資本報酬率告訴你什麼？

對投資人來說，想要看一個公司是否值得投資，一定要看這個公司的獲利能力。而關於這一點，有許多不同的指標可以達到目的。但對於長期的，尤其是價值投資者來說，資本報酬率（ROIC）就是一個非常重要的財務指標。現在我們就來詳細說一說這個資本報酬率告訴你什麼？看看它為什麼這麼重要。

資本報酬率是什麼意思

它也被稱之為投入資本回報率，英文名為Return on Invested Capital。它衡量企業實際投資資本的收益率，不論這些資本的來源是債務還是權益。因此，常用來評估公司的獲利能力和資本利用的效率。

它與淨資產收益率（ROE）很相似，就是在算下公司使用資本的效率。但ROE往往只看到公司的其中一個角度，ROIC則會補全另一個角度。也就是說相比Roe從股東角度出發考察的角度，ROIC則是從企業的角度出發。

Roe只會看股東投入資產後帶來的淨利潤，只會看利潤和淨資產的百分比。這裡只能看到股東的權益，沒有從整體來體現企業價值。而ROIC是衡量企業投入所有資本後賺錢的能力，更全面地衡量了獲利能力，去除了不同融資結構對獲利能力的影響。

ROIC反映了主營業務上的獲利能力，反映了企業是否是一門好生意，也就是我們現在常說的是不是一個好賽道。簡單來說企業的資產可以分金融資產、股權投資和經營資產三大類，對應了理財收益、投資收益、主業利潤。

而ROIC排除了經營資產外的另兩大類，只計量了主業獲取利潤的能力。換句話說，用它可以來評估一家公司的核心獲利能力，以及它未來創造價值的上限。也是對公司進行評估的一個最主要指標。

也許拿它和ROE相比會更直觀。它們一起來衡量，就可以保證Roe的提高是因為融資的金額更多，還是單純來自於企業核心獲利能力的提升。也就是ROIC的提高，而不是因為增加財務槓桿而帶來的提高。

舉例來說，例如有兩家公司，a公司與b公司。其中a公司它的Roe是15％，而它的ROIC是12％。而b公司它的Roe比a公司高5％有20％，但是它的ROIC卻只有8％。

只看ROE的話，基本上毫無疑問就會選擇b公司，因為它的ROE更高。使股東的資本是更有效率，投資一塊錢就可以賺回20%。而a公司只能賺到15%。但如果加上ROIC一起看，就可以看出a公司更值得投資。

這是因為a公司借的錢少現金比較多，而b公司因為借的錢多或現金比較少。所以雖然他的Roe比a公司高，但他實際的資本是用效率非常低。所以在這種情況下，我們投資a公司會比投資b公司好。

ROIC考慮了公司的總資本，包括股東權益和債務，因此更全面地評估了公司在實現盈利方面的效率。投資者和分析師通常將其作為綜合性的財務評估指標之一，以了解公司經營的品質和獲利能力。

資本報酬率計算公式

ROIC是一種衡量公司對其總投入資本實現的淨利潤的效率的財務指標，其計算公式為：ROIC=(淨營業利潤÷投入資本)×100

其中，淨營業利潤是公司的淨利減去稅金。投入資本是公司總資產減去非經營性流動負債，這表示公司為營運業務所投入的資本。

需要注意的是淨營業利潤指的是扣除所有營業費用，之後再扣除折舊和宣稱費用之後，所剩下的運營利潤，也被稱之為NOPAT。而投入資本則需要加上債券，再減去現金，剩下的就是投入資本，也可以寫Invested Capital。

所以，ROIC計算公式也可以寫成NOPAT除以Average Invested Capital，如下圖所示。

因為ROIC它主要是算說公司如何使用它們的資本，而公司的資本一個就是公司的股份，另外一個就是債務。而債務不僅包括向銀行借的錢，還包括發放債券所獲得的融資。

而規定要加上債務，以及減去現金。也就是說要求的是公司在算完自己多少股份，算完借來多少錢，再減掉現金之後，如何賺錢。這也完全可以看出，企業本身利用資本的能力。

舉例說明：

假設一家公司的淨營業利潤NOPAT為100萬美元，Invested Capital為500萬美元，那麼該公司的ROIC計算如下：ROIC=（100萬美元÷500萬美元）×100%=20%

這表示該公司每投入1美元的資本，就能夠產生20美分的淨營業利潤。 ROIC的百分比越高，表示公司更有效利用投入的資本來獲得回報。

ROIC是一種衡量公司對其投入資本實現盈利的效率的指標。較高的ROIC通常表示公司更有效地使用其資本。 ROIC的計算方法與ROCE類似，但在資本的分母上有些不同。 ROCE通常使用股東權益和債務的總和，而ROIC使用總資產減去非經營性流動負債。

資本報酬率一般多少合適

合適的ROIC水準因行業、公司規模、經濟狀況和其他因素而異，沒有一個普適的標準。然而，一般而言，投資者通常希望看到相對較高的ROIC，因為這表示公司能夠有效地利用其資本來實現盈利。

不同產業的ROIC標準可能會有很大的差異，因為不同產業的獲利模式和資本需求不同。一般來說，高度資本密集的產業可能具有較低的ROIC，而輕資產產業可能具有較高的ROIC。因此，最好的方法是與同行業的其他公司進行比較，以了解行業內的一般水平。

一般技術、軟體、醫療保健等行業通常傾向於具有較高的ROIC，因為它們可能不需要大量的實體資產。而製造業、零售業等可能具有中等程度的ROIC，因為它們可能需要一定程度的實體資產來支援生產和銷售。原物料開採、傳統製造業等可能具有較低的ROIC，因為它們可能需要大量的資本投入和麵臨較高的營運成本。

公司的策略決策和資本配置也會影響ROIC。有些公司可能更注重成長而願意接受較低的回報率，而有些公司可能更專注於提高獲利能力。同時可以觀察公司過去幾年的ROIC，了解其歷史表現和趨勢。持續穩定且越來越高的ROIC，可能是個正面的跡象。

目前的經濟環境和市場條件也會對ROIC的期望產生影響。在不同的經濟週期中，公司可能面臨不同的挑戰。因此在比較不同公司的ROIC時，應該考慮它們的特定環境和競爭條件。

總體而言，一個能夠在其行業中保持相對較高ROIC的公司可能更具吸引力。但沒有一個具體的數字適用於所有情況，投資者應該將資本回報率作為整體財務分析的一部分，同時考慮公司的特定情況、行業標準和市場條件。

資本報酬率越高說明獲利能力越強

是的，一般情況下，ROIC越高說明公司的獲利能力越強。說明公司能夠有效地將投入的總資本（包括股東權益和債務）轉化為獲利，顯示公司在資本的利用上表現良好。

公司可能採用了合理的資本結構，使其能夠最大程度地受益於債務和權益的組合。合理的資本結構可以降低成本並提高ROIC。公司可能做出了智慧的資本投資決策，選擇了高回報的項目，從而提高了整體的資本回報率。

高ROIC說明公司擁有某種競爭優勢，使其能夠在產業中脫穎而出。這可能包括品牌價值、技術創新、供應鏈效率等。這讓公司在其行業中可能具有較強的競爭力，能夠保持市場份額，吸引客戶，並實現更好的定價。

也說明公司可能擁有出色的業務模式，能夠在市場上取得更高的收入，並以較低的成本提供產品或服務。並通常能夠在其主營業務中實現較高的利潤水平。這可能是由於產品或服務的高毛利、低成本結構或市場份額的成長。

高ROIC反映了公司在經營方面的高效性，能夠在相對較低的總資本投入下實現強有力的盈利。公司可能在營運方面採取了高效率的管理措施，使得每投入一單位的資本都能創造更多的價值。

也意味著公司能夠有效地利用其投入的資本，以產生更高的稅後淨利潤。這可能是透過高效的營運、有效的資源利用以及優秀的資本配置來實現的。高ROIC通常表示公司實現的淨利潤相對較高，而這些利潤可能是透過有效的營運和資本配置而非簡單地透過債務實現的。

ROIC越高，通常表示公司在利用其資本進行經營活動時，取得了更高的回報。但投資者也應該考慮與高回報率相關的風險和不確定性。有時，極高的報酬率可能與高風險相對應。

資本報酬率下降說明什麼

ROIC下降可能表示公司在資本利用和獲利方面遇到了一些問題或挑戰。可能受到多種因素的影響，例如資本利用的低效率、獲利能力的下降以及資本結構變化等等。

這可能是因為公司未能有效利用其總投入資本，導致投資無法產生足夠的利潤。這可能是由於資本項目的低迴報、低效率的資本支出或不良的資本管理引起的，進行了不良的投資決策，例如投資回報較低的項目，或選擇了不適當的資本配置策略。

還有可能是公司的淨利下降或是公司的資本結構改變的原因。由於銷售額下降、成本上升、競爭壓力加劇或其他經營問題導致的淨利潤下降，以及增加了債務或改變了股權結構，導致總資本的成本上升，從而影響ROIC。

全行業或宏觀經濟環境的變化，可能影響公司的獲利能力和ROIC水準。如果整個產業面臨挑戰，公司的ROIC可能會受到影響。如果產業競爭激烈，公司可能面臨價格戰或市佔率下降，導致ROIC的下降。宏觀經濟環境的變化，如經濟衰退或不穩定性，可能對公司的獲利和資本回報率產生負面影響。

還有當公司經歷了一些特殊事件，如重大的法律訴訟、自然災害或重大變革，這些事件可能對獲利和ROIC產生影響。

投資人和分析師在分析ROIC下降時，通常需要深入研究，了解背後的具體原因，並考慮公司的整體經營狀況。有時，ROIC下降可能是暫時的，但如果問題持續存在，可能需要公司採取措施來改善其資本利用和獲利能力。

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