Diterbitkan pada: 2025-07-11 Diperbarui pada: 2025-10-21
Dulu Digadang-gadang Sebagai Disruptor EV yang Menjanjikan, Mullen Automotive Kini Jadi Kisah Peringatan Tentang Dilusi, Reverse Stock Split, dan Delisting dari Nasdaq
Per Oktober 2025, perusahaan yang baru saja berganti nama menjadi Bollinger Innovations, Inc. (BINI) ini telah resmi dihapus dari bursa Nasdaq, menandai berakhirnya salah satu kejatuhan paling spektakuler dalam sejarah mikrocap sektor kendaraan listrik (EV).
Dari yang dulunya menjadi favorit investor ritel dengan janji besar, kapitalisasi pasar Mullen kini praktis menguap. Yang tersisa hanyalah upaya membangun kembali melalui Bollinger Motors, divisi kendaraan listrik komersialnya.
Artikel ini meninjau kembali apa yang salah, apa yang berubah di tahun 2025, dan apa arti delisting ini bagi para investor.
Titik balik paling signifikan terjadi pada Oktober 2025.
Mullen, yang kini menjadi Bollinger Innovations, dikeluarkan dari Nasdaq setelah gagal mempertahankan harga minimum $1 per saham selama 10 hari berturut-turut. [1]
Ini menandai akhir kehadiran Mullen di bursa utama AS. Investor yang memegang sahamnya kini menghadapi masalah likuiditas, karena saham tersebut hanya bisa diperdagangkan melalui pasar over-the-counter (OTC) dengan volume yang terbatas.
Langkah strategis terakhir Mullen sebelum delisting adalah mengonsolidasikan kepemilikan Bollinger Motors, anak perusahaan EV berbasis di Michigan yang berfokus pada truk dan van listrik komersial.
Pada Juli 2025, Mullen mengumumkan rebranding resminya menjadi Bollinger Innovations, Inc., dengan ticker berubah dari MULN menjadi BINI. [2]
Langkah rebranding ini bertujuan untuk menjauhkan citra perusahaan dari merek Mullen yang gagal dan menyoroti operasi kendaraan listrik komersial melalui Bollinger Motors, di mana Mullen sebelumnya memiliki 95% saham.
Namun, bahkan Bollinger sendiri masih merupakan pemain kecil, memproduksi dalam jumlah terbatas untuk pasar armada dan utilitas. Para analis meragukan apakah perusahaan ini bisa menghasilkan volume dan modal yang cukup untuk bertahan tanpa pendanaan baru yang signifikan—sesuatu yang hampir mustahil bagi mikrocap yang sudah delisted.
Mullen memperkenalkan berbagai kendaraan listrik canggih, masing-masing diklaim sebagai terobosan dalam desain atau teknologi. Contohnya, supercar Dragonfly K50, SUV Mullen FIVE, Mullen Three, dan truk pengiriman Mullen Go. Kenyataannya, sebagian besar tidak pernah melewati tahap prototipe.
Investigasi independen dan gugatan pemegang saham mengungkap bahwa Dragonfly sebenarnya hanyalah Qiantu K50 yang diganti mereknya, dan klaim perusahaan tentang “produksi bersertifikat EPA yang sedang berlangsung” ternyata palsu.
Temuan ini berujung pada penyelesaian hukum senilai $7,25 juta kepada pemegang saham yang menuduh Mullen menyesatkan pasar mengenai kendaraan dan kesiapan produksinya.
Secara finansial, model bisnis Mullen tidak berkelanjutan. Meskipun melaporkan pendapatan sekitar $3 juta pada awal 2025, kerugian bersihnya melebihi $114 juta pada kuartal tersebut, termasuk $91 juta dalam bentuk biaya non-kas. [3]
Perusahaan terus menghabiskan $40–50 juta setiap kuartal, membuatnya bergantung pada penjualan saham jangka pendek dan konversi utang untuk bertahan hidup.
Per Q3 2025, total kerugian sepanjang tahun telah melampaui $300 juta, dengan auditor menyuarakan kekhawatiran tentang status “going concern”-nya. Meskipun Mullen berhasil memangkas total utang dari lebih $30 juta menjadi sekitar $10 juta melalui restrukturisasi agresif, neraca keuangannya tetap rapuh dan dilusi investor sangat ekstrem, dengan miliaran saham beredar.
Menjelang pertengahan 2025, kapitalisasi pasar Mullen anjlok di bawah $1 juta, menjadikannya salah satu nano-cap paling tidak likuid di sektor EV. Satu perintah jual besar atau penurunan peringkat saja dapat memicu aksi jual berantai, dan itulah yang terjadi pada Juni, ketika penurunan 25% menghapus sebagian besar nilai pasar yang tersisa.
Trader teknikal menggambarkan kejatuhan ini sebagai spiral likuiditas klasik, di mana pelanggaran level support psikologis memicu likuidasi otomatis, mendorong harga saham turun di bawah $0,001.
Per Oktober 2025, saham Mullen terdaftar di pasar OTC dengan simbol MULN, sering kali diperdagangkan di bawah $0,0005 per saham, menjadikan ekuitasnya nyaris tak bernilai.
Kisah perusahaan ini—dari favorit media sosial yang dipenuhi hype hingga menjadi peringatan saham penny—kini menjadi contoh nyata bahaya spekulasi yang tak terkendali di era ledakan EV.
Bagi investor ritel, kisah Mullen berakhir bukan dengan ledakan, tapi dengan surat pemberitahuan delisting.
Per Oktober 2025, saham MULN hanya bernilai pecahan sen sebelum reverse split terakhir, secara efektif menghapus sebagian besar nilai pemegang saham.
Setelah delisting, bahkan mereka yang masih memegang posisi menghadapi tantangan besar dalam likuiditas, karena saham BINI diperdagangkan di pasar OTC yang tidak diatur, jika memang masih diperdagangkan sama sekali.
Apa yang dimulai sebagai saham impian EV bagi Reddit traders dan investor momentum ritel kini berakhir sebagai peringatan keras tentang dilusi berlebihan dan siklus hype spekulatif.
Meskipun detailnya unik, pelajarannya bergema di setiap ledakan spekulatif:
Setiap kali Mullen melakukan split saham, itu hanya menunda delisting. Tanpa permintaan nyata, profitabilitas, atau eksekusi yang baik, langkah mekanis semacam itu tidak mampu memulihkan kepercayaan pasar.
Model pendanaan Mullen bergantung pada penerbitan saham baru secara terus-menerus untuk tetap bertahan. Ini menciptakan umpan balik negatif di mana setiap peningkatan baru justru semakin menekan harga saham.
Popularitas Mullen di Reddit dan YouTube tidak pernah diikuti dukungan serius dari investor institusional. Begitu sentimen ritel berbalik, tak ada lagi penopang harga.
Bahkan rebranding tahun 2025 menjadi Bollinger Innovations tidak dapat menutupi kerusakan yang sudah terjadi. Investor dan regulator masih melihat perusahaan ini melalui sejarah kelam Mullen.
Secara teori, bisa—tetapi hanya sebagai produsen kecil yang beroperasi seperti perusahaan privat, bukan sebagai pesaing utama di pasar EV.
Kendaraan Bollinger yang ditargetkan untuk armada (truk B1, B4, dan van pengiriman) memang memiliki potensi teknis, namun bersaing di pasar yang padat bersama Rivian, Ford E-Transit, dan GM BrightDrop.
Tanpa akses ke Nasdaq, menarik modal baru hampir mustahil. Kecuali Bollinger Innovations menemukan mitra besar atau pembeli strategis, peluang bertahannya tetap tipis.
Singkatnya, kisah sahamnya telah berakhir. Yang tersisa hanyalah upaya diam-diam untuk menyelamatkan bisnis yang masih berfungsi dari reruntuhan.
Tidak. Per Oktober 2025, Mullen (kini Bollinger Innovations) telah dihapus dari Nasdaq dan tidak lagi dapat ditradingkan.
Lebih dari $500 juta dalam total kerugian bersih sejak 2021, menurut laporan SEC.
Salah satunya. Sembilan reverse split dan penerbitan miliaran saham menjadikan Mullen salah satu contoh paling ekstrem.
Kemungkinan operasi EV komersial skala kecil, atau akuisisi oleh perusahaan yang lebih besar yang mencari manfaat pajak atau aset manufaktur.
Sebagai kesimpulan, delisting Mullen Automotive menandai akhir dari era salah satu saham EV paling spekulatif yang pernah terdaftar. Apa yang dimulai sebagai visi berani menantang Tesla berakhir sebagai contoh pahit dari janji berlebihan, kegagalan eksekusi, dan dilusi yang membuat investor kehilangan segalanya.
Meskipun Bollinger Innovations mungkin masih beroperasi dalam bentuk tertentu, perusahaan ini tidak lagi menjadi pemain utama di pasar saham EV publik.
Bagi investor, kisah Mullen adalah pengingat bahwa dalam ledakan kendaraan listrik, tidak setiap percikan menjadi nyala api—beberapa justru padam.
Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang dapat diandalkan. Pendapat yang diberikan dalam materi ini tidak merupakan rekomendasi dari EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi, atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.
[1] https://www.ft.com/content/65c1643c-6f4e-4fa6-befb-b59e0e6294be
[2] https://investors.bollingerev.com/
[3] https://news.bollingerev.com/mullen-announces-quarterly-results-for-3-months-ended-march-31-2025
