摘要:
中國A50指數自3月以來停滯不前，政府宣布了一系列刺激計畫。國內發布的「國九條」旨在強化監管，瑞銀和高盛看好中國股市。印度股市跑贏中國，但「賣中國買印度」策略可能迎來轉折點。
富時中國A50指數的反彈自從3月後陷入停滯，當時中國政府宣布了一系列財政刺激計劃來提振經濟和股市。
今年稍早日經指數終於突破了1989年12月的歷史高位，看起來A50要上探2007年觸及的23000附近高位也將是漫漫征途。
國內相關部門近期發布了“國九條”，列明八個主要方向，即嚴把發行上市准入關、嚴格上市公司持續監管、加大退市監管力度等等。
本地投資者希望這些措施能像日本監管改革一樣大幅刺激市值成長。一些華爾街投行對此感到樂觀，例如瑞銀和高盛。
基於中國消費展現出初步復甦跡象，瑞銀把中國股指的投資建議上調至超配，該行今年很少有上調動作。
高盛分析預測A股有充分的上行空間，理由是股東回報、企業監管水平以及機構投資者所有權方面出現改善
此外，在本月惠譽下調主權評等展望至負面後，中國第一季GDP數據超預期，也在某種程度上助長了信心。
高集中度
倫敦證交所數據顯示，食品飲料菸草板塊是A50最大板塊，佔27.85%，接下來是銀行部門21.31%，排名第三的比重不足10%。
中國消費者物價3月年減，不過遜於預期。分析師表示，春節假期帶動了今年前2個月的物價表現。
零售銷售3月年增3.1%，相比前2個月的5.5%回落。菸草和烈酒銷售成長幅度為12.5%，飲料則為6.5%。
上述數據和白酒頭部企業第一季報告中的樂觀數字一致。茅台上個季度營收成長18%，淨利潤率微微下降至54.4%。
根據國際葡萄酒及烈酒研究機構對中國中高收入者的調查，宏觀經濟疲軟對酒類產業內高端化的趨勢影響正在減弱。
佔據A50相當比重的高端白酒品牌能夠從「喝好喝少」中獲益，意味著板塊有足夠的進一步上行空間。
然而在房地產的拖累下，銀行部門看起來就沒有那麼美好了。 2月底，中國宣布下調基準房貸利率，幅度為史上最大。
此措施旨在抑制房地產問題拖得太久，問題是效果還有待驗證。一季住宅地產投資下滑10.5%，房屋新開工面積下滑27.8%。
惠普指出，房地產是2020到2024年之間中國債務違約最嚴重的領域。繼碧桂園和恆大後，萬科也面臨違約和破產清算的風險。
龍爭虎鬥
國際貨幣基金組織在最新展望中表示，亞洲今年將貢獻全球經濟成長的近60%，而印度和中國會是最大推動力。
不過印度股市跑贏中國有相當長的時間了，該國基準股指Nifty 50有望實現連續9年上漲的壯舉。
印度的人口結構更年輕，去年取代中國成為人口最多的國家。中美之間的政治摩擦也提升了印度市場的吸引力。
彭博最新調查顯示，印度把經濟成長轉換為企業利潤的能力意味著其相比中國是更理想的投資選擇。
受訪者預計在未來12個月內，中國股市仍會被印度股市壓制。 MSCI新興市場指數目前印度的比例為18%，中國為25%。
印度股市在截止3月的一年內共吸引了250億美元淨流入，中國為53億美元。儘管如此，「賣中國買印度」的策略可能進入了轉捩點。
匯豐稱，超過90%的新興市場基金在重新加倉A股，此前這些基金採取的是低配策略，並且在削減印度曝險。
Lazard資產管理公司新興市場主管James Donald表示，一些中國投資在下跌，不過買進的前景更加好了。
他補充道，該公司的中國投資組合與指數權重相符，而估值偏高的印度股市則在拖累整體組合表現。
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