OpenAIのIPOは1兆ドル：投資家が期待すべきこと

ChatGPTを支えるAI大手であり、汎用人工知能(AGI)開発の先駆者であるOpenAIは、企業価値が1兆ドルに達する可能性のある歴史的なIPOを計画しており、注目を集めている。

ちなみに、OpenAIは株式公開の準備を始めており、アドバイザーによれば同社の評価額は1兆ドルに達する可能性があるとのことである。早ければ2026年後半にも申請し、2027年には上場して少なくとも600億ドルの調達を目指す計画だ(数字と時期は初期段階であり、変更される可能性がある)。

同社の成長ストーリー、2025年末までに約200億ドルの収益率を見込んでいること、そして最近のセカンダリー株式公開で5000億ドルの非公開評価額を示唆していることから、投資家の熱意が明らかになった。

投資家は、見出しが与える非常に大きな影響、ロックアップ株とフロート株の大規模な論争、そしてモデルのパフォーマンス、マイクロソフトとのつながり、政策の変更に対する異常に高い感応性などを予想する必要がある。

OpenAIのIPOが今市場で話題になっているのはなぜか?

OpenAIの上場に向けた動きは、最も重要な非公開テクノロジー企業の一つを公開証券に変換し、AI収益化のベンチマークを作成し、初期の投資家と従業員の流動性を解放し、クラウド、チップ、データセンターサプライヤーへの資本の流れを再形成することになるため、誇大宣伝となっている。

複数の報道によると、IPOの協議は、株式保有比率を明確化した最近の企業再編(マイクロソフトが約27%の株式を取得することを含む)と、2025年10月初めにOpenAIの非公開評価額を約5.000億ドルに引き上げた一連の大規模な非公開取引を受けてのものだ。

こうした変化は、急速な収益成長と AI インフラに対する資本ニーズの高まりと相まって、IPOが理論上の終点ではなく現実的な選択肢となっている理由を説明している。

端的に言えば、OpenAIはコンピューティング能力、データセンター、そして優秀な人材を強化するために多額の資金を必要としており、CEOはこれらが「AGIスケール」のインフラと市場で競争するために不可欠だと考えている。株式公開は、OpenAIが厚みのある資本市場に直接アクセスすることを可能にするが、同時により高い透明性が求められ、四半期ごとの監査を受けることになる。

OpenAIのIPOに関する最新データ

1. 潜在的な評価とタイミング:

ロイター通信などの報道によると、アドバイザーらはOpenAIの評価額が1兆ドルに達する可能性のあるIPOを準備しており、申請は2026年後半、上場は2027年になる可能性がある(計画は暫定的で変更される可能性がある)。

同社はこの公募で少なくとも600億ドルの調達を検討していると報じられている。

2. 最近のプライベート価格設定:

2025 年 10 月初旬、二次株式売却により従業員は株式を売却できるようになり、非公開評価額が約5.000億ドルになることが示唆された。

従業員はソフトバンク、スライブ、ドラゴニア、T.ロウ・プライスに約66億ドル相当の株式を売却した。

3. 収益ランレート:

複数のレポートによると、OpenAIの年間収益は2025年末までに200億ドル近くになると予想されており、これは企業やAPIの急速な普及を反映している(この数字は複数の投資家が考慮する収益を説明するのに役立つが、同社は規模の拡大に伴い依然として大きな損失を出しているとの報道もある)。

4. 戦略的パートナーの利害関係:

マイクロソフトは再編後も多額の資金を保有しており、営利目的のこの組織の株式の約27%を保有していると一般的に報告されている。

これは、ビジネスを保証する一方で、一般投資家にとってのガバナンスや利益相反の問題を提起するシナリオである。

マイクロソフトの株式保有がOpenAIのIPOに及ぼす影響

マイクロソフトが報告している27%の株式保有と継続的な商業的関係は、投資理論とリスクチェックリストの中心である。この関係は、優先的なクラウドアクセス、統合ワークプレイス製品(Copilotとの統合)、そして潤沢な資金を持つ戦略的投資家といったメリットをもたらす。

しかし、次のような疑問も生じる。

1. 収益配分とAPI経済：マイクロソフトの特権アクセスは、OpenAIが他のクラウドベンダーと同等の収益を上げる能力を制限するか?収益分配条件は有利で透明性があるか?

   
   

2. 利益相反：企業の支配的な株主はガバナンスを複雑にし、利益が相反する場合に積極的な行動や独立した戦略を制限する可能性がある。

   
   

3. 規制上の視点：ハイパースケーラーとの強力なつながりは、特にOpenAIのモデルが重要なインフラストラクチャの中心となる場合、規制の監視 (独占禁止法または国家安全保障の評価) を強化する可能性がある。

投資家は、S-1 およびそれに続く委任状資料が、マイクロソフトの株式保有条件と継続的な商業契約に重点を置くことを予想する必要がある。

OpenAIの評価計算：時価総額1兆ドルを達成する方法

1兆ドルの評価額は、極端な成長や並外れた利益率への期待を意味する。

報道されている200億ドルの時価総額を用いると、1兆ドルの時価総額は売上高倍率(時価総額÷売上高)の50倍に相当する。ちなみに、歴史上最も急成長し、最も高い評価を得ているテクノロジー企業でさえ、これほど大規模な上場企業としてこれほどの倍率を維持したことは稀である。

誇大宣伝ではなく基礎に基づいて1兆ドルの評価を正当化するために、OpenAIは数年のうちに年間収益数千億ドルを達成するか、既存のテクノロジー企業に比べて非常に高い利益率とキャッシュフローを維持する戦略を必要とするだろう。

「1兆ドル規模の成果」をモデル化するアナリストは、通常、OpenAIが複数の大規模市場(エンタープライズ ソフトウェア、検索、職場向け AI、垂直型エージェント、開発者ツール、広告など)を独占し、それぞれで高いシェアを獲得しているというシナリオに依存している。

したがって、評価は既存の売上だけでなく、エンタープライズ部門と消費者部門の両方で製品の使用を拡大し、使用を信頼できる経常収入に変換し、モデル推論費用の減少とともに運用効率を達成するOpenAIの能力に対する信頼によっても影響を受けるだろう。

OpenAIのIPOは市場にどのような影響を与えるか?

OpenAIのIPO、特に数百億ドル規模の資金調達は、市場に広範な影響を及ぼすだろう。

1. AIインフラへの資本流入：

チップメーカー(Nvidia)、大手クラウドプロバイダー(Microsoft、Google、AWS)、データセンター REIT、マネージド サービス企業は、投資家からの注目が高まり、パートナーシップ契約が増える可能性がある。

エヌビディアの2024 ～ 25年の市場パフォーマンスはすでにこの動向を反映しており、アナリストはより直接的な設備投資のコミットメントが続くと予想している。

2. ベンチャーおよびプライベートセカンダリー市場：

従業員の流動性と大規模なプライマリー・レイズにより、非上場企業のポートフォリオ価格が変動し、AIスタートアップのセカンダリー市場の動向が変化する可能性がある。最近の66億ドル規模の従業員売却は、非上場企業の流動性がどのように作用するかを予兆するものである。

3. ETFと指数のフロー:

この大規模なIPOは大型株指数やETFの配分を変え、パッシブファンドやアクティブ株式投資戦略全体に波及効果をもたらす可能性がある。

したがって、IPO は OpenAI の株主にとってのイベントとなるだけでなく、より広範な AI およびクラウド エコシステム全体の触媒となるだろう。

OpenAIのIPOの今後のシナリオ

潜在的リスク：IPO後に起こりうる問題

1) 実行とコストの増加:

AIは、チップ、電力、そして不動産のための継続的な資本を必要とします。コストの上昇が収益を上回る場合、あるいは価格が弾力的である場合、利益率は長期間にわたって低いままになる可能性がある。

2) 競争：

Google、Amazon、Meta、Anthropicなどの既存企業は競争を激化させており、AIをクラウドサービスにバンドルすることが多く、OpenAIの優位性は揺るぎないものではない。

3) 規制ショック:

モデルの透明性、データの使用、または輸出管理に関する規則が厳しくなると、収益化が遅れたり、コストのかかる変更を余儀なくされたりする可能性がある。

4) ガバナンスの緊張:

非営利と営利のハイブリッドと巨大企業株主(マイクロソフト)は、一般株主との対立を生む可能性のある異常なガバナンス体制を呈している。

5) 市場の再評価と感情リスク:

株価倍率が非常に高い場合、感情の変化の影響を受けやすく、1 回の収益未達やモデルの失敗が異常な変動を引き起こす可能性がある。

これらのリスクは仮説的なものではなく、すでに多くのリスクが一般の論評や規制当局の注目の中で明らかになっている。

OpenAIのIPOに投資する前に投資家が監視すべきこと

• 製品、地域、顧客集中度別の収益の内訳

• 粗利益の要因と推論のユニットエコノミクス

• 資本支出コミットメントおよび確約購入義務 (シャーシ、チップ、データ センター)

• 関連当事者取引の詳細(マイクロソフト、ソフトバンクなど)

• 所有権、議決権、および複数クラスの株式構造

• 従業員株式報酬スケジュールと未行使オプション(将来の希薄化をモデル化するため)

• 法的および規制上の手続きまたは調査

• 内部関係者に対するロックアップ条件および株式売却計画が進行中

このチェックリストは、誇大広告を排除し、長期的な価値を決定する要因に焦点を当てるのに役立つ。

よくある質問

Q1: OpenAIのIPO はいつ行われるか?

申請予定は2026年後半で、株式公開は2027年になる見込みである。

Q2: OpenAIのIPOはどのような評価額を目指しているか?

報告書によると、アドバイザーは約1兆ドルの評価額を準備しているという。

Q3: OpenAIのIPOはどれくらいの資金を調達できるか?

同社はIPOで少なくとも600億ドルの調達を目指していると報じられている。

Q4: マイクロソフトの株式保有はIPOに影響するか?

はい。MicrosoftはOpenAIの約27%を所有しているとされており、IPO後の優遇契約、ガバナンス、収益分配や商業調整方法についての問い合わせが寄せられている。

結論

結論として、OpenAIの1兆ドル規模のIPOは、テクノロジー投資における変革の瞬間を象徴するものである。これは、生成AIへの莫大な価値と、革新的なAGI製品を生み出すという同社の野心を反映している。

OpenAIのIPOが成功すれば、市場がコードだけでなく資産としてインテリジェンスを評価する方法を再定義する可能性がある。

投資家は、この画期的なオファリングの前に自らのポジションを確立するために、規制の更新、財務情報開示、市場動向など、2026 年を通じて動向を注視する必要がある。

免責事項: この資料は一般的な情報提供のみを目的としており、信頼できる財務、投資、その他のアドバイスを意図したものではなく、またそのように見なされるべきではありません。この資料に記載されている意見は、EBCまたは著者が特定の投資、証券、取引、または投資戦略が特定の個人に適していることを推奨するものではありません。