港股久違地狂歡 明年還是有點難-EBC研究院熱點分析

香港股市週二錄得18個月內最大單日漲幅。中國央行行長潘功勝罕見發聲，宣布了一系列政策寬鬆措施。

央行推出數量龐大的資金刺激股市，資產管理機構、保險商和券商可以貸款買股，上市公司可貸款回購股票。

上述貸款計畫是中國一籃子刺激方案中的一部分，其餘還包括下調基準利、抵押利率以及購屋首付比率。

摩根大通表示，港股大漲的一大原因可能是空頭回補，做空占到市場交易總量的比例下降至2016年以來平均減一個標準差。

不過投資人擔憂如此反彈是否能持續。考慮到先前數次出現假反轉，美國大選前資金對於大舉配置港股會採取謹慎態度。

近幾年來，中美之間的貿易摩擦以及全球高利率環境削弱了外資進入中國資本市場的意願。

雖然賀錦麗堅定反對掀起全面貿易戰，但她之前支持對中國電動車徵收100%關稅，對半導體和光伏面板徵收50%關稅。

阿里重生

內地投資者以創紀錄的速度買進港股，而阿里巴巴納入港股通後預計會加速資金流入速度。

這家電商巨頭最近宣布，把主要上市地點從紐約轉為香港交易所。摩根士丹利估計，未來12月內地投資人淨買進阿里的規模可能在170億到370億美元之間。

不僅如此，政府部門上個月稱，對於阿里壟斷行為長達3年的整改行動結束。這標誌著私營企業支持力度在增加。

監管部門在2022年對阿里處以超過180億元的天價罰款，並且喊停了螞蟻集團上市，從而遏制「無序擴張」。

分析師認為，在監管風波過後，該產業的寒冬可能過去了，不過如何平衡政策新動向、人工智慧熱潮和消費新格局是新的挑戰。

第二季財報呈現好壞不一的情況。騰訊控股的獲利好於預期，原因是核心的遊戲以廣告及業務出現回溫。

令人擔憂的是，網易淨利年減17%，遜於預期。阿里巴巴與京東均營收成長低迷，拼多多警告公司未來成長將不可避免地放緩。

美聯儲降息空間

市場目前認為，美聯儲在今年餘下2次會議中會共降息70個基點，反映出比決策者更激進的立場。

這項預期有助於吸引更多資本從美國轉向新興市場，改善港股的流動性枯竭問題，恆生指數已連續4年下跌。

宏利投資管理的Nathan Thooft指出，點陣圖並未反映出更多50個基點降息，因此這應該是漸進式寬鬆週期的開始，而非趨勢。

高盛和摩根士丹利都認為，從11月到明年6月之間，美聯儲在每次決議上都會選擇降息25個基點。

美國銀行表示，美聯儲明年會加大降息力度，預期達到125個基點，不過花旗和道明分別認為明年只會降息25個基點和50個基點。

為了刺激流動性，港交所在6月曾經發布諮詢意見書，擬減少香港證券市場的最低上落價位。諮詢期已於9月20日結束。

在2007年和2019年美聯儲前兩次開啟降息週期的第一年，恆生指數都有較大漲幅，然而在政治利空的作用下，隔年都未能延續良好勢頭。

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