非農數據恐存在上行風險，黃金多頭似乎充滿希望

基調已定？ 非農就業數據恐面臨上行風險！ 美聯儲6月加息預期會否再次逆轉？ 把握好這些細節很重要！

北京时間週五20:30，美國將公佈5月非農就業報告。 這是美聯儲官員進入靜默期前最後一份關鍵數據，有助於政策制定者確定是否在6月份的下一次會議上加息。

自經濟從新冠疫情衝擊中反彈以來，勞動力市場的強勁表現在很大程度上出人意料。 雖然這對工人來說可能是個好消息，但這並不是美聯儲想要的。 經濟學家和市場參與者將試圖從就業報告中尋找有關經濟衰退的迹象，以權衡美聯儲6月加息及年內降息的可能性。

早有預告？ 非農數據恐存在上行風險

經濟學家普遍預計5月份非農就業崗位將新增19萬個，低於4月份新增的25.3個，創2020年12月以來的最小增幅。 失業率預計將從4月份的3.4%微升至3.5%，仍接近1969年以來的最低水准。

最近的一些資料表明美國勞動力市場持續強勁。 週三的JOLTS報告顯示職位空缺意外大幅增加，週四的ADP就業報告也强於預期。 這可能表明週五非農就業數據的風險偏向上行。 自2022年1月以來，該數據在16次中有13次超出了市場預期。

SMBC日興證券美國首席經濟學家JosephLaVorgna表示，勞動力市場看起來仍然緊張。 職位空缺非常多，失業率處於50多年來的最低水准。 “我們預計就業將進一步新增……實際上可能略高於市場預期”，“我會提醒人們要關注任何趨勢性的變化”。

管理諮詢公司RSM US LLP的經濟學家TuanNguyen預計5月份將新增22萬個工作崗位。 “我們認為就業將溫和放緩，失業率將從現時的3.4%略微回升至3.6%”。

平均時薪將是美聯儲另一個關注的重點名額，因緊張的勞動力市場給薪水和通脹施加了壓力。 當前通脹在美聯儲累計10次的加息重拳下仍遠高於2%的目標水准，但5月薪資增速可能會帶來一些好消息。 來自Homebase的資料顯示，中小企業的薪水在5月份下降了0.2%，這是自2021年以來的首次月度下降。 經濟學家預計5月平均時薪將環比增長將從上個月的0.5%放緩至0.3%，同比增長維持在4.4%不變。

勞動力市場這些放緩迹象值得關注

不過，經濟學家們還是從近期的數據中看到了勞動力市場開始放緩的迹象，ZipRecruiter的首席經濟學家JuliaPollak指出，4月份JOLTS報告中的離職率降至2.4%，略高於疫情前2.3%的水准，遠低於3%的峰值。 她解釋道：

“與職位空缺相比，離職率更像是衡量勞動力市場緊張程度和活動的有效名額。我的建議是‘觀察工人在做什麼，而不是公司在調查中說什麼’。”

她預計週五的非農就業新增人數將“與我們最近幾個月看到的情况非常相似……持續、漸進的放緩”。

此外，4月份的非農就業報告顯示，前兩個月的就業增長被下調了149000個，表明今年早些時候的勞動力市場情况並不像最初顯示的那樣強勁。 摩根士丹利認為，考慮到現時季節性變化對數據的影響，這次4月數據被再度下修的可能性更大，這也可能影響市場對5月就業數據强弱的衡量。

美國前總統特朗普任內的國家經濟委員會負責人JosephLaVorgna認為，“現在，勞動力市場正接近拐點。雖然不會在5月出現，但考慮到美聯儲迄今為止的緊縮政策以及貸款標準變得更加嚴格，勞動力市場應該會走弱。歷史告訴我們，當它發生時，往往速度很快”。

SA分析師DamirTokic預計，勞動力市場將很快開始轉為負增長。 他說，自2022年12月以來，對經濟週期敏感的臨時幫助服務就業一直在下降，現時每月下降3%-4%，這表明“我們很可能處於衰退之中，或者接近衰退”。

美聯儲6月暫停加息預期會否再度反轉？

投資者將密切關注這份非農就業報告，從中尋找有關美聯儲可能在下次會議上採取什麼行動的線索。

花旗經濟團隊認為，鑒於失業率處於歷史低位的風險平衡，美聯儲可能會認為這份報告與勞動力市場仍然過於緊張的情况相符。 如果非農就業人數增加超過20萬人，美聯儲6月和7月都將加息。

富國銀行高級經濟學家薩拉·豪斯（SarahHouse）則表示，很難只關注這份報告中的一個數位。 雖然就業新增人數往往是值得關注的主要指標，但工資水準也將是决定消費者能否克服粘性通脹並繼續支出的關鍵因素。 他說：

“在美聯儲6月會議之前，我們還會得到一份關鍵的通脹數據，即將於6月13日公佈的消費者物價指數（CPI）報告。雖然政策制定者們首先要確定就業數據對他們的想法有多大影響，但我認為仍有很多不同的影響因素。”

Nguyen認為，勞動力市場維持強勁將導致美聯儲將利率維持在“非常高的水准”，這意味著不會有很多貨幣支持，而債務上限協定也不會允許太多財政支持。 囙此，他預計下半年美國經濟將陷入溫和衰退，届時就業增長和勞動力市場將面臨大幅下降的風險，“因為通常在經濟衰退之前，你不會看到很多就業下降或整體支出下降的訊號。他們只有當經濟衰退時才會發生”。

在週五的就業報告發佈之前，根據CME的美聯儲觀察工具，市場預計6月份加息的可能性僅為24%，較本周早些時候的情况大幅逆轉。 政策制定者已表示，他們可能願意在6月會議上跳過一次加息，因為他們希望瞭解此前的緊縮政策產生了怎樣的經濟影響。

外匯經紀商TickmillGroup表示，如果週五公佈的非農就業報告強勁，美元可能走强，這可能引發市場對美聯儲進一步加息的預期。 Tickmill分析師JamesHarte在一份報告中說，最近幾周，市場的觀點已轉向進一步加息，此前市場預計美聯儲的加息週期將結束。 “考慮到這一點，如果數據再次強勁，美聯儲的鷹派預期應該會支撐美元”。

Fxstreet分析師AnilPanchal指出，數據的任何上行意外都可能讓黃金回吐本周漲幅。 但從技術面上看，黃金多頭似乎充滿希望，並一度逼近1992美元附近的50日移動均線，突破這一水准將有望重返2000大關。 另一方面，在1938-1940美元附近的100日移動均線、阻力轉支撐線和多日上漲趨勢線的匯合處，似乎是空頭重新獲得控制權的一個重要挑戰。

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