摘要:
美國十年期公債殖利率創新低，受「大而美」法案與美聯儲降息預期影響。美債三週連漲，創五年最強半年回報。投資人押注報酬率下行，大非農業數據成焦點。
今日，美國十年期公債殖利率下跌逾4個基點，至4.214% ，為近兩個月最低，市場呈現強烈的看多訊號。在政策與市場情緒的雙重驅動下，美債實現三週連漲，並錄得五年來最強勁的上半年回報。這場「債券多頭」的背後，既有川普「大而美」財政刺激法案的助推，也有美聯儲政策轉向的利多預期。
儘管面臨政策不確定性、地緣衝突與經濟評等下調等外部衝擊，美債價格仍節期攀升。 6月，美債市場錄得自2月以來的最佳月度表現，也實現了近五年最強上半年回報。
當前十年期公債殖利率穩定在4.2%–4.3%區間，為近兩個月低點，反映出投資人強烈的避險情緒與對政策前景的預期變化。
川普總統提出的「大而美」（Big & Beautiful）財政刺激法案已於週末成功突破參議院關鍵程序門檻，即將進入最終辯論階段。根據美國國會預算辦公室（CBO）估算，該法案可能導致未來十年美國財政赤字增加超過3.9兆美元。
這項巨額開支計畫正迅速改變市場對美國財政永續性的評估，引發對美債供給過剩與利率路徑變化的再定價。
儘管美債市場仍處震盪區間，但對美聯儲政策轉向的預期正在強化。以下為當前市場共識：
▫市場預期美聯儲將在2025年內至少降息兩次
▫9月降息被視為高概率事件，7月降息可能性已升至20%
▫高盛將首次降息預期從12月提前至9月
美總統川普近日公開批評鮑威爾和美聯儲“坐視利率維持高位”，直言若管理得當，美國可節省數萬億美元利息成本。他更表示：“我們的利率本該低於1%。”
這一政治壓力加劇了市場對美聯儲提早降息的判斷，尤其是在就業與通膨數據走軟的背景下。
投資人對美國十年美債殖利率下行的押注也顯著升溫，選擇權市場交易活躍：
▫一筆選擇權費達1000萬美元的大單鎖定了約相當於4%收益率的113行權價
▫美債買權成交放量，反映機構投資人看好債券價格持續上漲、殖利率下行
美債市場雖表現強勁，但仍存在關鍵變量，接下來值得重點關注：
| 關注事項 | 說明 |
| 大非農就業數據 | 即將發布，將是美聯儲是否降息的重要風向標 |
| 美債拍賣情況 | 特別是外國投資者的參與度，關係到美債需求與供需平衡 |
| 美聯儲官員表態 | 若就業與通膨放緩趨勢確認，政策轉向可能提前落地 |
| 大而美法案最終通過時間 | 法案若迅速通過，將進一步推升美債發行壓力，加劇殖利率波動 |
總結：在「大而美」法案可能推高赤字、美聯儲降息升溫的雙重背景下，美國十年期公債殖利率短期內或繼續承壓走低，債券價格上行趨勢可望延續。
然而，考慮到中長期的財政可持續性與通膨回升可能性，市場仍需保持靈活應對。對投資人而言，目前正是觀察政策博弈、經濟數據與市場反應互動邏輯的良好窗口期。
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