Нийтэлсэн огноо: 2026-05-21
Шинэчилсэн огноо: 2026-05-22
TEDPIX-ийн өсөлт өргөн хүрээг хамарсангүй, явцуу байв: индекс өссөн боловч нийт хувьцааны зөвхөн 28% нь өсөлттэй арилжаалагдсан.
Дутагдаж буй 36% нь жинхэнэ шалгуур юм: арилжаа нь зогссон нефть хими, ган, нийтийн аж ахуй болон дэд бүтэцтэй холбоотой компаниуд дайны хохирлыг үнэдээ хараахан тусгаагүй байв.
Үнийн 3%-ийн хязгаарлалт шүүлтийг удаашруулав: Иран улс зах зээлийн тэнцвэрт үнийг дараагийн арилжааны өдрүүдэд хуваарилах замаар нурах эрсдэлийг бууруулсан.
Газрын тос, алт болон риал нь гадаад дохиог өгч байна: хэрэв газрын тосны эрсдэл буурч, харин риал сулран, арилжаа нь зогссон хувьцаанууд илүү бага үнээр эргэн нээгдвэл TEDPIX-ийн өсөлт нь сэргэлт гэхээсээ илүү үнийн хойшлогдсон дахин үнэлгээ шиг харагдах болно.
Ираны хөрөнгийн биржийн эргэн нээлт төөрөгдүүлсэн байж магадгүй юм, учир нь хамгийн хүнд цохилтод өртсөн хувьцаанууд хөдлөхөөс өмнө гол индекс хөдөлсөн байна. TEDPIX өссөн боловч дайны хохирлыг илчлэх хамгийн өндөр магадлалтай, зах зээлийн жингийн бараг гуравны нэгийг бүрдүүлдэг компаниудын арилжаа зогссон хэвээр байв.
Гурван дохио нь TEDPIX-ийн өсөлтийг гол индексээс илүү сул байгааг харуулсан: өсөлтийн хүрээ муу байсан, дайнд өртсөн хувьцаануудын арилжаа зогссон байсан болон өдрийн 3%-ийн үнийн хязгаарлалт байв. TEDPIX өссөн боловч хувьцааны зөвхөн 28% нь илүү өндөр үнээр арилжаалагдаж, зах зээлийн орчимд 36%-ийг төлөөлөх 42 хувьцаа арилжаанаас гадуур үлдэж, үлдсэн хувьцаанууд нь өдрийн 3%-ийн хөдөлгөөнөөр хязгаарлагдсан байв. (Al Jazeera)
Өсөлтийн хүрээ нь гол индексийн хөдөлгөөнийг баталсангүй. Илүү том эсвэл илүү тэсвэртэй компаниуд жишгийг дэмжих үед, өргөн хүрээний зах зээл сул байсан ч хувьцааны индекс өсөж болно. Ираны эхний арилжаа энэ хуваагдлыг тодорхой харуулсан: ихэнх хувьцаанууд энэ хөдөлгөөнд нэгдэж чадаагүй байхад индекс өссөн байна.
Арилжаа нь зогссон компаниуд зах зээлийн хамгийн чухал мэдээллийг агуулж байгаа. Fajr болон Mobin нефть химийн компаниуд, Khuzestan болон Mobarakeh гангийн компаниуд, нийтийн аж ахуй болон дэд бүтэцтэй холбоотой хөрөнгө оруулалтын компаниуд арилжаанаас гадуур хэвээр байгаа хүмүүсийн дунд байв. Эдгээр нь бодит хохирол, үйлдвэрлэлийн тасалдал, орлогын алдагдал болон сэргээн босголтын зардлыг илчлэх хамгийн өндөр магадлалтай компаниуд юм.
Үнийн хязгаарлалт шүүлтийг удаашруулсан. Зах зээлийн үлдсэн гуравны хоёр дахь хувьцаанууд өдөрт зөвхөн 3%-иар өсөх эсвэл буурах боломжтой байв. Энэ нь нэг өдрийн дотор нурах эрсдэлийг бууруулдаг боловч бодит тэнцвэрт үнийг дараагийн арилжааны өдрүүд рүү шилжүүлдэг.
Иран улс дайны үнийг тусгахад хангалттай хэмжээний зах зээлийг эргэн нээсэнгүй. Энэ нь тухайн үнэ бүгд нэгэн зэрэг ирэхийг зогсоохын тулд хангалттай хэмжээгээр л нээсэн байна.
Эхний дохио нь TEDPIX биш, арилжаа нь зогссон хувьцаанууд юм. Хэрэв нефть хими, ган болон нийтийн аж ахуйн компаниуд худалдан авагчидтайгаар эргэн нээгдвэл индексийн өсөлт найдвартай болно. Хэрэв тэд борлуулах дараалал руу эргэн нээгдвэл эхний өсөлт нь зах зээлд арилжаалахыг зөвшөөрөөгүй зүйлээр шүүгдсэн байжээ.
| Эрэмбэ | Дохио | Юуг ажиглах вэ | Юуг илэрхийлдэг |
|---|---|---|---|
| 1 | Арилжаа нь зогссон салбарууд | Нефть-химийн, төмөрлөгийн, үйлчилгээний, дэд бүтцэтэй холбогдсон компаниуд | Дайны хохирлыг зөөлөн шингээсэн эсэх эсвэл борлуулалтын дараалалаар дамжуулан тэмдэглэсэн эсэх |
| 2 | TEDPIX-ийн өргөн | Өсөж байгаа хувьцаануудын хувь хэмжээ ба хэвийн эсвэл уналттай хувьцаа | Индексийн хөдөлгөөн өргөн оролцоотой эсэх |
| 3 | Газрын тос | Brent болон WTI | Хормузын эрсдэлийн нэмэгдэл буурч байна уу эсвэл дахин сэргэж байна уу |
| 4 | Риал ба TEDPIX | Мөнгөн тэмдэгтийн сулралт ба хувьцааны өсөлт | Хувьцааны ралли нь сэргэлтийг илтгэж байна уу эсвэл инфляцаас хамгаалах орогнол мөн үү |
Хамгийн цэвэр дүгнэлт бол "Иран эргэн нээгдсэн, эрсдэл бага байна" гэсэн үг биш юм. Энэ нь дутагдаж буй хувьцаанууд албадан борлуулалтгүйгээр эргэн ирж байгаа эсэх, үүний зэрэгцээ газрын тос болон риал нь дайны урамшуулал буурч байгааг баталж байгаа эсэх явдал юм.
Риалын өсөлт нь автоматаар бодит өсөлт биш юм. Хэрэв инфляци болон валютын сулрал нь худалдан авах чадварыг устгасаар байх үед TEDPIX өсвөл, индекс түүний ард байгаа баялгаас илүү хүчтэй харагдаж чадна.
Тийм учраас Ираны эргэн нээлтийг риалын өнцгөөс унших ёстой. Сул валют нь экспортлогчдыг өсгөж чадна, учир нь гадаад валютын орлого нь илүү их риал руу хөрвөдөг, харин дотоод руу чиглэсэн компаниуд импортын өндөр зардал, сэргээн босголтын зардал болон өрхийн сул худалдан авах чадвартай тулгарсаар байдаг.
Илүү дээр шалгуур нь TEDPIX өсөх эсэх биш юм. Энэ нь индекс инфляци, валютын үнэгүйдэл болон арилжаа нь зогссон компаниудын эцсийн дахин үнэлгээг гүйцэж түрүүлж чадах уу үгүй юу гэдэг юм.
Газрын тос аль хэдийн хэсэгчилсэн намжилтыг үнэдээ тусгаж байгаа бол Тегераны арилжаа нь зогссон хувьцаанууд хохирлыг хараахан бүрэн тусгаагүй байна. Энэхүү хуваагдал нь эргэн нээлтийн гол мэдээллээс илүү чухал юм: Ираны дотоодын хувьцааны алдагдал бүрэн тэмдэглэгдэхээс өмнө дэлхийн нийлүүлэлтийн эрсдэл буурч болно.
Financial Times сонинд мэдээлснээр, Иракийн түүхий газрын тос тээвэрлэсэн, Хятад руу чиглэсэн хоёр супертанкер Ормузын хоолойг гаталсны дараа, мөн Кувейтийн гурав дахь ачаа хоолойд харагдсаны дараа 5-р сарын 20-нд газрын тосны үнэ бараг 6%-иар буурсан байна. Тээвэрлэлтийн эрсдэл намжсаныг зах зээл үнэд тусгаснаар Brent маркийн газрын тос баррель нь 105 доллар орчим болж буурав.
EIA 5 болон 6-р сард Brent-ийн дундаж үнийг 106 ам.доллар орчим байхаар хүлээж байгаа бөгөөд дэлхийн нөөц хоёрдугаар улиралд өдөрт 8.5 сая баррелиар буурч, Ормузын хөдөлгөөн аажмаар сэргэнэ гэж тооцоолж байна. Хоолойн эргэн нээлт нэг сараар хойшлоход түүхий газрын тосны үнэ одоогийн таамаглалаас баррель нь 20 гаруй доллароор өсөх болно.
Хэрэв Ираны арилжаа нь зогссон хувьцаанууд сул эргэн нээгдэж байх үед Brent үргэлжлүүлэн унасаар байвал энэ дохио нь өргөн хүрээний эрсдэлийн намжилт биш юм. Энэ нь дотоодын хувьцааны хохирол бүрэн үнэлэгдэхээс өмнө дэлхийн нийлүүлэлтийн айдас хөрч байгаа хэрэг юм.
| Хэрэв энэ тохиолдвол | Зах зээлийн дүгнэлт |
|---|---|
| Зогсоосон петрохимийн болон гангийн компаниуд борлуулалтын дараалалгүйгээр дахин нээгдэнэ | TEDPIX-ийн анхны өсөлт илүү найдвартай болно |
| Зогсоосон компаниуд өндөр борлуулалтын дараалалтайгаар дахин нээгдэнэ | Индексийн өсөлт нь шүүгдсэн; үнэлгээг дахин тогтоох нь хойшлогдсон |
| Brent унаж байх үед Тегераны зогсоосон хувьцаанууд сулрах | Ираны хувьцаанууд дайны нөлөөг үнэ болгон тусгахаас өмнө нефть Хормузын премиумаа алдсаар байна |
| TEDPIX өсч байхдаа риал сулрах | Хувьцаанууд сэргэлтийн арилжаанаас илүү инфляцийн эсрэг хамгаалалт мэт үйлчилж байна |
| 3% үнэ хязгаар нь хэт удаан үргэлжилбэл | Заралт дарамт нь нэг удаад арилахын оронд олон арилжааны өдөр дамжин тархана |
Хориг арга хэмжээ, капиталын хяналт болон зах зээлийн хүртээмжийн хязгаарлалтын улмаас ихэнх гадаадын хөрөнгө оруулагчдын хувьд Тегеранд бүртгэлтэй хувьцаанд шууд нэвтрэх боломж хязгаарлагдмал байдаг. Энэ нь газрын тос, алт болон риалыг Ираны гаднах зах зээлийн илүү ашигтай дохио болгодог.
Арилжаа нь зогссон нефть хими, ган болон нийтийн аж ахуйн компаниуд хүнд борлуулах дараалалгүйгээр эргэн нээгдэх шаардлагатай болно. Хэрэв тэд жигд арилжаалагдвал TEDPIX-ийн эхний өсөлт илүү найдвартай болно. Хэрэв тэд илүү бага үнээр эргэн нээгдвэл индексийн өсөлт нь хөрөнгө оруулагчид хараахан зарж чадахгүй байсан зүйлээр шүүгдсэн байжээ.
Ираны хувьцааны үнэ риалаар үнэлэгддэг. Хэрэв риал сулрах үед TEDPIX өсвөл, бодит худалдан авах чадвар буурч байсан ч индекс илүү хүчтэй харагдаж болно. Энэ тохиолдолд хувьцаанууд сэргэлтийн арилжаа гэхээсээ илүү инфляциас хамгаалах байр шиг ажиллаж байж магадгүй юм.
TEDPIX арилжааг дахин эхлүүлж болно гэдгийг харуулсан. Дутагдаж буй гуравны нэг нь хөрөнгө оруулагчид сэргэлтийг үнэлсэн үү, эсвэл зөвхөн зах зээлийн эргэн нээхэд аюулгүй байсан хэсгийг л үнэлсэн үү гэдгийг харуулах болно.
