​EBC วิเคราะห์การปรับลดระดับเครดิตของ Moody's สำหรับสหรัฐฯ: ผลกระทบต่อตลาดพันธบัตร ผู้ซื้อขาย และกระแสเงินทั่วโลก

การตัดสินใจล่าสุดของ Moody's ในการปรับลดระดับเครดิตประเทศของสหรัฐฯ ในระดับ Aaa ซึ่งเป็นระดับสูงสุดมายาวนานลงเป็น Aa1 ได้ดึงดูดความสนใจจากตลาดทั่วโลก แม้ว่าการตัดสินใจครั้งนี้จะทำให้ Moody's สอดคล้องกับการดำเนินการก่อนหน้านี้ของ S&P (2011) และ Fitch (2023) แต่การตัดสินใจครั้งนี้ก็ยังถือเป็นช่วงเวลาสำคัญ นั่นคือการยกเลิกอันดับเครดิตสูงสุดขั้นสุดท้ายของสหรัฐฯ

ในขณะที่ฝุ่นเริ่มจางลง พวกเราที่ EBC Financial Group (EBC) ขอเสนอการแยกรายละเอียดผลกระทบในทันทีและเชิงโครงสร้างสำหรับเทรดเดอร์และนักลงทุนสถาบัน

ตลาดตอบสนอง แต่ปัจจัยพื้นฐานขับเคลื่อนการสนทนา

มีการประกาศปรับลดระดับดังกล่าวหลังจากตลาดสหรัฐปิดทำการในวันศุกร์ และการซื้อขายในเย็นวันอาทิตย์พบว่าสินทรัพย์เสี่ยงลดลงเล็กน้อย อย่างไรก็ตาม หุ้นสหรัฐและตราสารสำคัญอื่นๆ กลับมาฟื้นตัวได้มากเมื่อปิดตลาดในวันจันทร์

David Barrett ซีอีโอของ EBC Financial Group (UK) Ltd กล่าวว่า การฟื้นตัวอย่างรวดเร็วของตลาดบ่งชี้ว่าการปรับลดระดับดังกล่าวเป็นสิ่งที่คาดการณ์ไว้เป็นส่วนใหญ่ "Moody's ถือเป็นสถาบันจัดอันดับเครดิตชั้นนำมาช้านาน สำหรับผู้เข้าร่วมตลาดจำนวนมาก ความสนใจไม่ได้อยู่ที่การปรับลดระดับนั้นเอง แต่เป็นเรื่องของจังหวะเวลาในการตัดสินใจ" Barrett กล่าว

กระแสเงินที่ปลอดภัยอยู่ในโฟกัส: ดอลลาร์อ่อนค่า ทองคำแข็งค่า

หลังจากมีการปรับลดระดับ ตลาดก็ตอบสนองด้วยรูปแบบที่คุ้นเคย นั่นคือ ดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลงและความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิมมีมากขึ้น ราคาทองคำขยับขึ้นเล็กน้อยเนื่องจากนักลงทุนประเมินความเสี่ยงใหม่ ขณะที่ดอลลาร์อ่อนค่าลงเล็กน้อยในคู่สกุลเงินหลักหลายคู่ แม้จะเคลื่อนไหวเพียงระยะสั้น แต่การเคลื่อนไหวเหล่านี้สะท้อนถึงพลวัตของตลาดที่ได้รับการยอมรับอย่างดี ความไม่แน่นอนที่เกี่ยวข้องกับสินเชื่อมักกระตุ้นให้เกิดการหมุนเวียนไปยังสินทรัพย์ที่รับรู้ว่าให้เสถียรภาพ

เราทราบว่าแม้ว่าค่าเงินดอลลาร์ยังคงได้รับการสนับสนุนเชิงโครงสร้างจากผลตอบแทนของสหรัฐฯ และความยืดหยุ่นทางเศรษฐกิจ แต่การกัดเซาะความเชื่อมั่นในนโยบายการคลังหรือความน่าเชื่อถือทางเครดิตอาจนำไปสู่ภาวะอ่อนค่าของค่าเงินดอลลาร์เป็นระยะๆ และความสนใจซื้อเพิ่มขึ้นในสินค้าโภคภัณฑ์ เช่น ทองคำ

Moody's ชี้ให้เห็นถึงความกังวลด้านโครงสร้าง

Moody's อ้างถึงความท้าทายอย่างต่อเนื่องหลายประการที่อยู่เบื้องหลังการตัดสินใจลดอันดับความน่าเชื่อถือของสหรัฐฯ ซึ่งรวมถึงการขาดดุลการคลังของประเทศที่ขยายตัว ภาระผูกพันในการชำระดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้น การขยายเวลาลดหย่อนภาษี และความขัดแย้งทางการเมืองที่ยังคงดำเนินต่อไป แม้ว่าปัญหาเหล่านี้จะไม่ใช่เรื่องใหม่ แต่ผลกระทบโดยรวมของปัญหาเหล่านี้ โดยเฉพาะในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราดอกเบี้ยสูง ได้ก่อให้เกิดคำถามใหม่เกี่ยวกับความยั่งยืนทางการคลังและความสอดคล้องของนโยบายในระยะยาว

“สิ่งเหล่านี้ไม่ใช่ข้อกังวลใหม่” บาร์เร็ตต์กล่าว “แต่เมื่อมีการเน้นย้ำโดยหน่วยงานจัดอันดับ สิ่งเหล่านี้จะมีน้ำหนักเพิ่มขึ้นที่ตลาดจะต้องพิจารณาอย่างใกล้ชิดมากขึ้น”

แม้ว่านักลงทุนจะแสดงความกังวลในตอนแรกเกี่ยวกับผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นต่อการถือครองพันธบัตรของสถาบัน แต่การเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบภายหลังการปรับลดอันดับในปี 2011 ได้ยกเว้นหนี้ของรัฐบาลจากปัจจัยกระตุ้นดังกล่าวในพอร์ตโฟลิโอจำนวนมาก

ตลาดพันธบัตรให้สัญญาณที่บอกเล่าได้ชัดเจนยิ่งขึ้น

เราสังเกตว่าผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐระยะยาว โดยเฉพาะพันธบัตรอายุ 30 ปี พุ่งกลับไปสู่ระดับที่เคยเห็นครั้งสุดท้ายก่อนจะมีการเปลี่ยนแปลงนโยบายสำคัญในช่วงหลายปีที่ผ่านมา

“การเปลี่ยนแปลงอันดับเครดิตไม่ได้ส่งผลต่ออันดับเครดิตเท่านั้น แต่ยังรวมถึงปฏิกิริยาของตลาดพันธบัตรด้วย” บาร์เร็ตต์กล่าว “หากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง รัฐบาลสหรัฐฯ อาจควบคุมความผันผวนได้ยากขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งในกรณีที่ไม่มีแผนการรวมทางการเงินที่ชัดเจน”

ผลกระทบที่เกินกว่าสหรัฐอเมริกา: โฟกัสเปลี่ยนไปที่การค้าขายแบบ Carry Trade ทั่วโลก

นอกเหนือจากสหรัฐอเมริกาแล้ว เรายังเน้นถึงการพัฒนาในญี่ปุ่น ซึ่งอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวแตะระดับสูงสุดในรอบ 40 ปี ส่งผลให้มีการตรวจสอบสถานะทางการเงินของประเทศอีกครั้ง ดังที่ได้กล่าวไว้ในบทความก่อนหน้านี้กับ The Japan Times บาร์เร็ตต์ได้หารือถึงการเปลี่ยนแปลงในตลาดพันธบัตรของญี่ปุ่นที่อาจส่งผลต่อพลวัตของการค้าขายแบบ Carry Trade ทั่วโลก โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาถึงขนาดของเงินทุนที่ไหลออกจากญี่ปุ่นไปยังสินทรัพย์ที่มีอัตราผลตอบแทนสูงในต่างประเทศ ด้วยการที่ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นเป็นเจ้าของพันธบัตรรัฐบาลจำนวนมาก และมีการให้ความสนใจกับการเคลื่อนไหวของอัตราผลตอบแทนหลังตลาดมากขึ้น พันธบัตรญี่ปุ่นอาจได้รับความสนใจมากขึ้นควบคู่ไปกับพันธบัตรสหรัฐฯ

เรายังคงมุ่งมั่นที่จะมอบข้อมูลเชิงลึกและการวิเคราะห์ที่ทันท่วงทีให้กับนักลงทุนเพื่อนำทางแนวโน้มเศรษฐกิจมหภาคที่เปลี่ยนแปลงไปอย่างมั่นใจ

คำเตือน: เอกสารนี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่มีวัตถุประสงค์เพื่อเป็นคำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรอ้างอิง (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็นคำแนะนำ) ความคิดเห็นใดๆ ในเอกสารนี้ไม่ถือเป็นคำแนะนำของ EBC หรือผู้เขียนว่ากลยุทธ์การลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือการลงทุนใดๆ เหมาะสมกับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ