2025 में डॉलर के मुकाबले रुपया क्यों गिरेगा? कारणों की पड़ताल

2025 में भारतीय रुपए की कमजोरी मजबूत डॉलर की गतिशीलता, नए सिरे से अमेरिका-भारत व्यापार तनाव और टैरिफ जोखिम, लगातार आयात मांग (विशेष रूप से तेल), रुक-रुक कर विदेशी पूंजी बहिर्वाह, और अन्य के बीच दबाव का परिणाम है।

इन सभी ताकतों ने मिलकर USD/INR को 80 के मध्य से लेकर 80 के उच्च स्तर तक पहुंचा दिया है, तथा यद्यपि अस्थायी नीतिगत कदम रुपये को स्थिर कर सकते हैं, लेकिन संरचनात्मक दबावों के कारण अस्थिरता बनी रह सकती है।

इस लेख में, हम 2025 में डॉलर के मुकाबले रुपये की गिरावट में योगदान देने वाले अंतर्निहित कारकों, रुपये की कमजोरी की अवधि और निवेशकों और व्यापारियों के लिए अंतर्दृष्टि का विश्लेषण करेंगे।

2025 में डॉलर के मुकाबले रुपया क्यों गिरेगा? 7 प्रमुख कारण

1) वैश्विक मौद्रिक नीति और डॉलर

2025 में उभरते बाजारों की मुद्राओं के लिए सबसे महत्वपूर्ण पृष्ठभूमि चालक अमेरिकी नीति और डॉलर का व्यवहार रहा है। 2025 के मध्य में फेड द्वारा ब्याज दरों में कटौती के लिए एक अधिक क्रमिक दृष्टिकोण की चर्चा के कारण डॉलर में तेजी आई, क्योंकि कटौती का समय आगे बढ़ा दिया गया और वास्तविक प्रतिफल उच्च बना रहा।

जब अमेरिकी ब्याज दर की उम्मीदें मजबूत होती हैं, तो डॉलर परिसंपत्तियां अधिक आकर्षक हो जाती हैं और पूंजी उच्च जोखिम वाले उभरते बाजार परिसंपत्तियों से दूर हो जाती है, जिससे USD/INR में बढ़ोतरी होती है।

जुलाई के अंत में बाजार में तेजी से समायोजन हुआ, जब वायदा कारोबार में निकट भविष्य में कटौती की संभावना कम हो गई, जिससे डॉलर में पुनः मजबूती आई और रुपए पर दबाव बढ़ा।

2) व्यापार और टैरिफ झटके

2025 में, व्यापार तनाव में अचानक वृद्धि के कारण रुपये की कमजोरी और बढ़ गई, क्योंकि अमेरिका ने भारत सहित कई व्यापारिक साझेदारों को प्रभावित करने वाले उच्च टैरिफ की घोषणा की।

बाजार ने अनिश्चितता पर प्रतिक्रिया व्यक्त की: पूंजी प्रवाह धीमा हो गया, भारत के आयात (विशेष रूप से ऊर्जा) की लागत नई जांच के दायरे में आ गई, और संभावित टैरिफ-प्रेरित मार्जिन संकुचन का सामना करने वाली फर्मों ने एक ऐसा वातावरण बनाया जहां विदेशी निवेशकों ने जोखिम का पुनः मूल्यांकन किया।

वित्तीय बाजार प्रायः नीतिगत झटकों पर सरकारों की तुलना में अधिक तेजी से प्रतिक्रिया करते हैं, जैसा कि यहां भी हुआ, क्योंकि रुपये पर दबाव पड़ा।

3) मजबूत आयात मांग

भारत अपनी कच्चे तेल की ज़रूरतों का लगभग 80-85% आयात करता है। जब वैश्विक तेल की कीमतें बढ़ती हैं या जब आयातक (प्रतिबंधों, आपूर्ति स्रोतों में बदलाव या रणनीतिक भंडार बनाने के कारण) खरीदने के लिए दौड़ पड़ते हैं, तो देश की डॉलर की मांग बढ़ जाती है।

2025 में, भू-राजनीतिक तनाव और तेल आपूर्ति के पुनर्निर्धारण के संयोजन से आयात बिल बढ़ जाएगा और राज्य तेल कंपनियों और निजी रिफाइनरियों की ओर से निकट अवधि में डॉलर की मांग बढ़ जाएगी।

यह आयात मांग किसी भी दिन पोर्टफोलियो प्रवाह को प्रभावित कर सकती है, जिससे हाजिर रुपये में कमजोरी पैदा हो सकती है, भले ही बाद में पोर्टफोलियो प्रवाह उलट जाए।

4) पूंजी प्रवाह

विदेशी पोर्टफोलियो प्रवाह रुपये की गतिशीलता का एक बड़ा हिस्सा बना हुआ है। हालाँकि एफपीआई 2025 की शुरुआत में ही भारत में खरीदारी पर लौट आए थे, लेकिन धारणा जल्दी बदल सकती है।

जुलाई और अगस्त के प्रारम्भ में टैरिफ और वैश्विक मौद्रिक नीतियों से संबंधित चिंताओं के कारण बीच-बीच में इक्विटी का बहिर्वाह हुआ और डॉलर की तरलता की मांग में वृद्धि हुई।

यहां तक कि मामूली मासिक बहिर्वाह भी मायने रख सकता है, क्योंकि भारत का ऑनशोर एफएक्स बाजार प्रमुख विकसित बाजारों जितना गहरा नहीं है; अचानक उलटफेर या यहां तक कि उलटफेर का खतरा भी USD/INR की चाल और अग्रिम प्रीमियम को बढ़ा सकता है।

5) आरबीआई हस्तक्षेप, रिजर्व और एफएक्स बाजार परिचालन

अव्यवस्थित गतिविधियों को रोकने के लिए, भारतीय रिजर्व बैंक ने 2025 में कई बार बाजार में कदम रखा है। केंद्रीय बैंक ने सुचारू प्रबंधन के लिए स्पॉट हस्तक्षेप (डॉलर बेचना) और नॉन-डिलिवरेबल फॉरवर्ड (एनडीएफ) में परिचालन दोनों का उपयोग किया।

यह गतिविधि, जो रिकॉर्ड इंट्राडे लो को टालने में मददगार है, हस्तक्षेप जारी रहने पर रिज़र्व को भी कम करती है। हाल के हफ़्तों में आरबीआई ने रुपये को स्थिर करने के लिए रिज़र्व का इस्तेमाल किया, और आधिकारिक आँकड़े बताते हैं कि रिज़र्व 2024 में दर्ज सर्वकालिक उच्च स्तर से 2025 के मध्य तक कुछ कम लेकिन फिर भी मज़बूत स्तर पर पहुँच जाएगा।

6) रुपया वायदा बाजार और निहित मूल्यह्रास

अग्रिम प्रीमियम में वृद्धि हुई है: बाजार 2025 की तुलना में 1 वर्ष की अवधि में भारतीय रुपये में अधिक मूल्यह्रास की उम्मीद कर रहा है। यह बदलाव डॉलर, वृहद अनिश्चितता और निकट अवधि के आयात वित्तपोषण के बारे में अपेक्षाओं को दर्शाता है।

बढ़ी हुई अग्रिम लागत, हाजिर बाजार में कमजोरी को बढ़ा सकती है, क्योंकि निगम और बैंक भविष्य की डॉलर आवश्यकताओं को ऊंची दरों पर सुरक्षित रखते हैं, जिससे आयात महंगा हो जाता है और लागत अर्थव्यवस्था पर पड़ती है।

डीलरों ने अगस्त के आरंभ में 1-वर्षीय निहित प्रतिफल और अग्रिम प्रीमियम में उल्लेखनीय वृद्धि की सूचना दी।

7) घरेलू मौद्रिक और राजकोषीय परस्पर क्रिया

भारत में मौद्रिक नीति, चाहे आरबीआई ढील देने या सख्त करने की ओर झुक रही हो, वास्तविक उपज अंतर को निर्धारित करने के लिए वैश्विक दरों के साथ अंतःक्रिया करती है।

यदि भारतीय प्रतिफल गिरते हैं या मुद्रास्फीति की अपेक्षाएँ नाममात्र दरों की तुलना में तेज़ी से बढ़ती हैं, तो भारतीय मुद्रा परिसंपत्तियों का सापेक्ष आकर्षण कम हो जाता है। राजकोषीय दबाव (घाटे की वित्तपोषण आवश्यकताएँ) और बड़े सार्वजनिक क्षेत्र के उधार कार्यक्रम भी बाजार की धारणा को प्रभावित कर सकते हैं।

2025 में, जबकि भारत अपेक्षाकृत कम मुद्रास्फीति दर बनाए रखने में कामयाब रहा, राजकोषीय अनुशासन और पैदावार के व्यवहार पर बारीकी से नजर रखी गई; बाजारों ने ऐसे किसी भी संकेत पर प्रतिक्रिया दी कि सरकार की वित्तपोषण आवश्यकताओं के कारण ब्याज दरें बढ़ सकती हैं या आपूर्ति में बदलाव हो सकता है जिससे मुद्रा का अवमूल्यन हो सकता है।

रुपये में कितनी गिरावट? त्वरित तथ्य जाँचें

अगस्त 2025 की शुरुआत तक, USD/INR लगभग ₹87-88 प्रति डॉलर पर कारोबार कर रहा है, जिसमें रिकॉर्ड क्षेत्र के कई इंट्राडे परीक्षण और लगभग 1-2% की साप्ताहिक गिरावट है क्योंकि बाजार सुर्खियों और प्रवाह को पचाता है।

हाल के सप्ताहों में भारतीय रिजर्व बैंक द्वारा मुद्रा को स्थिर करने के उद्देश्य से उठाए गए कदमों के कारण भारत के विदेशी मुद्रा भंडार में भी कमी आई है, जो 2024 में अपने उच्चतम बिंदु पर पहुंच गया है।

यद्यपि ऐतिहासिक रूप से भंडार में समायोजन आरामदायक स्तर पर है, फिर भी यह केंद्रीय बैंक के अस्थिरता के सक्रिय प्रबंधन को उजागर करता है।

ऐसे परिदृश्य जो रुपये को स्थिर या और कमजोर कर सकते हैं

स्थिरीकरण परिदृश्य :

• व्यापार तनाव या टैरिफ वापसी पर स्पष्ट कूटनीतिक प्रगति, जिससे निर्यात अनिश्चितता कम हो।

• निरंतर विदेशी निवेश (एफपीआई और एफडीआई) वृद्धि और मूल्यांकन की ओर लौट रहे हैं।

• आरबीआई ने धीरे-धीरे विदेशी मुद्रा बाजार को स्थिर करने का संकेत दिया है और उसे क्रियान्वित किया है, साथ ही मामूली नीतिगत समायोजन भी किए हैं, जिससे प्रतिफल आकर्षक बना रहे।

नकारात्मक परिदृश्य :

• लम्बे समय तक टैरिफ वृद्धि से निर्यात और निवेशकों का विश्वास प्रभावित होता है।

• तेल की कीमतों में तीव्र वृद्धि या अधिक महंगे आपूर्तिकर्ताओं की ओर मजबूरन स्थानांतरण।

• एक वैश्विक जोखिम-रहित प्रकरण जो EM फंडिंग को समाप्त कर देता है तथा FPI के निरंतर बहिर्वाह का कारण बनता है।

निवेशकों और व्यापारियों के लिए व्यावहारिक सुझाव

निवेशकों के लिए, विभिन्न परिसंपत्ति वर्गों में निवेश करें। अगर आप भारतीय शेयरों में लंबे समय से निवेश कर रहे हैं, तो ध्यान रखें कि रुपये में अचानक आई कमजोरी रुपये के संदर्भ में रिटर्न पर दबाव डाल सकती है, भले ही परिसंपत्ति की कीमतें डॉलर के संदर्भ में स्थिर हों। आरबीआई के कदमों और फेड की उम्मीदों पर नज़र रखें।

पोर्टफोलियो प्रबंधकों के लिए, मुद्रा जोखिम का पुनर्मूल्यांकन करें और अतिरिक्त मूल्यह्रास और बढ़ी हुई अस्थिरता वाले परिदृश्यों में पोर्टफोलियो पर तनाव परीक्षण करें।

मूल्यांकन के प्रति सचेत रहते हुए, चयनात्मक हेजेज (मुद्रा वायदा/विकल्प) का उपयोग करने तथा कमजोर INR (निर्यातक, कुछ कमोडिटी उत्पादक) से लाभ पाने वाली परिसंपत्तियों में आवंटन बढ़ाने पर विचार करें।

अपने आगामी निर्णय को सुदृढ़ करने के लिए, इन पर बारीकी से नजर रखें क्योंकि ये निकट भविष्य में डॉलर/रुपये की गतिशीलता को सीधे प्रभावित करते हैं:

• अमेरिकी रोजगार और मुद्रास्फीति के आंकड़े

• आरबीआई नीति वक्तव्य और विदेशी मुद्रा भंडार अद्यतन

• व्यापार/टैरिफ सुर्खियाँ

• तेल की कीमतों में बदलाव और आपूर्ति समाचार

• एफपीआई प्रवाह डेटा

निष्कर्ष

निष्कर्षतः, यह असंभव है कि एक कारक 2025 तक रुपये की कमजोरी को तुरंत उलट देगा। सबसे संभावित रास्ता आरबीआई के समर्थन से समय-समय पर अस्थिरता के दौर और वैश्विक जोखिम भावना में सुधार होने पर एपिसोडिक सुधार है।

हालांकि, यदि टैरिफ जारी रहता है और वैश्विक प्रतिकूल परिस्थितियां जारी रहती हैं, तो रुपया दबाव में रह सकता है और कुछ महीनों तक उच्च अग्रिम प्रीमियम प्रदर्शित कर सकता है।

अस्वीकरण: यह सामग्री केवल सामान्य जानकारी के लिए है और इसका उद्देश्य वित्तीय, निवेश या अन्य सलाह के रूप में नहीं है (और इसे ऐसा नहीं माना जाना चाहिए) जिस पर भरोसा किया जाना चाहिए। इस सामग्री में दी गई कोई भी राय ईबीसी या लेखक द्वारा यह सुझाव नहीं देती है कि कोई विशेष निवेश, सुरक्षा, लेनदेन या निवेश रणनीति किसी विशिष्ट व्यक्ति के लिए उपयुक्त है।