原油多倉大增 但以色列不靠譜-EBC研究院熱點分析

原油期貨上週錄得逾1年最大漲幅，本週即將連續第二週上揚。同時，期權市場的氣氛更加熱烈。

交易員大量買入布蘭特原油12月合約，押注價格觸及100美元甚至更高，看多選擇權整體數量在中東衝突升級後觸及歷史新高。

此外，他們也正在買入關於原油期貨曲線結構反彈的冷門合約。押注布蘭特原油近端價差達到每桶3美元的規模超過500萬桶。

隔月WTI原油期貨的看多選擇權偏度指數跳升至2022年3月以後最高水平，當時俄羅斯出人意料入侵烏克蘭引起供應擔憂。

對沖基金、CTA和其他資金管理機構爭先恐後回補9月中旬建立的空倉，標誌著風向顯著轉變。

12月看多選擇權的隱含波動率上週上升逾30個點，相當於看空選擇權變動的3倍多，而7月及之後合約的看多和看空持倉幾乎沒有變動。

中國工商銀行財富管理高級交易員Rebecca Babin表示，基於基本面的能源投資者利用看多選擇權來對沖潛在供應阻礙導致的上漲，而非追高油價。

賀錦麗的難題

高盛表示，原油市場的地緣政治風險溢價本週略為下滑。該行認為，如果伊朗供應受阻，油價可能會上漲10-20美元。

高盛也稱，如果上述情況沒有實際發生，本季價格可能在目前水位上穩定。一切都取決於以色列是否會攻擊伊朗的原油設施。

伊朗先前曾威脅要封鎖霍爾木茲海峽的運輸，該運河地理位置重要，佔全球每日原油運量約20%。

惠譽解決方案在報告中寫道，如果中東戰爭全面爆發，布蘭特原油可能衝破三位數，如果霍爾木茲海峽出事，不排除上漲至150美元或更高。

消息人士告訴路透，海灣國家在積極遊說華盛頓阻止以色列攻擊伊朗能源產業，擔憂伊朗的代理組織會波及到自身生產設施。

在本週會議上，伊朗警告沙烏地阿拉伯稱，如果以色列的行動受到任何支援，那麼無法保證沙烏地阿拉伯的設施安全。

消息人士指出，油價上漲至120美元對於美國經濟和賀錦麗競選都是非常不利的，因此白宮會盡力阻止衝突惡化。

沙烏地阿拉伯不滿

《金融時報》消息稱，沙烏地阿拉伯準備放棄官方油價目標，為增產做準備。此時，非OPEC產油國正在加大產量。

沙烏地阿拉伯的思維轉變代表了其生產策略出現逆轉，自從2022年11月以來，該國帶領其他OPEC+成員為了穩定市場進行了一系列減產活動。

10年之前，為了把美國頁岩油產業扼殺在搖籃裡，沙烏地阿拉伯大量增產，導致油價出現6年內最大跌幅。

然而非傳統石油在價格戰中表現出強烈的韌性。國際能源總署顯示，OPEC+的市佔率在2022年減產後已經觸及歷史新低。

沙烏地阿拉伯有充足的閒置產能，目前開採量為每日890萬桶，為2021年後新低。該國最新決定部分是源自於對減產執行感到失望。

一些OPEC+成員國的生產規模超過了各自的協定額度，包括伊拉克和哈薩克。相較之下，沙烏地阿拉伯承擔了整個減產規模的大部分。

不僅如此，在油價承壓的環境下，俄羅斯要運作戰爭經濟會更加困難，這意味著莫斯科會更傾向於在減產上「作弊」。

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