摘要:
美股创新高，泡沫隐现，标普500市盈率升至26倍，内部减持激增。机构看涨至6500点，但宏观风险犹存。科技巨头业绩亮眼，云业务放缓，芯片法案或增成本压力。
美国三大股指上周纷纷触及历史新高，一年多的牛市行还在向前。不过散户由于害怕错过行情，保持着完全看多的态度。
根据美国个人投资者协会的最新调查，持有股市未来6个月会上涨的观点比例为49.8%。在1987年以后，只有10%左右的时间里位于50%左右。
泡沫正在若隐若现。Birinyi Associates数据显示，截止11月15日，标普500的TTM市盈率超过26倍，远高于一年前的19.7。
美股的条件反射行情基本走完，获利盘被抛出。甚至是特朗普自己传媒公司，也选择在大选结果公布后套现。
与此同时，特斯拉首席财务官Vaibhav Taneja卖出200万美元公司股票，董事Kathleen Wilson-Thompson卖出3460万美元。由于马斯克押宝正确，该电动车公司成为大赢家。
VerityData的数据显示，内部人士卖出比例触及过去20年季度新高。上次达到该水平还要追溯到2016年11月特朗普胜选。
德克萨斯基督教大学教授Swami Kalpathy称，由于特朗普的行动存在不确定性，公司高管可能认为股市会出现回调。
潜能
摩根士丹利分析师相比其他市场更看好美股，不过他们表示，特朗普执政下，明年走势会更难以捉摸。
在他们假设的基本情境下，标普500 会上涨至6500点，比周一收盘高10%。即便如此，他们的看多情境和看空情境下分别有24%的上行空间和23%的下行空间。
汇丰同样认为2025年美股存在进一步上升空间，尤其是上半年。不过该行警告，市场处于危险区域的边缘。
根据汇丰的模型，如果10年美国国债收益率突破4.5%，那么会出现“反向金发女孩”。在此情况下，所有资产类别都会受损。
无独有偶，高盛也认为标普500在明年可以走上6500，原因是美国经济和企业盈利在持续扩张。
高盛还称，“七姐妹”明年的表现会继续好于其他指数成分股，不风险平衡更多来自宏观因素会让差距收窄至7年最低。
该行警告，考虑到潜在贸易战和债市高收益率，明年市场的风险仍然很高。在美联储上次大幅降息后，美债市场还是处于挣扎中。
烧钱
英伟达三季度报告中，营收和利润均超过预期，对第四季的展望也超预期。该股在年内几乎涨了2倍。
在基数效应的影响下，除非财报牛气冲天，否则市场很可能不会满足。这家人工智能龙头的业务越来越依赖一小撮大客户。
科技巨头的科技支出今年有望超过2000亿美元，明年预计会更高。对此，华尔街越来越担忧巨额投资的回报。
微软和谷歌的云业务增长加速，成为了生成式人工智能开始刺激业务增长的证据。可是乐观情绪很快消退。
微软警告云增长第四季可能放缓，同时谷歌搜索量增长也在放缓。此外，目前披露人工智能对自身业务影响的公司寥寥无几。
特朗普抨击芯片法案，表示倾向于对海外进口芯片征税。这可能让非常依赖生产外包的人工智能领跑者们感到成本压力。
全球晶圆代工行业基本呈现双头垄断的格局，台积电和三星在制程技术上大幅领先其他竞争者。可惜两家都不是美国企业。
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