摩根斯坦利警告高风险 经济衰退可能性15%

随着股市的反弹，市场正逐渐接近一个引人注目的时刻。首先，投资者情绪已经超过历史平均水平的37.5%。其次，回顾美联储过去10次加息，尤其是在结束周期的最后一次加息时，标普指数一年后上涨了8次，平均涨幅为14.3%。最近一次加息发生在7月26日，而央行在9月20日和11月1日的会议上均选择维持利率不变。

第三个有趣的数据是，在过去的95年中，标普指数只有9年在8、9和10月的收盘价为负，然后市场持续增长。第四，投资者在今年之前一直非常谨慎，预测经济将衰退，结果经济和企业盈利出现了出人意料的强劲表现，从而支撑了估值。标普指数第三季度盈利预计将增长6%，表明经济比许多人预测的更为强劲，但是时代在变，市场也在不断演变。

十年前，标普指数权重最高的股票相比现在虽然波动不大，但在权重方面存在较大差异。

在这个有趣的时刻，摩根斯坦利提供了2024年全球市场展望。该投资团队预计，明年限制性货币政策将对全球经济施加压力，部分国家可能会经历轻微的衰退。尽管过去两年更偏向看好新兴市场，但经济学家们认为发达市场资产在2024年将表现优于新兴市场。摩根斯坦利认为，每年发达市场的增长将低于趋势水平，而新兴市场的增长前景将参差不齐。

摩根斯坦利经济学家预计，在近两年实施了限制性货币政策后，除了日本外，大多数经济体的政策利率在2024年上半年将基本保持不变，并随着通胀逐步降至目标水平而下降。

2024年，许多市场已经消化了宏观经济平稳转型和经济软着陆的预期，表现为增长和通胀放缓，最终导致政策放松。摩根斯坦利倾向于采取防御姿态，尤其是在股市方面。他们预计欧洲股市收益将在第一季度见底，但复苏可能是L型的。高盛方面也表示，尽管他们对未来持乐观态度，但2024年的风险水平较高。全球经济衰退的可能性为15%，随着宏观经济恢复到2008年水平，一些有利因素将支持全球增长和投资。

到2024年，信贷、股票和大宗商品的回报率预计将超过现金。尽管高盛的策略师相对乐观，但他们也认为2024年的风险较正常水平更高。经济增长存在下行风险，全球制造业的复苏可能会推迟，尤其是如果高利率促使企业将库存水平降至2019年销售水平以下。华尔街的预测人士也警告称，未来几个月将出现一波不良债务和不良资产负债表的峰值。

在目前的市场环境中，主打逆势交易风险资产的大幅逆转可能会随着投资者大幅减仓、压注风险而出现。尽管市场可能在整体买入后经历下跌，但美国经济的弹性和强劲的企业利润为投资者提供了保护。

周二（2023年11月14日）公布的10月份CPI报告将为投资者提供关键的通胀数据。经济学家预测，4月份总体CPI通胀率较去年同期上涨3.3%，低于9月份的3.7%。价格预计较上月上涨0.1%，低于9月份的0.3%，主要受到能源价格下降的推动。

在未来一周，随着假日购物季的全面展开，投资者将关注美国消费者健康状况的最新情况，包括大型零售商如塔吉特和沃尔玛将介绍一系列关注消费者的产品。然而，今年两者的走势却截然不同。沃尔玛的股价在2023年上涨约16%，跑赢了标准普尔500指数。沃尔玛受益于通货膨胀给家庭预算带来的压力，尤其是食品杂货预算，因此进行了降价交易。

相比之下，塔吉特的股价下跌了近35%，对可自由支配支出的依赖较高。7月份的高山预计，塔吉特的销售额中有60%是可自由支配的产品。在消费者认为经济环境更为糟糕的情况下，这对零售商构成了挑战。

这些股票今年迄今为止的表现从技术上讲，它们属于不同的行业。沃尔玛被归类为必需消费品股票，而塔吉特则被归类为非必需消费品股票。

沃尔玛最近一直备受市场看好。对即将发布的财报，市场认为由于有利的消费者需求趋势，该大型零售商的第三季度盈利和收入将超过预期。预计每股收益为1.52美元，略高于去年同期的每股收益1.5美元。分析师在过去90天内上调了24次每股收益预期，仅下调了4次。同时，预计收入每年增长3.7%，达到1590亿美元。这反映了强劲的杂货销售以及越来越多的购物者通过沃尔玛+会员计划进行店内取货和送货。

在当前通胀持续高企和经济衰退担忧的背景下，沃尔玛继续适应节俭消费者行为的持续变化。该公司计划对全国4717家门店中的1400多家进行现代化改造，总投资额将高达90多亿美元，投资将在两年内完成，包括明亮的照明、改善布局、扩大产品选择和推出新产品等方面的改进。这标志着未来商店概念在全国范围内的推广。

投资者将继续评估美联储是否能够完成加息以控制通胀，以及央行何时可以开始降息。美股主要指数已连续两周上涨，未来几天可能会对这一趋势进行考验。数据显示，超过90%的标普外指数公司已公布第三季度业绩，盈利同比增长6.3%，收入同比增速较慢，为1.4%。

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