定距離，遠到無法讓他們大幅降息。更複雜的是，在經濟拐點時，經濟活動數據往往具有上行傾向，這意味著聯準會可能很晚才知道經濟真的在下滑了。這使得更多升息或更長時間維持更高利率的風險持續存在。”
市場已經將聯準會進一步升息的風險排除在外，根據外媒自然語言處理模型的分析，委員會最近的聲明仍然顯示鷹派傾向，儘管逐漸轉向中性。這主要反映了成員們追求傳達謹慎的意願，並向市場明確了「更高更久」的立場。官員們仍然未能確認通膨不會回升，也未感到有必要進行額外加息，可以認為FOMC已經完成了加息，但目前正努力傳達不會立即降息的信息。
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