日本改玩心理戰 作用杯水車薪-EBC熱點分析

日元在上週五走勢動盪，日本央行和少數交易員進行了匯率檢查，加劇了早期官方介入市場的猜測。

在弱於預期的美國消費者物價指數發布後，日元在短短幾分鐘內大漲幾百個點，同時交易量出現激增。

日元仍是今年以來表現最差的主要貨幣，兌美元已經跌去12%左右。由於日本央行過於謹慎，美日息差難以縮小。

野村國際外匯選擇權交易全球主管Ruchir Sharma表示，近幾日對沖基金明顯存在緊張情緒，對套利採取保護措施以避免上述情況。

匯率檢查的背景通常是匯率波動加劇以及口頭幹預無法有效遏制過度投機。這在2022年9月曾經發生，然後很快就出手了。

當時日元正在向150點位滑落，幹預後反彈持續了數月。儘管如此，由於通膨危機讓美聯儲升息了11次，日元在上週仍觸及1986年後最低點。

最近的暴力拉升對日本官員來說是一場勝利，然而還需要後續行動來維持反彈格局。有鑑於此，下次央行決議會吸引大量注意。

猜謎

日本首席貨幣外交官繼續和投機交易者玩猜謎遊戲，他對於政府官員承認幹預的報道不置可否，體現出他的外匯策略開始進化。

日本央行週五的報告顯示，經常帳在下個工作日可能會下降至3.2兆日元，而私人貨幣經濟商原本預測為增加3,330億日元。

兩者差距通常可以用來準確判斷介入的存在與否。不僅如此，上週四是芝加哥商品交易所日元現貨交易量自2016年11月後最高的一天。

神田真人嘗試最大化貨幣政策的影響，方式是讓幹預行動越來越捉摸不透，對激進空頭形成恫嚇。

他定於7月31日離職，接任者為現任日本財務省國際局局長三村淳，然而關於後者的立場外界知之甚少。

日本進口價格最近上升約9.5%，其中9.2%歸因於日元貶值，也讓4月貿易帳再次出現赤字。

一些經濟學家表示，幹預意味著升息可能性更大，原因是和政府步調一致;其他人則認為，幹預使得貶值壓力緩解，因此加息可能性更小了。

死路

野村證券外匯策略主管後藤佑二朗表示，日本央行升息15個基點能夠帶動200-300個基點的漲幅，卻不足以改變大勢。

「如果日元在7月利率決議前又一路向下，那麼央行就需要考慮早點加息，即便已經確認了國債購買的削減規模。”

類似的，雖然巴克萊預測本月日本會調高利率至0.25%，但預計對匯率影響有限，本季末目標為160。

巴克萊亞洲外匯主管Mitul Kotecha稱，即便日元萎靡加強了本月升息機率，息差過大的情況下，仍然不太可能有可持續反轉。

澳洲國民銀行外匯策略主管Ray Attrill指出，如果維持利率不變，日元將面臨新的拋壓。互換市場顯示，機率差不多是50%。

一些人士擔憂，如果日本央行同時宣布升息和減少購債，那麼市場可能將其解讀為針對匯率波動，而非穩定物價的本職工作。

日本央行一直強調，不會特別針對日元行動。然而行長植田和男並沒有排除在匯率下行影響通膨前景的前提下改變政策。

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