Может ли сделка Nvidia AMD и China укрепить технологическую мощь США?

Еженедельный обзор: ключевые события на мировом рынке и в экономике (неделя, заканчивающаяся 4 августа 2025 г.)

Акции и движущие силы секторов

Неделя, закончившаяся 4 августа 2025 года, ознаменовалась значительной волатильностью на мировых фондовых рынках, обусловленной, главным образом, событиями в секторе полупроводников. Nvidia и AMD договорились выплачивать 15% выручки от продаж передовых ИИ-чипов в Китае, таких как Nvidia H20 и AMD MI308, правительству США в обмен на экспортные лицензии. Это беспрецедентное соглашение о распределении доходов позволило им вернуться на прибыльный китайский рынок, но привело к введению политического тарифа, который негативно сказывается на рентабельности.

Первоначально акции Nvidia и AMD резко выросли на новостях о возобновлении доступа к китайскому рынку. Однако некоторые из них сошли на нет, поскольку инвесторы осознали финансовые последствия сделки. Тем временем акции Intel упали более чем на 3% после понижения агентством Fitch кредитного рейтинга компании до BBB с негативным прогнозом, что стало отражением операционных проблем и проблем со спросом. В секторе полупроводников в целом наблюдалась дивергенция: игроки, ориентированные на ИИ, такие как Nvidia и AMD, превзошли своих традиционных конкурентов, таких как Intel.

Валюты и товары

Доллар США укрепился на фоне хороших экономических данных и растущих ожиданий приостановки или смягчения денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы в конце этого года. Китайский юань ослаб из-за торговой напряженности и неопределенности в сфере регулирования, связанной с экспортом микросхем. На товарных рынках наблюдалась разнонаправленная динамика: цены на нефть отыграли пятинедельный минимум на фоне опасений по поводу угроз введения пошлин США на импорт индийской сырой нефти, в то время как драгоценные металлы стали активом-убежищем на волатильных рынках. Импорт меди в Китай демонстрировал разнонаправленную динамику, указывая на сдержанный оптимизм в отношении краткосрочного промышленного спроса.

Рынки облигаций и кредит

Доходность мировых облигаций немного снизилась, чему способствовало снижение инфляции, однако кредитные спреды заметно расширились в технологическом и полупроводниковом секторах. Понижение рейтинга Intel агентством Fitch до BBB стало одним из основных факторов, усилив опасения рынка относительно рисков финансирования капиталоёмких технологических компаний. Этот рост кредитного риска оказал давление на настроения инвесторов и осложнил финансирование дорогостоящих производственных и научно-исследовательских проектов производителей микросхем.

Обзор макроданных

Опубликованные на этой неделе экономические данные указывают на осторожный прогноз. Активность в секторе услуг США в июле замедлилась сильнее, чем ожидалось, что усилило опасения по поводу возможного замедления роста экономики. Хотя общая инфляция несколько снизилась, базовая инфляция остаётся нестабильной, что обуславливает сохраняющуюся осторожность центральных банков в принятии политических решений.

Предварительный просмотр: ключевые экономические данные и корпоративные доходы за неделю, начинающуюся 11 августа 2025 г.

Ключевые предстоящие данные и события, которые могут повлиять на рынки, включают:

• Число рабочих мест вне сельского хозяйства США (июль): показатель рынка труда показал рост на 73 000 рабочих мест, что ниже предыдущего прироста в 147 000 и ожиданий аналитиков, что подтверждает тенденцию к снижению.

  
  

• Индекс потребительских цен США (ИПЦ, июль): прогнозируется рост инфляции примерно на 0,3% в месяц, а базовый ИПЦ в годовом исчислении составит около 3,0%, что будет оказывать давление на центральные банки.

  
  

• Индексы менеджеров по закупкам (PMI): отчеты из США, еврозоны и Китая укажут на состояние производственного сектора и сектора услуг.

  
  

• Комментарий Федерального резерва: Речи должностных лиц ФРС дадут подсказки относительно денежно-кредитной политики, особенно в отношении изменения ставок.

  
  

• Корпоративные доходы: Ожидается, что результаты Palantir станут ключевым событием в сфере технологической выручки: недавно квартальная выручка компании превысила 1 млрд долларов, а годовой прогноз был улучшен. Другие доходы в сфере технологий и полупроводников также будут внимательно отслеживаться после введения новых пошлин и экспортных соглашений.

Рыночные настроения, отраслевые тенденции и риски

Сделка по производству чипов Nvidia, AMD и China имеет двойное воздействие. Она восстанавливает необходимый доступ к многомиллиардному китайскому сектору ИИ-чипов, но вводит 15%-ную долю доходов правительства США, фактически являясь новым политическим тарифом. Это снижает рентабельность и порождает неопределенность в отношении доходов.

Ротация секторов ускоряется в сторону компаний с чёткими траекториями роста ИИ и лидерства в инновациях, таких как Nvidia и AMD. В то же время, более традиционные конкуренты, такие как Intel, сталкиваются с проблемами кредитования и операционной деятельности. Спрос на ИИ остаётся основным драйвером роста сектора, что приводит к увеличению разрыва между победителями и отстающими.

Обострившаяся торговая напряжённость между США и Китаем, а также новые угрозы введения пошлин США на импорт полупроводников и индийской сырой нефти усугубляют риски в цепочке поставок и волатильность рынка. Эти факторы способствуют колебаниям валютных курсов, нежеланию рисковать и росту кредитных спредов.

Центральные банки сталкиваются с противоречивыми факторами: устойчивая базовая инфляция требует осторожности, но замедление роста и слабость рынка труда указывают на смягчение. Это взаимодействие поддерживает нестабильность доходности облигаций и валютных рынков, влияя на склонность к риску в акциях технологических компаний.

Влияние политики, геополитики и торговли

Новое соглашение о распределении доходов между Nvidia, AMD и правительством США представляет собой стратегический сдвиг в политике экспортного контроля. Вместо прямых запретов Вашингтон использует прямые финансовые условия для регулирования экспорта передовых технологий, одновременно поддерживая конкурентоспособность американских компаний на международном рынке.

Это соглашение создаёт прецедент, который может повлиять на будущие условия лицензирования экспорта и глобальные цепочки поставок полупроводников. Дополнительные расходы создают для производителей микросхем сложный компромисс между доступом на китайский рынок и получением прибыли правительством США.

Ситуацию ещё больше осложняют угрозы США ввести пошлины на импорт индийской сырой нефти и полупроводников, что усиливает риски глобальных перебоев поставок и фрагментации торговли. Хотя для некоторых сторон уже ведутся переговоры и предоставляются льготы, эта динамика способствует сохраняющейся неопределённости в мировой торговле и потоках капитала.

Решения по денежно-кредитной политике, особенно решения Федеральной резервной системы США, по-прежнему играют ключевую роль в формировании настроений на рынке. Дальнейшие действия ФРС будут определяться данными по инфляции и занятости, которые повлияют на цены активов, динамику доллара США и общие условия риска.

Заключение

Неделя, завершившаяся 4 августа 2025 года, продемонстрировала сложную взаимосвязь геополитических манёвров, изменений в полупроводниковой отрасли и осторожных экономических данных, формирующих рыночные тенденции. Сделка Nvidia и AMD China по производству чипов наглядно демонстрирует эту динамику, вновь открывая жизненно важный рынок и одновременно внедряя новую дорогостоящую модель распределения доходов, которая меняет прогнозы прибыли американских технологических компаний.

Текущие проблемы Intel подчеркивают растущий разрыв между инноваторами, работающими на основе ИИ, и традиционными производителями микросхем, испытывающими давление со стороны кредитования и спроса. Разделение в секторе полупроводников, вероятно, усилится, поскольку инвесторы отдают предпочтение масштабируемому лидерству ИИ в условиях геополитических и макроэкономических трудностей.

В перспективе рынки будут внимательно следить за экономическими данными США, корпоративными доходами и изменениями в торговой политике, чтобы оценить склонность к риску и ротацию секторов. Волатильность и активное позиционирование на этих событиях будут определять ближайшую ситуацию на мировых финансовых рынках.

Отказ от ответственности: Данный материал предназначен исключительно для общих информационных целей и не предназначен (и не должен рассматриваться как) финансовый, инвестиционный или иной совет, на который следует полагаться. Никакое мнение, высказанное в материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какие-либо конкретные инвестиции, ценные бумаги, сделки или инвестиционные стратегии подходят для какого-либо конкретного лица.