摘要:
UNH股票因巴菲特旗下波克夏新建倉504萬股備受關注。儘管面臨醫療成本等挑戰，但其核心業務穩健，Optum部門成長強勁且當前估值處於歷史低位，提供了潛在投資機會。
巴菲特旗下波克夏‧哈撒韋公佈第二季13F持股報告顯示，新建倉聯合健康集團(UnitedHealth Group，UNH.US)504萬股，持股市值約15.7億美元，使其一躍成為波克夏第18大重倉股。
同期減持蘋果2,000萬股、美國銀行2,600萬股，持續降低高估值科技及金融風險。消息發布後，UNH盤後跳漲逾10%，創下近三個月最大單日漲幅。當「奧馬哈先知」將目光投向這家醫療保健巨頭，美股市場不禁要問： UNH股票是否值得我們跟隨關注?
聯合健康作為美國最大的健康保險公司，服務全美超1.5億人，涵蓋政府健保(Medicare/Medicaid)、商業保險、個人市場等全領域，風險分散性強。
| 業務板塊 | 營收貢獻 | 核心競爭力 |
| UnitedHealthcare（保險） | 約65% | 保費規模經濟成本攤薄成本 |
| Optum（醫療生態） | 約35% | 真正價值引擎 |
旗下Optum部門整合健康服務(OptumHealth)、藥品福利管理(OptumRx)、資料科技(OptumInsight)，構成獨特成長飛輪：
OptumHealth： 全美最大醫師網路之一，直接提供醫療服務，提升控費能力。
OptumRx： 頂尖PBM(藥品福利管理)，管理龐大藥品支出。
OptumInsight： 醫療數據分析與技術服務，賦能產業並創造價值。
雖然今年受醫療成本飆漲、司法部調查Medicare計費以及前CEO突發變故影響，UNH股價年內最大跌幅逼近50%，但公司仍維持每股2.21美元季度股息，遠期股息率約3.3%，現金流覆蓋穩健。即使在經濟波動期也還是展現出一定韌性，仍屬業界頂尖水準。
1、「撿煙蒂」還是「買成長」?
雖然聯合健康當前動態本益比僅11.55倍，仍處於歷史低位，也正是因為這種市場過度反應的短期風險，讓投資市場覺得有了「撿便宜貨」的機會。不過巴菲特看中的不僅是低價，更是UNH不可複製的成長引擎。
Optum業務高成長：近5年營收成長18%，利潤佔比升至45%，其醫療數據分析(OptumInsight)、PBM藥房管理(OptumRx)及醫師網路(OptumHealth)形成閉環生態，利潤率18.4%領先產業;
老化剛性需求：美國65歲以上人口2030年前成長20%，Medicare Advantage市佔率51%的UNH將直接受益;
輕資產擴張：Optum透過數據與科技賦能醫療體系，非保險業務佔比提升降低資本開支依賴，符合巴菲特對「資本效率」的偏好。
2、組合再平衡
蘋果倉位從2024年初1740億美元降至574億美元，釋放超千億現金，需尋找高確定性且容量足夠的標的，UNH近2500億市值恰好承接大資金。
巴菲特在股東信中強調“偏好股票投資”，但要求標的兼具安全邊際與長期現金流。 UNH的商業模式(保費現金流量+Optum服務收入)完美符合此標準。
▶總結
聯合健康(UNH.US)目前估價仍處於十年低位，加之巴菲特第二季突然建倉504萬股，短期情緒與長期價值出現罕見背離。
若你願意承受醫療成本上升帶來的震盪，當前價位具備「低預期+高現金+產業龍頭」三重優勢，UNH股票值得作為耐心資本逢低佈局——畢竟這只道指權重醫療股歷來是美股關注度最高的標的之一。
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2025年08月17日
